Goldman Sachs: Keuntungan suku ketiga Murphy USA mengatasi jangkaan: keuntungan bekalan bahan api mengimbangi margin runcit bahan api yang melemah

Mengapa keuntungan suku ketiga mengatasi jangkaan?

Pendapatan sesaham Murphy USA pada suku ketiga ialah 9.59 dolar AS, meningkat kira-kira 32% daripada 7.25 dolar AS yang diselaraskan pada tempoh sama tahun sebelumnya. EBITDA diselaraskan ialah 337 juta dolar AS, meningkat kira-kira 18% tahun ke tahun. Kedua-duanya melebihi anggaran konsensus FactSet masing-masing sebanyak 8.42 dolar AS dan 310 juta dolar AS.
Faktor utama ialah jumlah sumbangan bahan api sebanyak 37.0 sen segelen, melebihi jangkaan Goldman Sachs sebanyak 34.0 sen tetapi lebih rendah daripada 40.6 sen pada suku kedua. Bekalan bahan api dan kredit bahan api boleh diperbaharui (RINs) menyumbang 9.6 sen, jauh melebihi jangkaan Goldman Sachs sebanyak 4.0 sen.

Margin bahan api runcit ialah 27.4 sen segelen, lebih rendah daripada jangkaan Goldman Sachs sebanyak 30.0 sen; sumbangan melebihi jangkaan daripada bekalan bahan api dan RINs mengimbangi kekurangan itu.
Pengurusan memecahkan sumbangan 9.6 sen yang terakhir kepada 5.1 sen daripada aktiviti yang tidak dapat dikawal, 4.3 sen daripada aktiviti yang dapat dikawal dan 0.2 sen daripada perniagaan borong dan terminal. Bahagian yang tidak dapat dikawal mencerminkan perubahan harga yang dihadapi ketika membeli dan menjual inventori sepanjang suku tersebut; Goldman Sachs berpendapat peluang penetapan harga yang diwujudkan oleh turun naik harga minyak mentah meningkatkan sumbangan suku itu.
Pengurusan menyatakan bahawa jumlah margin bahan api pada Oktober berada pada julat rendah hingga pertengahan dalam lingkungan lebih 30 sen segelen; dalam tempoh yang sama, margin bahan api industri bagi suku keempat setakat ini meningkat 14% berbanding suku ketiga. Jumlah jualan bahan api kedai sama pada suku ketiga meningkat hanya 0.1% tahun ke tahun, di bawah anggaran konsensus Visible Alpha sebanyak 1.2%.

Jualan barangan kedai sama pada suku ketiga meningkat 0.2% tahun ke tahun, lebih rendah daripada 1.0% pada suku kedua. Barangan nikotin meningkat 1.5%, manakala barangan bukan nikotin menurun 1.9%; margin keuntungan kasar barangan ialah 20.3%, turun 1.2 mata peratusan tahun ke tahun.
Hasil barangan meningkat 2.9% tahun ke tahun, tetapi keuntungan kasar barangan turun 2.8% kepada 234.5 juta dolar AS. Perbelanjaan kedai dan operasi lain meningkat 11.2% tahun ke tahun, melebihi jangkaan Goldman Sachs sebanyak 8.0%; yuran pembayaran akibat kenaikan harga bahan api runcit menyumbang kira-kira 75% daripada pertambahan perbelanjaan. Tidak termasuk yuran pembayaran dan sewa, perbelanjaan operasi kedai sama meningkat hanya 0.8%.

Pengurusan masih yakin terhadap panduan setahun penuh yang dikemas kini pada suku lalu. Senario yang digunakan untuk pemodelan mengandaikan jumlah margin bahan api sekitar 35 sen segelen pada separuh kedua; dalam keadaan ini, pendapatan bersih setahun penuh ialah 636 juta dolar AS dan EBITDA diselaraskan sekitar 1.25 bilion dolar AS. Jumlah margin bahan api sebenar pada separuh pertama ialah 37.9 sen.
Berdasarkan senario EBITDA setahun penuh itu, Goldman Sachs menganggarkan sekitar 258 juta dolar AS untuk suku keempat, turun kira-kira 11% tahun ke tahun, berbanding jumlah sekitar 992 juta dolar AS bagi tiga suku pertama, meningkat kira-kira 36% tahun ke tahun. Hujung bawah panduan sumbangan barangan pula membayangkan pertumbuhan suku keempat sekitar 2.2% tahun ke tahun, lebih baik daripada penurunan 2.8% pada suku ketiga.

Goldman Sachs berpendapat panduan setahun penuh boleh dicapai dan sasaran jangka panjang juga semakin berkemungkinan dicapai, dengan imbangan risiko dan pulangan yang lebih seimbang; namun bahan api menyumbang 77% daripada hasil syarikat dan 54% daripada keuntungannya, menjadikan prospek pertumbuhan pendapatannya kurang jelas.
Bank itu mengekalkan penarafan neutral dan harga sasaran 550 dolar AS untuk tempoh 12 bulan. Harga penutupan pada 28 Oktober yang disenaraikan dalam laporan ialah 515.28 dolar AS.