Inflasi meningkat pada September: kenaikan harga manakah yang mungkin berterusan?

  • Nomura menyatakan bahawa CPI teras meningkat 0.335% bulan ke bulan pada September, lebih tinggi daripada 0.29% pada Ogos; barangan teras meningkat 0.25%, tertinggi sejak Januari 2025. Sewa setara pemilik juga meningkat lebih pantas berbanding bulan sebelumnya, menunjukkan kenaikan harga yang lebih meluas.
  • Nomura berpendapat sebahagian kenaikan mungkin reda: harga borong kenderaan bermotor masih menurun, dan kenaikan sewa pada September tertumpu terutamanya di Midwest. Namun, harga mainan turut disokong oleh kenaikan harga barangan import seperti konsol permainan, menjadikan kadar penurunannya tidak pasti.
  • JPMorgan menyatakan bahawa PPI meningkat 1.3% bulan ke bulan pada September, berbanding 0.5% sebelumnya; PPI teras meningkat 0.7%, berbanding 0.2% sebelumnya. Tekanan terutamanya datang daripada perkhidmatan perdagangan, pengangkutan dan pergudangan, dan berkaitan dengan penyaluran harga diesel ke peringkat pengeluaran.
  • JPMorgan berpendapat harga perkhidmatan lain dan barangan perantaraan tidak meningkat secara meluas dengan ketara, dan inflasi barangan akhir pada masa hadapan masih terkawal. Morgan Stanley pula menekankan bahawa jika harga minyak kekal tinggi, kos pengangkutan mungkin menaikkan inflasi barangan teras.

Bagaimanakah AI dan kaedah statistik mempengaruhi penilaian inflasi?

  • Goldman Sachs menjangkakan sumbangan tekanan harga berkaitan AI kepada inflasi PCE teras tahun ke tahun meningkat daripada kira-kira 0.45 mata peratusan pada masa itu kepada 0.50 mata peratusan pada akhir 2026, sebelum turun kepada 0.10 mata peratusan pada akhir 2027 apabila kenaikan harga memori dan komputer perlahan.
  • Bank itu juga berpendapat ketiadaan pelarasan kualiti pada harga perkakasan dan perisian komputer serta pemberat PCE yang terlalu tinggi menyebabkan PCE teras terlebih anggar kira-kira 0.20 mata peratusan. Kedua-dua masalah statistik ini masih wujud selepas sumber data diselaraskan pada 30 September.

Pendapatan isi rumah bertambah baik: adakah tekanan terhadap penggunaan semakin reda?

  • Data dalaman Bank of America menunjukkan pertumbuhan gaji golongan berpendapatan sederhana dan rendah lebih pantas daripada golongan berpendapatan tinggi pada Ogos; permintaan pekerja sejak awal tahun dalam sektor seperti pembinaan, perkhidmatan perniagaan, serta pergudangan dan pengangkutan turut menyokong pendapatan pekerja berpendapatan rendah.
  • Tekanan perbelanjaan masih ada: pada Ogos, perbelanjaan keperluan isi rumah berpendapatan rendah meningkat berbanding isi rumah berpendapatan sederhana, tetapi perbelanjaan bukan keperluan juga pulih. Carta Bank of America turut menunjukkan bahawa nisbah pembayaran hutang isi rumah kepada pendapatan meningkat pada 2025 berbanding 2022, sementara golongan muda dan berpendapatan rendah mendahului pertambahan tunggakan kad kredit yang serius.

Selepas pembetulan saham AS, mampukah pendapatan menyokong penilaian?

  • JPMorgan berpendapat dana berleveraj mengambil bahagian dengan ketara dalam kenaikan pada September. Selepas kos pembiayaan meningkat, pelabur yang sensitif terhadap turun naik ini menutup kedudukan, mempercepat pembetulan baru-baru ini. Morgan Stanley mendapati kos pembiayaan dealer kemudian menurun dan menyimpulkan bahawa dana berleveraj telah menutup kedudukan dan keluar.
  • Morgan Stanley kekal optimis terhadap saham AS dan berpendapat penurunan saham individu jauh lebih besar daripada indeks; jika pendapatan terus berkembang dengan stabil, penilaian semasa menarik bagi syarikat berkualiti tinggi. Bank itu berkata penilaian S&P 500 pada 19.2 kali telah mengambil kira sepenuhnya senario hasil bon Perbendaharaan AS 10 tahun melebihi 5%.
  • Carta UBS menunjukkan ramalan konsensus semasa bagi pertumbuhan tahun ke tahun pendapatan sesaham S&P 500 pada suku ketiga ialah 26.3%, dengan pertumbuhan akhir yang dilaporkan dijangka mencapai 29.8%.

Bolehkah pengurangan terbitan hutang jangka panjang menurunkan hasil?

  • JPMorgan menyatakan bahawa sebahagian penurunan hasil bon Perbendaharaan AS baru-baru ini berpunca daripada permintaan aset selamat yang dicetuskan oleh pembetulan pasaran saham; pasaran juga memerhatikan sama ada mesyuarat pembiayaan semula Perbendaharaan AS pada 4 November akan mengurangkan terbitan hutang jangka panjang.
  • Bank itu berpendapat langkah serupa di United Kingdom dan Jepun pernah menurunkan hasil jangka panjang buat sementara waktu sebelum hasil kembali meningkat, dan asas ekonomi AS masih menjadi faktor penentu hasil.
  • Morgan Stanley menyatakan bahawa saham dan bon lebih mudah jatuh serentak dalam keadaan inflasi tinggi: kenaikan hasil bon Perbendaharaan AS baru-baru ini berlaku serentak dengan penurunan saham AS, mengetatkan keadaan kewangan. Walaupun paras mutlak kadar faedah tidak semestinya menekan pendapatan, kenaikan hasil yang pantas masih boleh meningkatkan turun naik pasaran saham dan menekan penilaian.