Apakah yang melebihi jangkaan pada suku ketiga?

  • Hasil suku ketiga Samsung Electro-Mechanics ialah 3.763 trilion won, meningkat 9% berbanding suku sebelumnya dan 30% tahun ke tahun, secara umumnya sejajar dengan konsensus pasaran; keuntungan operasi ialah 691 bilion won, meningkat 57% berbanding suku sebelumnya dan 8% melebihi konsensus.
  • Prestasi yang melebihi jangkaan terutamanya berpunca daripada penambahbaikan campuran produk yang didorong oleh permintaan AI: margin keuntungan operasi perniagaan MLCC meningkat daripada sekitar 17% pada suku kedua kepada sekitar 24%, manakala margin substrat semikonduktor meningkat daripada sekitar 14% kepada sekitar 23%. Perniagaan substrat mendapat manfaat daripada penggunaan FC-BGA yang lebih meluas dalam CPU pelayan, pemecut AI dan aplikasi rangkaian, serta permintaan daripada memori dan pemproses ARM.
  • Keuntungan operasi yang lebih kukuh tidak diterjemahkan sepenuhnya kepada keuntungan bersih: keuntungan bersih suku ketiga ialah 469 bilion won, di bawah konsensus pasaran sebanyak 494 bilion won, dan keuntungan sebelum cukai juga lebih rendah daripada jangkaan awal Bank of America.

Mengapa Bank of America menjangkakan keuntungan terus meningkat?

  • Bank of America menjangkakan keuntungan operasi masing-masing mencapai 5.527 trilion dan 8.631 trilion won pada 2027 dan 2028, sekitar 24% dan 23% lebih tinggi daripada konsensus pasaran bagi tempoh tersebut. Perbezaan ini terutamanya berpunca daripada margin: bank itu menjangkakan masing-masing 27.7% dan 33.3%, berbanding konsensus 22.8% dan 27.2%.
  • Semakan naik kali ini lebih bergantung pada harga dan margin berbanding jumlah jualan. Bank of America menurunkan ramalan jumlah jualan 2027 bagi perniagaan komponen yang kebanyakannya terdiri daripada MLCC sebanyak 8%, tetapi menaikkan ramalan harga jualan purata sebanyak 10% kepada 6.0 dolar bagi setiap seribu unit; pada masa sama, ia menjangkakan kos seunit meningkat kepada 3.9 dolar.
  • Bank itu menjangkakan margin keuntungan operasi perniagaan komponen mencapai 35.2% pada 2027, lebih tinggi daripada ramalan 21.0% bagi 2026. Unjuran ini bergantung pada kenaikan harga dan penambahbaikan campuran produk yang mengatasi kenaikan kos, serta penggunaan kapasiti mencapai 96% pada 2027.

Bagaimanakah pesanan pelanggan menyokong jangkaan pertumbuhan?

  • Pada 2026, syarikat itu mendedahkan tujuh kontrak bekalan bernilai kira-kira 4.3 trilion won secara keseluruhan, termasuk kontrak MLCC bernilai sekitar 2.3 trilion won dan satu kontrak kapasitor silikon bernilai sekitar 1.6 trilion won yang berlanjutan hingga 2028. Kontrak tersebut meliputi tempoh yang berbeza dan membantu meningkatkan keterlihatan hasil.
  • Pengurusan menjangkakan perjanjian jangka panjang akan meliputi lebih daripada 50% jualan pada 2027; Bank of America berpendapat pengembangan perjanjian jangka panjang dengan pelanggan teknologi besar AS membantu syarikat mengambil bahagian dalam pertumbuhan permintaan infrastruktur AI.

Apakah tekanan pengembangan kapasiti terhadap aliran tunai?

  • Beberapa rancangan pengembangan kapasiti yang didedahkan syarikat berjumlah kira-kira 29.8 trilion won, melibatkan kemudahan substrat pembungkusan semikonduktor dan MLCC di Korea Selatan dan Vietnam, dengan sebahagian projek berterusan hingga 2040.
  • Bank of America menjangkakan perbelanjaan modal masing-masing sebanyak 3 trilion dan 5 trilion won pada 2026 dan 2027, manakala aliran tunai operasi masing-masing sebanyak 2.746 trilion dan 4.345 trilion won; berdasarkan aliran tunai operasi ditolak perbelanjaan modal, aliran tunai bebas masing-masing negatif 254 bilion dan negatif 655 bilion won. Menjelang 2028, aliran tunai bebas menjadi positif apabila aliran tunai operasi dijangka meningkat kepada 7.299 trilion won dan perbelanjaan modal menurun kepada 4 trilion won.
  • Bank of America mengekalkan penarafan Beli dan harga sasaran 2 juta won sesaham, menggunakan nisbah harga kepada pendapatan kira-kira 31 kali pendapatan yang diramalkannya bagi 2027–2028. Bank itu menganggap perubahan dalam perbelanjaan modal AI syarikat teknologi besar AS sebagai pemboleh ubah penting yang mempengaruhi penilaiannya.