J.P. Morgan: Intel dan rantaian bekalan Asia: Permintaan PC merosot mendadak, CPU pelayan masih dibatasi bekalan

Mengapa keputusan mengatasi jangkaan tetapi panduan suku keempat lemah?

Keputusan Intel bagi suku ketiga 2026 mengatasi jangkaan, didorong terutamanya oleh permintaan CPU pelayan yang kukuh dan penambahbaikan bekalan; namun, panduan hasil suku keempat di bawah jangkaan, dengan titik tengahnya turun 9% berbanding suku sebelumnya, kerana kelemahan perniagaan PC mengimbangi pertumbuhan pelayan.
Hasil Kumpulan Pengkomputeran Pelanggan dan AI Fizikal (CSPG) bagi suku ketiga turun 9% berbanding suku sebelumnya, secara umumnya sejajar dengan jangkaan syarikat. Apabila tekanan kos memori meningkat pada akhir suku tersebut, pelanggan melaraskan pembelian, mempercepat penggunaan inventori dan menyelaraskan pesanan dengan belanjawan perbelanjaan 2027 mereka; syarikat menjangkakan hasil perniagaan itu pada suku keempat turun lebih 20% berbanding suku sebelumnya.

Intel menjangkakan penghantaran pasaran PC global pada 2026 turun kira-kira 12% berbanding tahun sebelumnya, termasuk penurunan lebih 20% pada separuh kedua; penghantaran dijangka turun lagi 10% pada 2027, dengan penurunan ketara pada separuh pertama dan kemungkinan bertambah baik pada separuh kedua.
JPMorgan berpendapat prospek ini membayangkan risiko penurunan terhadap ramalan penghantaran PC 2027 oleh bank itu, dan saluran pengedaran serta pembekal komponen mungkin menghadapi pelarasan inventori. Bank itu kekal berhati-hati terhadap kesan kenaikan harga yang menekan jumlah jualan, dan menyusun keutamaan syarikat PC sebagai Lenovo, ASUS dan MSI.

Hasil perniagaan pusat data dan AI Intel pada suku ketiga meningkat 17% berbanding suku sebelumnya. Syarikat menjangkakan satu lagi pertumbuhan suku ke suku pada kadar pertengahan belasan peratus pada suku keempat, terutamanya hasil peningkatan pengeluaran di kilang sendiri dan pembekal luar. Permintaan merangkumi penyedia perkhidmatan awan besar dan yang baharu muncul, dan syarikat sedang mengalihkan sebahagian kapasiti CPU PC kepada pelayan.
Intel menjangkakan penghantaran CPU pelayan industri meningkat lebih 30% pada kedua-dua 2026 dan 2027, dengan potensi peningkatan lanjut jika bekalan bertambah; JPMorgan menganggarkan pertumbuhan permintaan CPU sekitar 35%–40% dan menjangkakan ASPEED, Accton, Delta dan Unimicron mendapat manfaat daripada kitaran peningkatan pelayan.
Namun, bank itu turut menyatakan bahawa jurang bekalan dan permintaan antara komponen huluan dengan sistem pelayan hiliran mungkin melebar akibat ketidakpadanan komponen, lalu mencetuskan kawalan inventori pada separuh kedua 2027.

Hasil perniagaan faundri Intel pada suku ketiga meningkat 16% berbanding suku sebelumnya, didorong terutamanya oleh Intel 3 dan 18A. Syarikat menyatakan struktur kos kedua-dua proses bertambah baik masing-masing sebanyak 15% dan 40% berbanding suku pertama 2026, dan Intel 3 dijangka mencatat keuntungan pada 2027.
Syarikat merancang menggunakan 18A-P untuk pengeluaran produk dalaman menjelang akhir 2026 dan sedang mendekati pelanggan luar. JPMorgan menjangkakan 18A-P sukar menarik pelanggan faundri besar, manakala 14A mungkin mendapat lebih perhatian; namun, memandangkan TSMC mempercepat pembangunan A14 dan giat menambah kapasiti, bank itu berpendapat TSMC masih mungkin mengekalkan lebih 95% bahagian pasaran proses termaju.
Bekalan pembungkusan termaju yang ketat mendorong pengeluar cip AI mempertimbangkan pilihan selain CoWoS TSMC, dan Intel menjangkakan akan mengumumkan beberapa pelanggan EMIB dalam dua suku akan datang. Namun, JPMorgan berpendapat CoWoS akan kekal sebagai penyelesaian utama bagi kebanyakan CPU dan cip khusus AI; bekalan substrat dan kadar hasil bagi pembungkusan terbenam kekal sebagai kekangan utama.