Bernstein: Panduan suku fiskal ketiga KIOXIA jauh di bawah jangkaan, penghantaran SSD perusahaan yang tertangguh dijangka ditebus pada suku keempat

Mengapa panduan suku fiskal ketiga mengejutkan penganalisis?

Pada suku kedua tahun fiskal 2026, pendapatan KIOXIA ialah 2.48 trilion yen, meningkat 40.3% berbanding suku sebelumnya; keuntungan operasi ialah 1.995 trilion yen, meningkat 57.1%. Kedua-dua hasil itu masing-masing 0.6% lebih tinggi daripada konsensus pasaran dan secara keseluruhan sejajar dengan jangkaan.
Panduan syarikat bagi pendapatan suku fiskal ketiga ialah 2.5 trilion yen dan keuntungan operasi 1.995 trilion yen, masing-masing 15.4% dan 16.4% di bawah konsensus pasaran. Berbanding suku fiskal kedua, kedua-duanya masing-masing hanya meningkat 0.8% dan tidak berubah.
Syarikat menjelaskan bahawa sebahagian SSD perusahaan untuk pusat data yang mempunyai tempoh penghantaran lebih panjang ditangguhkan ke suku fiskal keempat. Akibatnya, jumlah bit yang dihantar pada suku ketiga dijangka tidak berubah berbanding suku sebelumnya, manakala harga jualan purata hanya meningkat sedikit.

Selepas penghantaran SSD perusahaan tertangguh, bahagian produk peranti pintar yang lebih murah meningkat; bersama-sama kenaikan harga NAND untuk PC dan telefon yang lebih kecil, hal ini menekan harga jualan purata suku fiskal ketiga melalui campuran produk. Panduan margin keuntungan operasi syarikat ialah 79.8%, turun 0.6 mata peratusan berbanding suku fiskal kedua.
Syarikat menjangkakan SSD perusahaan yang tertangguh akan memberi dorongan pada suku fiskal keempat dan mengunjurkan jumlah bit yang dihantar meningkat sekitar peratusan satu digit tinggi hingga 10% berbanding suku sebelumnya, sedangkan pola bermusim biasanya menunjukkan penurunan sekitar 10%. Apabila campuran produk beralih semula kepada SSD perusahaan, harga jualan purata juga mungkin meningkat, tetapi harga masih dirundingkan dan syarikat tidak memberikan kadar kenaikan khusus.
Sebagai perbandingan, harga jualan purata NAND pada suku fiskal kedua meningkat kira-kira 25% berbanding suku sebelumnya, manakala harga produk setanding meningkat sedikit melebihi 30%.

KIOXIA menjangkakan kekurangan bekalan berterusan sepanjang tahun kalendar 2027. Kapasiti bagi tahun itu sudah habis dijual dan harga jualan purata dijangka meningkat, tetapi keterlihatan terhadap kadar kenaikannya terhad.
Syarikat menjangkakan permintaan kekal kukuh pada tahun kalendar 2028, dengan lebih separuh penghantaran sudah diliputi perjanjian jangka panjang yang dilaporkan tidak mempunyai had harga; Bernstein menyatakan bahawa belum ada pembayaran pendahuluan dilihat bagi perjanjian tersebut.
Dari segi produk, syarikat menjangkakan bahagian QLC dalam jumlah bit yang dihantar meningkat daripada 30% pada tahun kalendar 2027 kepada 40% pada 2028; laporan menyatakan QLC digunakan terutamanya untuk storan, manakala TLC mendapat manfaat daripada permintaan untuk cache KV.

KIOXIA merancang memulangkan 100% lebihan tunai dalam jangka sederhana hingga panjang, lebih tinggi daripada panduan terdahulu sekitar 50%; namun jumlah lebihan tunai bergantung pada keperluan pelaburan strategik termasuk perbelanjaan modal, penyelidikan dan pembangunan serta penggabungan dan pengambilalihan.
Syarikat mengumumkan dividen interim 90 yen sesaham berdasarkan kiraan sebelum pecahan saham, dan merancang mengekalkan dividen progresif serta pembelian balik yang fleksibel; tiada program pembelian balik baharu diumumkan kali ini. Sasaran perbelanjaan modal bagi tiga tahun akan datang kekal pada 470 bilion hingga 480 bilion yen setahun, dengan perbelanjaan dijangka lebih tertumpu pada tempoh awal.
Bernstein berpendapat kelewatan penghantaran mungkin mencetuskan reaksi negatif pasaran dan mengekalkan penarafan berprestasi di bawah pasaran untuk KIOXIA.