Morgan Stanley: Pertumbuhan IFF pada suku ketiga mengatasi jangkaan, tetapi panduan keuntungan suku keempat lemah

Perniagaan manakah yang memacu pertumbuhan pada suku ketiga?

International Flavors & Fragrances (IFF) mencatat pertumbuhan jualan setara sebanyak 5% pada suku ketiga 2026, melebihi konsensus pasaran sebanyak 2.5% dan jangkaan Morgan Stanley sebanyak 4.4%.
Perniagaan pewangi dan perisa berkembang 6%, melebihi jangkaan pasaran sebanyak 2.6%; kedua-dua pewangi halus dan pewangi barangan pengguna mencatat pertumbuhan satu digit yang tinggi. Perniagaan rasa juga berkembang 6%, melebihi konsensus sebanyak 3.4%.
Perniagaan kesihatan dan biosains hanya berkembang 1%, di bawah konsensus sebanyak 4.3%: pertumbuhan dalam enzim dan kultur makanan serta pemprosesan bijirin sebahagiannya diimbangi oleh kelemahan perniagaan kesihatan.

EBITDA terlaras suku ketiga ialah 403 juta dolar, melebihi konsensus pasaran sebanyak 391 juta dolar; marginnya ialah 20.8%, melebihi konsensus sebanyak 20.4% dan 19.2% pada tempoh sama tahun sebelumnya. Pertumbuhan volum jualan memberikan sokongan utama.
Perbelanjaan dan margin kasar mengimbangi sebahagian keuntungan: perbelanjaan jualan, am dan pentadbiran meningkat 11% tahun ke tahun, manakala margin kasar turun 0.3 mata peratusan kepada 42.5%. Perbelanjaan kewangan lain yang lebih tinggi mengimbangi prestasi EBITDA yang mengatasi jangkaan, dan pendapatan sesaham terlaras ialah 0.83 dolar, selaras dengan konsensus.
Aliran tunai bebas suku ketiga adalah negatif 7 juta dolar, berbanding positif 32 juta dolar pada tempoh sama tahun sebelumnya; ini termasuk aliran keluar modal kerja sebanyak 96 juta dolar, berbanding aliran masuk sebanyak 38 juta dolar setahun sebelumnya. Bersama pembayaran dividen, hutang bersih pada akhir suku meningkat daripada 5.166 bilion dolar pada akhir suku kedua kepada 5.788 bilion dolar.

Syarikat mengecilkan julat panduan EBITDA terlaras bagi keseluruhan tahun 2026 daripada 1.53 bilion–1.6 bilion dolar kepada 1.55 bilion–1.6 bilion dolar; panduan jualan setahun penuh juga dikecilkan daripada 7.4 bilion–7.6 bilion dolar kepada 7.5 bilion–7.6 bilion dolar.
Berdasarkan titik tengah panduan EBITDA baharu, Morgan Stanley menganggarkan konsensus pasaran bagi suku keempat adalah kira-kira 3.7% lebih tinggi. Syarikat menjangkakan keuntungan suku keempat akan melemah, khususnya dalam perniagaan kesihatan dan biosains, antaranya disebabkan peningkatan kos dan pelaburan semula; syarikat turut menyatakan bahawa persekitaran makroekonomi sedang berubah.
Morgan Stanley menyatakan bahawa panduan IFF secara sejarah cenderung konservatif, tetapi kebanyakan kenyataan terkini syarikat setara menunjukkan persekitaran operasi stabil berbanding suku sebelumnya selepas mengecualikan kesan asas perbandingan, malah sesetengah bidang semakin pesat. Bank itu berpendapat panduan suku keempat mungkin mengecewakan sesetengah pelabur, tetapi menjangkakan tiada perubahan ketara pada ramalan EBITDA dan pendapatan sesaham setahun penuh.
Morgan Stanley mengekalkan penarafan Overweight terhadap IFF, dengan harga sasaran 100 dolar.