Bernstein: Pfizer mengatasi jangkaan pada suku ketiga dan menaikkan panduan; pertumbuhan jangka panjang bergantung pada kemajuan saluran pembangunan 2027–2028

Apakah yang menjadi kekuatan prestasi suku ketiga?

Hasil Pfizer bagi suku ketiga 2026 ialah 16.583 bilion dolar, kira-kira 4% lebih tinggi daripada konsensus pasaran sebanyak 15.923 bilion dolar, tetapi secara umumnya mendatar berbanding 16.654 bilion dolar dalam tempoh yang sama tahun lalu. EPS terlaras ialah 0.87 dolar, kira-kira 18% lebih tinggi daripada konsensus 0.74 dolar.
Walaupun perbelanjaan R&D melebihi konsensus sebanyak 4%, margin kasar masih kira-kira 128 mata asas lebih tinggi daripada konsensus, sekali gus membantu meningkatkan keuntungan operasi kepada 5.908 bilion dolar, 10% melebihi konsensus.

Jualan produk pertumbuhan meningkat 32% tahun ke tahun, tetapi hanya merangkumi 23% daripada perniagaan asas dan skalanya masih terhad. Jualan Eliquis mencapai 2.523 bilion dolar, meningkat 25% tahun ke tahun, dan menyumbang kira-kira separuh daripada peningkatan jualan tahunan kumpulan produk pertumbuhan ini; jualan Padcev ialah 720 juta dolar, meningkat 55% tahun ke tahun.
Penurunan sesetengah produk mengimbangi pertumbuhan: jualan rangkaian vaksin Prevnar ialah 1.564 bilion dolar, merosot 10% tahun ke tahun; vaksin koronavirus Comirnaty dan ubat rawatan Paxlovid masing-masing merosot 30% dan 63% tahun ke tahun.
Produk yang diperoleh melalui pengambilalihan meningkat 37% secara keseluruhan, dan sumbangannya semakin meningkat; namun, kegagalan projek saluran pembangunan Seagen telah menyebabkan hapus kira sebanyak 5 bilion dolar, menunjukkan bahawa pertumbuhan bukan organik turut membawa risiko projek R&D.

Pfizer menaikkan panduan hasil 2026 daripada 60.5 bilion–62.5 bilion dolar kepada 62 bilion–64 bilion dolar, dengan titik tengah meningkat sebanyak 1.5 bilion dolar; panduan EPS terlaras dinaikkan daripada 2.80–3.00 dolar kepada 2.95–3.05 dolar, sambil menyerap perbelanjaan berkaitan Innovent sebanyak 0.10 dolar sesaham.
Syarikat menaikkan titik tengah panduan perbelanjaan R&D setahun penuh sebanyak 300 juta dolar kepada 11.3 bilion dolar, mencerminkan percepatan R&D dalam onkologi dan obesiti; prospek setahun penuh bagi perniagaan COVID, kira-kira 4 bilion dolar, kekal tidak berubah.
Pfizer menjangkakan akan mencapai hampir keseluruhan sasaran penjimatan bersih 7.2 bilion dolar menjelang akhir 2026, dan merancang penjimatan tambahan sebanyak 2.5 bilion dolar pada 2027–2029. Bernstein berpendapat prestasi suku ketiga yang mengatasi jangkaan serta pelaksanaan berterusan pelan kos menjadikan panduan yang dinaikkan kelihatan boleh dicapai.

Pihak pengurusan mengekalkan sasaran pertumbuhan hasil tahunan kompaun satu digit tinggi, terlaras risiko, dari akhir 2028 hingga 2033. Bernstein berpendapat kisah pertumbuhan jangka panjang ini bergantung pada kejayaan kemajuan saluran pembangunan dalam 2027–2028, khususnya dalam obesiti, tivunatamig dan atirmociclib.
Bagi program obesiti, pada 2026 terdapat 10 percubaan fasa tiga yang sedang dijalankan atau dirancang; pengambilan peserta bagi VESPER-6 yang diberikan setiap bulan telah mencapai kira-kira separuh, pengambilan peserta untuk kajian fasa dua b bero/amylin telah selesai, dan sasaran kelulusan berpotensi pertama bero kekal pada 2028. Pada masa yang sama, dua program obesiti ditamatkan pada fasa satu.
Masa penerbitan data MEVPRO-1 telah dialihkan ke suku pertama 2027, manakala data daripada aset Metsera dijangka mula diterbitkan pada awal 2028. Bernstein mengekalkan penarafan Market-Perform untuk Pfizer dan sasaran harga 29 dolar.