Bernstein: Trafik Reddit merosot, pengewangan Pinterest perlahan: Bernstein turunkan harga sasaran kedua-dua syarikat

Hasil Reddit masih berkembang pesat, mengapa isu pengguna lebih mendapat perhatian?

Pada suku ketiga 2026, hasil Reddit meningkat 53% tahun ke tahun kepada 895 juta dolar, melebihi panduan syarikat dan konsensus pasaran; namun, lebihan berbanding panduan mengecil berbanding beberapa suku kebelakangan ini. Titik tengah panduan hasil suku keempat ialah 1.015 bilion dolar, meningkat kira-kira 40% tahun ke tahun dan 3% di bawah konsensus pasaran.
Dalam tempoh yang sama, pengguna unik aktif harian global (DAUq) meningkat 12% tahun ke tahun kepada kira-kira 130 juta, kira-kira 2% di bawah konsensus pasaran; DAUq AS berkurangan sebanyak 2.5 juta berbanding suku sebelumnya dan turun 2% tahun ke tahun. Pengurangan rujukan carian terutama menjejaskan pengguna yang tidak log masuk: pengguna AS yang tidak log masuk berkurangan sebanyak 2.8 juta kepada 27.3 juta berbanding suku sebelumnya, manakala pengguna yang log masuk meningkat sebanyak 300 ribu kepada 23.4 juta.
Pengurusan berkata rujukan carian pada Oktober berkurangan secara purata lebih daripada 1 juta seminggu; jika trend berterusan, DAUq global suku keempat mungkin turun pada kadar peratusan dua digit rendah daripada 130 juta. Tekanan terhadap jumlah pengguna menjadikan Bernstein lebih menumpukan ruang pertumbuhan hasil daripada pengguna sedia ada.

Reddit merancang menguji pengalaman yang mengutamakan pengguna yang log masuk di beberapa pasaran antarabangsa pada suku keempat, dengan harapan dapat meningkatkan penglibatan dan keupayaan penyasaran iklan sambil melindungi data platform. Pengurusan sebelum ini berkata tahap pengewangan seminit adalah hampir sama bagi pengguna yang log masuk dan tidak log masuk, tetapi pengguna yang log masuk meluangkan masa lebih lama; pengguna yang log masuk dan pengguna aplikasi telah menyumbang lebih daripada 80% hasil pengewangan.
Kompromi peralihan ini ialah menukar sebahagian jangkauan kepada penglibatan yang lebih bernilai, namun keperluan log masuk juga boleh menyebabkan kehilangan pengguna dan hasil. Produk telah menunjukkan penambahbaikan: kadar pengekalan minggu pertama pengguna aplikasi baharu meningkat pada kadar dua digit berbanding suku sebelumnya dan lebih 50% tahun ke tahun; syarikat juga sedang mengalihkan tumpuan pemasaran AS kepada pemasangan aplikasi.
Hasil iklan suku ketiga meningkat 54% tahun ke tahun kepada 847 juta dolar, dengan harga dan paparan kedua-duanya meningkat; margin EBITDA terlaras ialah 45%. Hasil meningkat lebih pantas daripada kenaikan 41% dalam kos dan perbelanjaan terlaras, menunjukkan keuntungan masih bertambah baik.

Pengguna aktif bulanan Pinterest mencapai 661 juta pada suku ketiga, meningkat 10% tahun ke tahun dan bertambah 21 juta berbanding suku sebelumnya; namun hasilnya ialah 1.174 bilion dolar, meningkat 12% tahun ke tahun tetapi di bawah panduan syarikat, dengan kadar pertumbuhan turut perlahan daripada 18% pada suku kedua.
Daripada penurunan 6 mata peratusan dalam pertumbuhan hasil, kira-kira 3 mata peratusan berpunca daripada pengurangan perbelanjaan iklan oleh penjual rentas sempadan Eropah selepas perubahan dasar pengecualian duti EU bagi barangan bernilai rendah, kira-kira 2 mata peratusan daripada perubahan masa perbelanjaan berkaitan Prime Day dan Piala Dunia, dan kira-kira 1 mata peratusan daripada kadar pertukaran. Hasil Eropah secara keseluruhannya tidak berubah tahun ke tahun, berbanding pertumbuhan 12% pada suku kedua.
Paparan iklan meningkat 17% tahun ke tahun, tetapi harga iklan turun 4%; pada suku kedua, kedua-dua ukuran masing-masing meningkat 16% dan 1%. Bernstein berpendapat penurunan harga mungkin berkaitan dengan perubahan campuran wilayah dan pengiklan, termasuk tekanan terhadap perbelanjaan iklan penjual rentas sempadan Eropah.

Pinterest menjangkakan hasil suku keempat meningkat 8%–12% tahun ke tahun, dengan perniagaan antarabangsa masih terkesan oleh tekanan terhadap penjual rentas sempadan; panduan margin EBITDA terlaras setahun penuh kekal sekitar 30%. Bernstein berpendapat penambahbaikan pertumbuhan dalam masa terdekat bergantung pada pemulihan perniagaan antarabangsa dan pecutan semula pasaran AS dan Kanada, manakala integrasi platform permintaan iklan pihak ketiga mungkin memberikan sumbangan lebih ketara pada 2027.
Bernstein mengekalkan penarafan Mengatasi Pasaran bagi Pinterest dan menurunkan harga sasaran daripada 28 dolar kepada 22 dolar: firma itu berpendapat gandaan nilai perusahaan hadapan kepada EBITDA berada pada paras terendah lima tahun, dan pertumbuhan berterusan penglibatan pengguna mungkin memberikan potensi kenaikan.
Bernstein mengekalkan penarafan Sejajar Pasaran bagi Reddit, menurunkan harga sasaran daripada 180 dolar kepada 120 dolar, serta menurunkan ramalan hasil dan pengguna aktif harian bagi suku keempat dan seterusnya; pada masa yang sama, berdasarkan leverage operasi dan prestasi panduan keuntungan, firma itu menaikkan ramalan margin EBITDA terlaras.