Citi: Pertumbuhan keuntungan suku ketiga Dongfang Electric perlahan, Citi menumpukan pada pendapatan berulang dan pesanan baharu

Mengapa pertumbuhan keuntungan bersih perlahan dengan ketara?

Keuntungan bersih Dongfang Electric bagi suku ketiga 2026 ialah 1.125 bilion yuan, meningkat 6.5% tahun ke tahun, lebih perlahan daripada pertumbuhan 42.1% pada separuh pertama dan 31.1% bagi keseluruhan tahun 2025.
Citi menganggarkan keuntungan bersih berulang suku ketiga sebanyak 1.129 bilion yuan, meningkat 22.7% tahun ke tahun, selepas mengecualikan keuntungan dan kerugian deposit berstruktur dan lindung nilai serta perubahan nilai saksama sekuriti. Bank itu berpendapat kadar pertumbuhan ini mungkin sejajar dengan jangkaan pasaran.
Deposit berstruktur dan pengaturan lindung nilai mencatatkan kerugian 75 juta yuan pada suku ketiga, berbanding keuntungan 39 juta yuan dalam tempoh sama tahun sebelumnya. Citi menganggarkan kerugian nilai saksama sekuriti sebanyak 80 juta yuan, berbanding keuntungan 48 juta yuan dalam tempoh sama tahun sebelumnya.

Margin kasar suku ketiga ialah 17.4%, meningkat 1.5 mata peratusan tahun ke tahun dan 2.2 mata peratusan berbanding suku sebelumnya; Citi berpendapat perubahan dalam komposisi hasil mungkin membantu. Margin kasar bagi tiga suku pertama ialah 16.7%, meningkat 0.7 mata peratusan tahun ke tahun.
Margin operasi suku ketiga ialah 7.5%, meningkat 1.1 mata peratusan tahun ke tahun; margin bersih ialah 6.5%, meningkat 0.3 mata peratusan. Citi berpendapat syarikat itu setakat ini mengekalkan marginnya tanpa terjejas oleh kenaikan kos bahan mentah dan komponen.
Kos kekal sebagai kekangan utama: Citi menyatakan pesanan dalam tangan syarikat menggunakan harga tetap, maka margin mungkin menurun jika harga keluli meningkat; penurunan harga jualan purata juga akan menjejaskan hasil dan margin.

Pesanan baharu dalam sembilan bulan pertama 2026 berjumlah 93.47 bilion yuan, meningkat 5.5% tahun ke tahun. Perniagaan tenaga cekap dan bersih menyumbang 69%, perkhidmatan moden 21% dan perniagaan pertumbuhan baharu 10%. Citi menganggap pesanan baharu sebagai petunjuk awal pertumbuhan masa depan pengeluar peralatan.
Aliran tunai operasi masih mencatatkan aliran keluar bersih, tetapi jurangnya mengecil: aliran keluar bagi tiga suku pertama ialah 2.279 bilion yuan, turun 38.5% tahun ke tahun; aliran keluar suku ketiga ialah 557 juta yuan, turun 82.3%. Pada akhir suku ketiga, syarikat berada dalam kedudukan tunai bersih.

Citi mengekalkan penarafan Beli dan memilih Dongfang Electric sebagai pilihan utama dalam sektor peralatan stesen janakuasa China, dengan alasan pertumbuhan pendapatan berulang yang pesat. Harga sasaran saham H ialah 27 dolar Hong Kong, dengan potensi kenaikan 64.9% berbanding harga saham 16.37 dolar Hong Kong yang dinyatakan dalam laporan.
Harga sasaran itu bersamaan 15.6 kali nisbah harga kepada pendapatan ramalan Citi bagi 2027; bank itu menjangkakan kadar pertumbuhan tahunan terkompaun pendapatan sesaham sebanyak 11.5% dari 2026 hingga 2028. Selain kos dan harga jualan, pesanan baharu yang lemah juga disenaraikan sebagai risiko penurunan.