Mengapa panduan suku keempat menjejaskan keyakinan?

  • Intel menjangkakan hasil perniagaan pengkomputeran pelanggan pada suku keempat 2026 turun lebih 20% berbanding suku sebelumnya, lebih besar daripada penurunan 9% yang diramalkan HSBC sebelum ini; ramalan asal HSBC sudah pun 15% di bawah konsensus pasaran.
  • Pengurusan berpendapat kenaikan berterusan harga jualan purata memori sedang menekan permintaan PC. Ia menjangkakan saiz pasaran berpotensi PC turun 12% tahun ke tahun pada separuh kedua 2026 dan 10% pada 2027.
  • Selepas panduan diumumkan, saham Intel jatuh 23% dalam dagangan selepas waktu pasaran. HSBC berpendapat perbezaan daripada jangkaan ini menjejaskan keyakinan yang dibina oleh prestasi syarikat yang mengatasi jangkaan dan kenaikan panduan dalam dua suku sebelumnya.

Mengapa pertumbuhan pelayan tidak dapat menampung jurang?

  • Syarikat menjangkakan hasil CPU pelayan suku keempat meningkat pada kadar pertengahan belasan peratus berbanding suku sebelumnya, secara umumnya sejajar dengan konsensus pasaran 13%, tetapi di bawah ramalan 20%–23% oleh HSBC dan sebahagian penganalisis pihak jualan yang optimis.
  • Gangguan operasi di kilang Fab 28 di Israel menjejaskan bekalan CPU pelayan 10 nanometer, mengurangkan panduan hasil suku keempat sebanyak 300 juta dolar AS dan panduan margin kasar sebanyak 2 mata peratusan.
  • Kedua-dua perniagaan sudah menunjukkan prestasi yang berbeza pada suku ketiga: hasil pelanggan ialah 8.097 bilion dolar AS, turun 9% berbanding suku sebelumnya; hasil pusat data dan AI ialah 7.318 bilion dolar AS, naik 17%. Jumlah hasil syarikat ialah 16.513 bilion dolar AS, naik 2% berbanding suku sebelumnya.

Mengapa HSBC masih optimis terhadap 2027?

  • Pengurusan Intel menjangkakan penghantaran CPU pelayan industri meningkat 30% tahun ke tahun pada 2027; HSBC sendiri meramalkan pertumbuhan 21% dan mengekalkan jangkaan hasil CPU pelayan Intel sebanyak 37 bilion dolar AS, meningkat 36% tahun ke tahun dan kira-kira 10% melebihi konsensus pasaran.
  • Bagi pembungkusan termaju EMIB, syarikat menjangkakan akan mengumumkan beberapa pelanggan baharu dalam dua suku akan datang dan kini menumpukan usaha meningkatkan kadar hasil dan kapasiti substrat. HSBC juga berpendapat kemajuan dalam proses 18A dan 14A serta perbincangan dengan pelanggan luar menyokong penilaian perniagaan foundri.
  • Pertumbuhan masih dibatasi kos: Intel mengekalkan panduan perbelanjaan modal 2026 sebanyak 20 bilion dolar AS, sambil menjangkakan perbelanjaan modal 2027 jauh lebih tinggi daripada 2026. Penghantaran CPU pelayan atau kenaikan harga yang lebih rendah daripada jangkaan juga akan menjejaskan penilaian HSBC.

Apakah yang menyokong penilaian selepas harga sasaran diturunkan?

  • HSBC menurunkan harga sasaran daripada 200 dolar AS kepada 160 dolar AS dan mengekalkan penarafan beli. Berikutan prospek PC yang semakin lemah, bank itu menurunkan nisbah harga kepada pendapatan sasaran perniagaan teras bagi 2027 daripada 30 kali kepada 24 kali, bersamaan nilai kira-kira 90 dolar AS sesaham.
  • HSBC secara berasingan menilai perniagaan foundri pada kira-kira 70 dolar AS sesaham, menggunakan nisbah harga kepada nilai buku 3.1 kali bagi 2027 dan foundri peringkat kedua sebagai perbandingan; bank itu memantau pengesahan pelanggan luar dan penambahbaikan margin keuntungan foundri.
  • Ramalan pendapatan turut diturunkan: HSBC mengurangkan ramalan pendapatan sesaham bagi 2026 dan 2027 masing-masing daripada 1.66 dolar AS dan 2.50 dolar AS kepada 1.48 dolar AS dan 2.23 dolar AS, penurunan masing-masing sebanyak 10.7% dan 10.5%.