Goldman Sachs: Hasil pelesenan ARM meningkatkan prestasi suku tahunan, manakala royalti yang lemah dan margin kasar cip mengekang prospek

Apakah yang mendorong kejutan positif dalam prestasi suku tahunan?

Hasil ARM bagi suku kedua tahun fiskal 2027 ialah 1.443 bilion dolar, melebihi jangkaan pasaran sebanyak 1.377 bilion dolar; pendapatan sesaham tidak termasuk perbelanjaan pampasan berasaskan saham ialah 0.52 dolar, berbanding jangkaan pasaran sebanyak 0.48 dolar.
Hasil pelesenan dan lain-lain mencapai rekod 773 juta dolar, meningkat 50% tahun ke tahun. Angka itu kira-kira 100 juta dolar melebihi jangkaan syarikat dan turut mengatasi jangkaan pasaran sebanyak 667 juta dolar. Pelanggan mempercepat pemerolehan hak jangka panjang untuk menggunakan teknologi ARM, sekali gus mendorong pertumbuhan hasil ini.
Syarikat menambah 3 perjanjian akses teknologi menyeluruh, menjadikan langganan aktif melebihi 60; pada masa yang sama, syarikat menandatangani 4 lesen subsistem pengkomputeran baharu dalam bidang pusat data dan telefon pintar.

Hasil royalti bagi suku tersebut ialah 670 juta dolar, di bawah jangkaan pasaran sebanyak 708 juta dolar. Pertumbuhan AI awan dan AI fizikal tidak dapat mengimbangi kelemahan AI pinggir, manakala kenaikan harga memori terus menekan permintaan telefon pintar.
Pihak pengurusan menjangkakan tekanan dalam pasaran telefon pintar berterusan dalam jangka pendek dan memberikan panduan pertumbuhan hasil royalti satu digit rendah tahun ke tahun bagi suku ketiga tahun fiskal 2027, sejajar dengan jangkaan pasaran. Titik tengah panduan hasil syarikat bagi suku itu ialah 1.54 bilion dolar dan titik tengah panduan pendapatan sesaham ialah 0.56 dolar; kedua-duanya secara umumnya sejajar dengan jangkaan pasaran.

Pihak pengurusan menyatakan permintaan terhadap CPU AGI terus mengukuh dan syarikat telah menerima pesanan belian daripada beberapa pelanggan, dengan penghantaran komersial pertama dirancang pada suku keempat tahun fiskal 2027.
Sepanjang 90 hari lalu, gabungan pelanggan yang lebih pelbagai dan bekalan tambahan meningkatkan keyakinan pihak pengurusan: syarikat lebih yakin dapat mencapai sasaran menjana sehingga 2 bilion dolar hasil CPU AGI secara keseluruhan sepanjang tahun fiskal 2027 hingga 2028, sambil terus meningkatkan kapasiti.

Goldman Sachs menaikkan unjuran hasil CPU tahun fiskal 2028 daripada 1 bilion dolar kepada 1.5 bilion dolar, menaikkan unjuran hasil pelesenan dan menurunkan unjuran royalti; unjuran jumlah hasil bagi tahun fiskal itu meningkat daripada 8.01 bilion dolar kepada 8.674 bilion dolar.
Unjuran hasil yang lebih tinggi tidak diterjemahkan kepada keuntungan secara berkadar: Goldman Sachs menurunkan unjuran margin kasar tahun fiskal 2028, tidak termasuk perbelanjaan pampasan berasaskan saham, daripada 90.9% kepada 87.1%, manakala unjuran pendapatan sesaham hanya dinaikkan daripada 2.95 dolar kepada 3.00 dolar.
Goldman Sachs mengekalkan penarafan Jual dan sasaran harga 160 dolar bagi tempoh 12 bulan, dengan alasan termasuk tekanan jangka pendek terhadap perniagaan royalti, kelebihan daya saing dalam pembuatan cip berbanding syarikat setara yang masih tidak jelas, serta penilaian yang tinggi berbanding syarikat setara. Firma itu mungkin mengambil pandangan yang lebih positif jika pertumbuhan royalti meningkat dengan ketara atau skala pembuatan cip menjadi lebih jelas.