Bernstein: Hasil Mastercard suku ketiga mengatasi pertumbuhan transaksi: perkhidmatan nilai tambah dan harga menyokong pertumbuhan

Mengapa hasil berkembang lebih cepat daripada jumlah transaksi?

Pada suku ketiga 2026, hasil bersih Mastercard meningkat 14% tahun ke tahun kepada 9.807 bilion dolar, kira-kira 1% melebihi konsensus pasaran. Pendapatan sesaham terlaras ialah 5.31 dolar, meningkat 21% tahun ke tahun dan 3% melebihi konsensus. Bilangan transaksi yang diproses rangkaian meningkat 9% dalam tempoh yang sama, tidak berubah daripada suku kedua.
Hasil pemprosesan transaksi meningkat 14% tahun ke tahun, kira-kira 5 mata peratusan lebih cepat daripada pertumbuhan bilangan transaksi yang diproses, terutamanya hasil sokongan harga dan penambahbaikan campuran transaksi. Hasil perkhidmatan nilai tambah meningkat 19% kepada 4.058 bilion dolar, merangkumi kira-kira 41% daripada hasil bersih.
Perkhidmatan nilai tambah disokong oleh permintaan untuk pemerolehan pelanggan, cerapan pemasaran, keselamatan dan pengesahan identiti serta harga. Namun, sebahagian hasil perundingan diawalkan daripada suku keempat ke suku ketiga, dan masa pengiktirafan insentif pelanggan turut memberikan sedikit sokongan.

Jumlah pembayaran global pada suku ketiga meningkat 8.9% tahun ke tahun pada kadar pertukaran tetap, kira-kira 0.5 hingga 1 mata peratusan lebih rendah daripada Visa. Bernstein menyatakan pertambahan bahagian pasaran perniagaan teras Mastercard semakin perlahan, dengan asas perbandingan tinggi akibat pertambahan bahagian pasaran terdahulu di Eropah dan perniagaan kad debit Capital One mempengaruhi pertumbuhan.
Perbelanjaan perjalanan rentas sempadan meningkat 8% tahun ke tahun, bertambah baik daripada 6% pada suku kedua; namun pertumbuhan perbelanjaan dalam talian rentas sempadan bukan perjalanan menurun daripada 20% kepada 15%. Pengurusan mengaitkan sebahagian kelembapan yang terakhir dengan fi kastam baharu di Eropah, aktiviti promosi dan asas perbandingan lebih tinggi daripada perbelanjaan pembelian mata wang kripto tahun lalu.
Setakat 21 Oktober, jumlah pembayaran rentas sempadan meningkat 10% tahun ke tahun pada kadar pertukaran tetap, lebih rendah daripada 11% pada suku ketiga. Pertumbuhan berkaitan perjalanan menurun daripada 8% kepada 7%, manakala pertumbuhan perbelanjaan dalam talian rentas sempadan bukan perjalanan menurun daripada 15% kepada 14%.

Syarikat mengekalkan panduan pertumbuhan hasil bukan GAAP organik pada kadar pertukaran tetap bagi setahun penuh 2026, pada hujung atas julat dua digit rendah. Syarikat juga menaikkan panduan pertumbuhan perbelanjaan operasi GAAP setahun penuh daripada hujung atas julat satu digit tinggi kepada hujung bawah julat dua digit rendah.
Rebat dan insentif pelanggan merangkumi kira-kira 53% daripada hasil kasar rangkaian pembayaran pada suku ketiga, dan syarikat menjangka nisbah itu meningkat lagi pada suku keempat.
Bernstein menjangka hasil Mastercard meningkat kira-kira 13% pada 2027, berpotensi sekali lagi mengatasi Visa: sebahagian tekanan terhadap hasil kad debit Capital One akan memasuki asas perbandingan, kesan turun naik pertukaran asing juga akan memasuki tempoh perbandingan, dan penyelesaian keselamatan dijangka terus berkembang. Firma itu turut menyatakan terdapat ketidakpastian tentang pemindahan perniagaan kad kredit Capital One.

Nilai transaksi beli-belah oleh ejen AI masih sangat kecil. Mastercard berharap pembayaran bertoken, pengesahan identiti ejen dan pengecaman niat transaksi dalam Agent Pay membolehkan bank dan pedagang mengenal pasti serta memproses transaksi yang dimulakan oleh ejen. Shop Pay milik Shopify sudah menggunakan Agent Pay dan token rangkaian, dan syarikat turut menandatangani kerjasama strategik dengan OpenAI pada suku ketiga yang merangkumi Agent Pay.
Syarikat berpendapat kad maya sekali guna memecahbelahkan ganjaran dan kawalan pengguna, dan menyokong penggunaan penyelesaian pentokenan hujung ke hujung pada akhirnya. Ekosistem pembayaran masih perlu bersedia untuk itu, dan syarikat kini sedang berbincang dengan pemproses untuk menjadikan penyelesaian seperti kad maya sebagai langkah peralihan.
Dalam keselamatan siber, produk perlindungan risiko digital yang baru dilancarkan telah memberi perkhidmatan kepada hampir 800 pelanggan perusahaan dalam beberapa bulan selepas pelancarannya. Pengurusan menyatakan perniagaan keselamatan telah lama berkembang dengan pesat, justeru tidak menjangka lonjakan ketara dalam jangka pendek.
Bernstein mengekalkan penarafan mengatasi pasaran dan harga sasaran 730 dolar. Sasaran itu berdasarkan ramalan pendapatan sesaham 23.27 dolar bagi 2027 dan nisbah harga kepada pendapatan sebanyak 31 kali.