Bernstein: Datadog mengatasi panduan suku ketiga, tetapi jangkaan hasil AI yang lebih rendah menekan sasaran harga

Mengapa panduan mengecewakan institusi walaupun keputusan suku ketiga mengatasi jangkaan?

Datadog melaporkan hasil suku ketiga sebanyak 1.197 bilion dolar, meningkat 35% tahun ke tahun. Angka itu 57 juta dolar melebihi titik tengah panduan terdahulu syarikat dan kira-kira 4% di atas konsensus pasaran, tetapi lebih rendah daripada anggaran terdahulu Bernstein sendiri sebanyak 1.231 bilion dolar.
Kenaikan panduan hasil setahun penuh syarikat secara kasar hanya mencerminkan lebihan hasil suku ketiga, sedangkan sebelum ini syarikat lazimnya menaikkan panduan sebanyak 2–3 kali lebihan hasil suku berkenaan. Bernstein menganggarkan bahawa walaupun hasil suku keempat melebihi panduan sebanyak 50 juta–60 juta dolar, pertumbuhan hasil tahun ke tahun bagi suku itu hanya sekitar 30%–31%, di bawah 35% pada suku ketiga.
Prestasi keuntungan lebih kukuh: pendapatan operasi non-GAAP suku ketiga ialah 334 juta dolar, meningkat 61% tahun ke tahun dan 24% melebihi konsensus pasaran. Aliran tunai bebas ialah 251 juta dolar, meningkat 17% tahun ke tahun, tetapi 20% di bawah anggaran Bernstein.

Dalam panduan suku keempat, syarikat hanya memasukkan hasil berdasarkan penggunaan minimum kontrak pelanggan terbesarnya, bagi mengurangkan kesan turun naik penggunaan pelanggan itu terhadap panduan. Panduan suku ketiga pula memasukkan sebahagian penggunaan berlebihan yang telah berlaku. Pihak pengurusan berkata, pendekatan bagi suku keempat itu tidak membayangkan penggunaan pelanggan tersebut akan menjadi lebih perlahan lagi.
Bernstein berpendapat pelanggan terbesar itu ialah OpenAI dan menganggarkan penggunaan Datadog olehnya mula menurun pada suku ketiga dan akan kekal pada tahap rendah pada suku keempat. Pada masa yang sama, peluasan penggunaan oleh pelanggan besar lain yang natif AI kekal kukuh.
Sesetengah pelanggan yang berkembang pesat memperbaharui kontrak lebih awal sebagai pertukaran untuk diskaun berdasarkan penggunaan lebih tinggi, dan secara umumnya meningkatkan jumlah komitmen serta melanjutkan tempoh kontrak. Potongan harga serta-merta mengurangkan hasil daripada penggunaan sedia ada. Bernstein menganggarkan perkara ini menjadi penghalang kepada hasil suku keempat sebanyak kira-kira 15 juta dolar; pihak pengurusan berkata, dari segi sejarah, penggunaan mengambil masa purata kira-kira satu suku untuk meningkat semula ke tahap hasil sebelum diskaun.

Pihak pengurusan berkata pertumbuhan perniagaan teras pada suku ketiga meningkat kira-kira 1 mata peratusan berbanding suku kedua. Berdasarkan pendedahan syarikat, Bernstein menilai bahawa hasil bukan AI meningkat hampir 30% tahun ke tahun. Walau bagaimanapun, firma itu menjangkakan pertumbuhan pelanggan tradisional turun kepada kira-kira 25% pada suku keempat.
Berdasarkan data alternatif dan asas-asas perniagaan, Bernstein menjangkakan pertumbuhan keseluruhan menjadi perlahan kira-kira 3 mata peratusan pada suku keempat. Faktor yang terlibat termasuk tekanan belanjawan pada separuh kedua selepas penggunaan AI yang banyak pada separuh pertama, gangguan akibat kegiatan tampalan keselamatan dari musim panas hingga awal musim luruh, serta kekangan bekalan pengkomputeran yang berterusan pada penyedia perkhidmatan awan besar.
Penunjuk web AWS yang dijejaki firma itu lebih lemah daripada jangkaan pada suku ketiga dan nyata di bawah paras pada tempoh sama 2025. Penunjuk awal bagi permulaan suku keempat mengukuh; bersama perbandingan suku ke suku yang lebih mudah diatasi, keadaan ini mungkin memberikan isyarat lebih optimistik bagi suku pertama 2027.

Model terdahulu firma itu bagi hasil pelanggan natif AI pada suku ketiga lebih tinggi kira-kira 34 juta dolar berbanding keputusan sebenar: kira-kira 20 juta dolar berpunca daripada sela masa sebelum permintaan menjadi hasil, manakala kira-kira 14 juta dolar berpunca daripada anggaran berlebihan tentang hubungan antara penggunaan token dengan hasil Datadog. Model yang dikemas kini menggunakan sela masa satu suku dan mengurangkan nilai tambahan setiap suku kepada tiga suku daripada anggaran asal.
Bernstein menurunkan ramalan hasil berulang tahunan perniagaan AI bagi 2027–2028 kira-kira 25%, sambil menurunkan gandaan penilaian daripada kira-kira 22 kali kepada kira-kira 18 kali. Dengan pemberat yang sama diberikan kepada gandaan penilaian dan aliran tunai terdiskaun, firma itu menurunkan sasaran harga daripada 350 dolar kepada 273 dolar, sambil mengekalkan penarafan Outperform.