Citi: Keuntungan suku ketiga dua peneraju laminat bersalut tembaga melebihi jangkaan, kenaikan harga produk AI mengambil alih daripada pengembangan kapasiti

Di manakah prestasi suku ketiga mengatasi jangkaan?

Pendapatan Elite Material (EMC) meningkat 29% berbanding suku sebelumnya pada suku ketiga, dengan perniagaan infrastruktur berkembang 32%. Margin kasarnya ialah 37.7%, melebihi jangkaan Citi sebanyak 36.3% dan konsensus pasaran sebanyak 35.7%. Peningkatan margin kasar bersama leverage operasi menjadikan keuntungan bersih masing-masing 20% dan 15% lebih tinggi daripada jangkaan Citi dan konsensus pasaran.
Margin kasar TUC pada suku ketiga meningkat 7.2 mata peratusan berbanding suku sebelumnya kepada 36.9%, masing-masing 4.3 dan 5.1 mata peratusan melebihi jangkaan Citi dan konsensus pasaran. Kenaikan harga dan peningkatan kecekapan kilang di Thailand merupakan sebab utama; pengurusan berkata margin kasar kilang itu telah menjadi positif.
Keuntungan operasi TUC pada suku ketiga masing-masing melebihi jangkaan Citi dan konsensus pasaran sebanyak 28% dan 25%; kadar cukai yang lebih tinggi mengecilkan lebihan keuntungan bersih kepada 16% dan 15%.

EMC memberikan panduan pertumbuhan pendapatan suku keempat sebanyak 15%–20% berbanding suku sebelumnya dan margin kasar 38%–39.5%. Syarikat itu merancang menaikkan harga produk AI dan bukan AI, dengan tarikh kuat kuasa berbeza mengikut pelanggan. Citi berpendapat sumbangan kapasiti baharu pada suku tersebut akan terhad, dengan pertumbuhan terutamanya daripada kenaikan harga dan penambahbaikan campuran produk.
TUC telah memulakan operasi kapasiti baharu di Thailand pada suku ketiga dan merancang untuk terus mengembangkan kapasiti pada suku keempat. Oleh sebab kenaikan harga produk AI pada separuh pertama 2026 adalah kecil, syarikat itu merancang memberi tumpuan kepada kenaikan harga produk berkaitan pada suku keempat. Citi menjangkakan pendapatan suku keempat meningkat 17% berbanding suku sebelumnya dan margin kasar naik kepada 39.3%.

Citi berpendapat semakin banyak pelanggan mencari perjanjian jangka panjang untuk mendapatkan bekalan, dan pandangannya bahawa keseluruhan permintaan laminat bersalut tembaga akan melebihi bekalan pada 2027 dan selepasnya tidak berubah. EMC sedang merundingkan perjanjian jangka panjang dengan pelanggan dan merancang untuk meningkatkan kapasiti pada setiap akhir tahun dari 2027 hingga 2030 masing-masing sebanyak 49%, 20%, 14% dan 28% berbanding tahun sebelumnya; rancangan TUC yang sepadan ialah 43%, 34%, 11% dan 25%.
Bahan alternatif dan pembekal baharu merupakan faktor persaingan. Pengurusan EMC berpandangan konservatif terhadap penggunaan bahan PTFE dan merancang menggunakan produk M10 untuk bersaing dengannya. Produk M9 hanya menyumbang peratusan satu digit yang rendah daripada jumlah pendapatan pada suku ketiga; syarikat menjangka bahagiannya meningkat kepada peratusan dua digit pada 2027.
TUC berkata kedudukannya dalam kalangan pelanggan ASIC tidak berubah walaupun pembekal baharu memasuki perniagaan ASIC. Citi turut menyatakan bahawa kadar peningkatan laminat bersalut tembaga, permintaan untuk pelayan AI dan 800G serta kekangan kapasiti rantaian bekalan semuanya akan mempengaruhi pertumbuhan.

Dengan mengambil kira kenaikan harga dan penambahbaikan campuran produk, Citi menaikkan ramalan keuntungan bersih EMC bagi 2026 hingga 2028 masing-masing sebanyak 20%, 31% dan 44%, dan ramalan bagi TUC sebanyak 21%, 29% dan 27%, serta mengekalkan penarafan beli bagi kedua-dua syarikat.
Citi juga menurunkan sasaran nisbah harga kepada pendapatan bagi kedua-dua syarikat, atas sebab termasuk kebimbangan berkaitan AI baru-baru ini dan keadaan kenaikan kadar faedah. Bank itu turut menyatakan bahawa peningkatan bahan bagi pelayan generasi seterusnya perlu mengambil kira keupayaan produk untuk dikembangkan pengeluarannya dan kos, dan kadar peningkatan mungkin lebih perlahan daripada jangkaan.