Bernstein: Pertumbuhan pembinaan kapal HII pada suku ketiga mengatasi jangkaan, tetapi peningkatan output dan margin masih tidak sekata

Apakah penyumbang utama kepada prestasi suku ketiga yang mengatasi jangkaan?

Huntington Ingalls Industries (HII) mencatat hasil suku ketiga 2026 sebanyak 3.54 bilion dolar, melebihi konsensus pasaran sebanyak 3.37 bilion dolar; pendapatan sesaham tercair ialah 5.48 dolar, melebihi konsensus sebanyak 4.39 dolar.
Hasil ketiga-tiga perniagaan mengatasi konsensus, dengan Newport News menyumbang paling banyak: hasil bahagian itu ialah 1.91 bilion dolar, meningkat 18.1% tahun ke tahun, terutamanya didorong oleh peningkatan kerja kapal pengangkut pesawat dan kapal selam.
Margin operasi Newport News ialah 6.9%, melebihi jangkaan pasaran sebanyak 6.0%. Namun, pelarasan anggaran kos kontrak pada penyempurnaan adalah luar biasa besar pada suku tersebut; pengurusan menjangkakan turun naik berkaitan akan reda mulai suku keempat dan menganggap kira-kira 6% sebagai rujukan margin asas yang munasabah selepas kontrak baharu memasuki fasa pelaksanaan.

HII memperoleh kontrak baharu bernilai 32.4 bilion dolar pada suku ketiga, dan pesanan dalam tangan meningkat kepada 86.2 bilion dolar; menurut anggaran syarikat, kira-kira 90% hasil pembinaan kapal hingga 2030 telah diliputi kontrak. Kontrak kapal selam kelas Virginia dan Columbia yang diperoleh baru-baru ini terus menyokong pertumbuhan Newport News.
Syarikat menaikkan panduan hasil pembinaan kapal 2026 daripada 10.2 bilion hingga 10.4 bilion dolar kepada 10.5 bilion hingga 10.7 bilion dolar, dengan titik tengah meningkat 300 juta dolar, berikutan peningkatan output dan kapasiti; panduan margin operasi pembinaan kapal dikekalkan pada 6.0% hingga 6.5%.
Sehubungan itu, Bernstein menaikkan ramalan pendapatan sesaham 2026 daripada 18.27 dolar kepada 19.81 dolar; namun, ia menurunkan ramalan 2027 daripada 20.41 dolar kepada 19.96 dolar kerana menjangkakan pendapatan pencen bukan perkhidmatan menurun.

Output pembinaan kapal meningkat kira-kira 9% tahun ke tahun sehingga suku ketiga tahun ini, di bawah sasaran terdahulu sebanyak 15%, terutamanya mencerminkan pemulihan tenaga kerja Ingalls yang lebih perlahan. Pengurusan berkata andaian output semasa telah dimasukkan dalam anggaran projek, dan mengekalkan pertumbuhan kira-kira 9% dengan sendirinya tidak akan mencetuskan pelarasan anggaran kos baharu yang negatif.
Ingalls mencatat pertambahan bersih 576 pekerja pembinaan kapal pada suku ketiga, pertumbuhan paling kukuh dalam sepuluh suku; namun, tiga kapal memasuki fasa ujian dan persediaan penyerahan secara serentak, terus menggunakan sumber kejuruteraan dan pengeluaran, manakala projek kapal pemusnah turut dipengaruhi oleh penyelarasan sokongan kejuruteraan, bekalan alat ganti dan jadual pengeluaran.
Hasil Ingalls pada suku ketiga meningkat 5.8% tahun ke tahun, tetapi margin operasinya turun kepada 6.7% daripada 7.9% pada tempoh sama tahun sebelumnya, di bawah jangkaan pasaran. Bernstein berpendapat pemindahan kenaikan gaji kepada pelanggan menyumbang sebahagian pertumbuhan hasil dan turut mencairkan margin sedikit; prestasi projek kapal tempur permukaan yang lebih lemah juga menekan margin.

Margin operasi Mission Technologies pada suku ketiga ialah 9.0%, melebihi jangkaan pasaran sebanyak 4.3%, didorong oleh pencapaian pencapaian penting projek, peningkatan kerja sistem tanpa pemandu dan pendapatan ekuiti usaha sama yang lebih tinggi. Syarikat menaikkan panduan margin operasi bahagian itu bagi 2026 daripada kira-kira 5% kepada kira-kira 6%.
Bernstein menaikkan harga sasaran HII daripada 304 dolar kepada 352 dolar berikutan peningkatan ramalan hasil dan margin pembinaan kapal jangka panjang, sambil mengekalkan penarafan prestasi seiring pasaran. Pengurusan percaya perniagaan pembinaan kapal sepatutnya mampu kembali kepada margin 9% hingga 10% dalam jangka panjang.