Goldman Sachs: Pesanan suku keempat ASMPT dijangka kekal tinggi berbanding tahun lalu, dengan pembungkusan cip logik dan fotonik mengambil alih peranan

Mengapa pesanan suku keempat dijangka menurun berbanding suku sebelumnya?

Pengurusan ASMPT menjangkakan pesanan baharu pada suku keempat 2026 jauh lebih tinggi berbanding tempoh sama tahun lalu, tetapi lebih rendah daripada suku ketiga: perniagaan teknologi lekap permukaan (SMT) menerima pesanan besar pada suku ketiga dan sebahagian pesanan dibuat lebih awal, sekali gus menaikkan asas perbandingan.
Nisbah pesanan kepada hasil meningkat daripada 1.43 pada suku kedua kepada 1.69 pada suku ketiga; hasil dalam tempoh yang sama ialah 5.247 bilion dolar Hong Kong, meningkat 43% berbanding tahun lalu dan 6% berbanding suku sebelumnya. Peningkatan nisbah ini menunjukkan skala pesanan baharu berbanding hasil bertambah pada suku tersebut.

Pengurusan menjangkakan pasaran yang boleh disasarkan bagi peralatan ikatan termomampatan (TCB) pada 2028 akan melebihi anggaran terdahulu sebanyak 1.6 bilion dolar AS; aplikasi cip logik akan merangkumi sebahagian besar pasaran dalam beberapa tahun akan datang, dengan permintaan daripada CPU, ikatan cip kepada wafer, jambatan silikon dan pembungkusan peringkat panel.
Sebahagian pelaburan besar dalam memori lebar jalur tinggi (HBM) telah ditangguhkan. Pengurusan melihatnya sebagai pelarasan masa dan masih optimis tentang peluang daripada pengembangan kapasiti dan peningkatan teknologi; oleh itu, sama ada permintaan cip logik dapat mengambil alih peranan dan bila projek HBM bermula akan mempengaruhi kadar permintaan peralatan.

Peningkatan kapasiti modul optik 800G, 1.6T dan generasi seterusnya mendorong pesanan dan hasil perniagaan fotonik ASMPT mencatat rekod pada suku ketiga. Pengurusan menjangkakan hasil perniagaan itu terus berkembang pada 2027.
Pengurusan menjangkakan optik berhampiran pakej (NPO) meningkat pada skala besar lebih awal daripada optik berpakej bersama (CPO), manakala CPO lebih berkemungkinan mencapai pengeluaran berskala pada akhir dekad ini. Syarikat juga menjangkakan permintaan pelayan AI dan transceiver optik menyokong perniagaan SMT serta memacu pertumbuhan berterusan hasil keseluruhan pada 2027.

Selepas mengambil kira keputusan suku ketiga dan panduan suku keempat, Goldman Sachs menaikkan ramalan hasil bagi 2026 hingga 2028 masing-masing sebanyak 2%, 2% dan 1%, serta ramalan keuntungan bersih masing-masing sebanyak 5%, 3% dan 1%, terutamanya mencerminkan permintaan berkaitan AI yang lebih kukuh dalam TCB, fotonik dan SMT.
Bank itu menaikkan ramalan margin kasar bagi 2027 dan 2028 masing-masing sebanyak 0.4 mata peratusan, dengan menjangkakan sumbangan pembungkusan termaju dan fotonik yang lebih tinggi serta ekonomi skala SMT yang lebih kukuh. Namun, perbelanjaan R&D yang berterusan turut menaikkan ramalan nisbah perbelanjaan bagi kedua-dua tahun itu masing-masing sebanyak 0.3 dan 0.4 mata peratusan.
Goldman Sachs menaikkan sasaran harga 12 bulan daripada 183 kepada 185 dolar Hong Kong dan mengekalkan penarafan Neutral berbanding syarikat dalam liputannya. Sasaran baharu itu bersamaan kira-kira 30 kali nisbah harga kepada pendapatan ramalan 2027, hampir dengan purata sejarah nisbah harga kepada pendapatan hadapan syarikat ditambah satu sisihan piawai.