Keuntungan suku ketiga AstraZeneca mengatasi jangkaan: masa perbelanjaan dan keuntungan sekali sahaja membesarkan kejutan

Mengapa keuntungan suku ketiga jauh melebihi jangkaan?

Jualan produk AstraZeneca pada suku ketiga berjumlah 15.066 bilion dolar, 1% melebihi konsensus pasaran yang dihimpunkan syarikat; jumlah hasil ialah 16.209 bilion dolar, lebih tinggi sebanyak 2%. Keuntungan operasi teras sebanyak 5.855 bilion dolar dan pendapatan teras sesaham sebanyak 2.79 dolar pula masing-masing melebihi konsensus sebanyak 9% dan 8%.
Perbelanjaan dan pendapatan operasi lain memberikan rangsangan tambahan kepada keuntungan: pertumbuhan perbelanjaan penyelidikan dan pembangunan serta jualan dan pentadbiran lebih rendah daripada jangkaan, dengan sebahagian perbelanjaan dialihkan ke suku keempat; pendapatan operasi lain teras melebihi konsensus sebanyak 135 juta dolar, termasuk kira-kira 100 juta dolar daripada pelupusan hak Zoryve.
Kos kewangan dan kadar cukai yang lebih tinggi mengimbangi sebahagian keuntungan itu. Morgan Stanley menganggarkan bahawa selepas mengetepikan masa perbelanjaan dan keuntungan sekali sahaja, lebihan berbanding jangkaan bagi keuntungan operasi teras dan pendapatan sesaham menurun kepada peratusan satu digit rendah.

Jualan ubat kanser Tagrisso berjumlah 2.087 bilion dolar, 4% melebihi konsensus; permintaan kekal kukuh merentasi pelbagai indikasi dan wilayah utama, meskipun pertumbuhan pasaran ubat berkaitan di China perlahan dan persaingan baharu muncul di pasaran matang lain.
Jualan ubat penyakit jarang berlaku Ultomiris berjumlah 1.432 bilion dolar, 4% melebihi konsensus, didorong oleh permintaan pesakit yang berterusan dan pesakit yang beralih daripada Soliris. Sebaliknya, jualan Soliris berada 14% di bawah konsensus, terjejas oleh peralihan pesakit serta persaingan biosimilar di Amerika Syarikat dan Eropah.
Jualan Lynparza berada 5% di bawah konsensus, antara lain disebabkan pelarasan harga kasar kepada bersih di Amerika Syarikat serta tekanan harga daripada ubat generik dan perolehan berpusat di China; Truqap pula 16% di bawah konsensus, terutamanya berkaitan pengurangan inventori selepas pasaran Amerika Syarikat beralih daripada botol kepada pek lepuh.

Syarikat mengulangi panduan 2026: pada kadar pertukaran tetap, hasil dijangka meningkat pada peratusan satu digit pertengahan hingga tinggi dan pendapatan teras sesaham pada peratusan dua digit rendah. Unjuran Morgan Stanley dan konsensus pasaran masing-masing sekitar pertumbuhan hasil 7% dan pertumbuhan pendapatan sesaham 11%.
Morgan Stanley tidak menjangka keuntungan operasi suku ketiga yang melebihi jangkaan akan menaikkan unjuran setahun penuh kerana sebahagian perbelanjaan akan dicatat pada suku keempat. Bank itu juga menjangka kos kewangan setahun penuh meningkat, antaranya disebabkan hutang baharu, pendapatan faedah yang menurun dan perbelanjaan pajakan yang meningkat akibat pusat penyelidikan dan pembangunan baharu.
Syarikat turut mengumumkan pelan penstrukturan semula, dengan perbelanjaan sekali sahaja dijangka mencecah sehingga 2 bilion dolar dan menghasilkan penjimatan tahunan sebelum cukai sebanyak 1.5 bilion dolar, yang sebahagian besarnya akan dilaburkan semula dalam saluran penyelidikan dan pembangunan; kebanyakan pelaksanaan pelan itu akan selesai sebelum akhir 2029. Oleh itu, Morgan Stanley menjangka kesan terhad terhadap penyata untung rugi.

Morgan Stanley menjangka syarikat memberikan panduan bagi 2027 pada kadar pertukaran tetap: pertumbuhan jualan satu digit pertengahan hingga tinggi dan pertumbuhan pendapatan teras sesaham dua digit rendah. Bank itu meramalkan pertumbuhan jualan dan pendapatan sesaham masing-masing sebanyak 7% dan 11%, berbanding konsensus pasaran masing-masing 7% dan 12% bagi tempoh yang sama.
Bank itu menjangka jenama utama sedia ada dan pelancaran produk baharu menjana pertumbuhan yang mengimbangi tekanan daripada kehilangan hak eksklusif Farxiga, pelaksanaan dasar berkaitan Calquence dan tamatnya hak eksklusif Lynparza di Amerika Syarikat pada penghujung 2027. Memandangkan saluran penyelidikan dan pembangunan serta produk baharu masih memerlukan pelaburan, Morgan Stanley menjangka margin keuntungan operasi teras pada 2027 ialah 34.1%, di bawah konsensus 34.5%.
Keputusan empat ujian fasa ketiga utama dijangka pada separuh pertama 2027, termasuk AVANZAR yang ditangguhkan, AZURE-LDL untuk ubat PCSK9 oral, serta dua ujian terapi gabungan berkaitan penyakit buah pinggang. Morgan Stanley mengekalkan penarafan Overweight dan harga sasaran 14800 pence.