Morgan Stanley: Keputusan Suku Ketiga Arista Melebihi Jangkaan, Permintaan Rangkaian AI Mendorong Semakan Naik Prospek 2027

Sejauh mana keputusan suku ketiga dan prospek seterusnya melebihi jangkaan?

Hasil Arista bagi suku ketiga 2026 ialah 3.658 bilion dolar, meningkat 58.5% tahun ke tahun dan melebihi anggaran terdahulu Morgan Stanley sebanyak 3.3 bilion dolar. Pendapatan sesaham bukan GAAP ialah 1.20 dolar, juga melebihi anggaran bank itu sebanyak 1.07 dolar.
Pertumbuhan terutamanya datang daripada pelanggan awan, manakala pengiktirafan hasil tertunda turut membantu, dengan baki berkaitan menurun daripada 6.9 bilion dolar kepada 6.8 bilion dolar. Syarikat menjangkakan hasil suku keempat 2026 meningkat 58.8% tahun ke tahun dan mengunjurkan pertumbuhan hasil 38%–40% bagi 2027.
Morgan Stanley menaikkan ramalan hasil 2027 daripada 16.002 bilion dolar kepada 18.473 bilion dolar dan ramalan pendapatan sesaham bukan GAAP daripada 4.78 dolar kepada 5.63 dolar.

Syarikat menaikkan anggaran saiz pasaran yang boleh disasarnya kepada lebih 220 bilion dolar, berbanding 105 bilion dolar pada hari penganalisis tahun lalu. Morgan Stanley berpendapat rangkaian penskalaan melintang kluster AI merupakan sumber pertumbuhan utama pada 2027 dan membantu margin.
Arista menyatakan perniagaan penskalaan melintang menyumbang kira-kira satu pertiga daripada perniagaannya pada 2026 dan menjangkakan bahagiannya terus meningkat pada 2027. Syarikat mempunyai lebih 100 pelanggan AI dan menyokong lebih 10 jenis pemecut, yang menurut Morgan Stanley membantu menyokong jangkaan pertumbuhan.
Rangkaian penskalaan menegak dalam kluster ialah peluang pada peringkat lebih awal: syarikat menjangkakan beberapa percubaan pada 2027 dan mula menjana hasil pada 2028. Peluang menjadi lebih menarik apabila saiz kluster bertambah, tetapi margin projek awal masih menjadi perhatian bank itu.

Margin kasar bukan GAAP suku ketiga ialah 64.0%, pada hujung atas julat sasaran syarikat, manakala margin operasi ialah 49.1%. Perjanjian pembelian memori berbilang tahun membantu syarikat menangani tekanan kos komponen, dan syarikat menjangkakan margin kasar suku keempat kekal dalam julat sasarannya.
Morgan Stanley meramalkan margin kasar 2027 sebanyak 63.0%, lebih rendah daripada ramalan 63.4% bagi 2026. Namun, ramalan margin operasi 2027 ialah 47.4%, lebih tinggi daripada ramalan asal bank itu sebanyak 47.1%.
Bagi memastikan bekalan, syarikat mempunyai komitmen pembelian sebanyak 11.4 bilion dolar, dan keyakinan pengurusan terhadap bekalan bertambah baik. Sementara itu, inventori pada akhir suku ketiga 2026 meningkat kepada 3.21 bilion dolar daripada 2.535 bilion dolar pada akhir suku kedua.

Syarikat menetapkan sasaran perniagaan kampus 2027 pada 2 bilion dolar, meningkat 60% daripada sasaran 2026 sebanyak 1.25 bilion dolar. Morgan Stanley berpendapat perniagaan itu memberi manfaat kepada margin keseluruhan dan mempunyai ruang untuk memperoleh bahagian pasaran tambahan.
Bank itu juga memantau sama ada pelanggan perusahaan mempercepat pembelian kerana kenaikan harga: pembelian perusahaan pada separuh pertama melebihi jangkaannya, manakala keputusan suku ketiga beberapa pembekal perkakasan dan rangkaian mengecewakan.
Morgan Stanley mengekalkan penarafan Overweight dan menaikkan harga sasaran daripada 220 dolar kepada 230 dolar; senario asasnya berdasarkan kira-kira 35 kali ramalan pendapatan sesaham 2028. Bank itu berpendapat prospek pertumbuhan AI menyokong premium penilaian, sambil menyenaraikan perbelanjaan modal awan, kenaikan harga komponen dan permintaan perusahaan yang dibawa ke hadapan sebagai risiko.