Mengapa keuntungan suku ketiga masih di bawah jangkaan meskipun jumlah pengangkutan pulih?

  • Pada suku ketiga 2026, keuntungan bersih syarikat ialah 2.84 bilion yuan, lebih rendah daripada ramalan BofA sebelum ini sebanyak 3.6 bilion yuan. Jumlah pengangkutan antarabangsa meningkat 1% tahun ke tahun, peningkatan ketara berbanding penurunan 25% tahun ke tahun pada suku kedua, yang dikaitkan BofA dengan peningkatan aliran pengangkutan minyak mentah melalui Selat Hormuz.
  • Pendapatan seunit pengangkutan antarabangsa meningkat 21% berbanding suku sebelumnya, selaras dengan jangkaan BofA; namun, pasaran yang semakin ketat menaikkan kos penyewaan kapal. Pada suku ketiga, kos penyewaan kapal meningkat 90% dan kos bahan api meningkat 30% berbanding suku sebelumnya, lalu menekan keuntungan.

Kadar tambang apakah yang menjadi sandaran pemulihan keuntungan suku keempat?

  • BofA menjangka keuntungan bersih suku keempat 2026 mencapai 7 bilion yuan, lebih tinggi daripada 2.84 bilion yuan pada suku ketiga. Ramalan itu mengandaikan pendapatan seunit pengangkutan antarabangsa meningkat 66% berbanding suku sebelumnya, berbanding andaian kenaikan 40% sebelum ini.
  • Bank itu berpendapat peningkatan aliran pengangkutan minyak mentah melalui Selat Hormuz, bersama kehilangan kecekapan akibat pemindahan antara kapal, telah menaikkan kadar tambang kapal tangki sejak September 2026. Setelah mengambil kira masa pelayaran dan lokasi kapal, modelnya mengandaikan kapal tangki minyak mentah sangat besar (VLCC) syarikat memperoleh kadar purata sebenar kira-kira 400 ribu dolar sehari.
  • Kos kekal sebagai kekangan penting terhadap keuntungan: BofA menyatakan keupayaan syarikat untuk memindahkan kenaikan kos bahan api adalah terhad; kadar tambang juga mungkin tertekan jika pengeluaran minyak global perlahan.

Bagaimanakah jangkaan kadar tambang yang lebih tinggi mengubah ramalan setahun penuh?

  • BofA hanya membuat pelarasan kecil terhadap ramalan pendapatan bagi 2026 hingga 2028: jangkaan kadar tambang suku keempat yang lebih tinggi secara kasar mengimbangi kenaikan kos penyewaan kapal dan bahan api pada separuh kedua. Ramalan keuntungan bersih terlaras bagi 2026 ialah 14.373 bilion yuan, turun 0.1% daripada ramalan sebelumnya; ramalan bagi 2027 ialah 17.131 bilion yuan, turun 1.3%.
  • Pendapatan yang tinggi tidak akan terus meningkat secara linear: bank itu menjangka keuntungan bersih terlaras sebanyak 7.131 bilion yuan pada 2028, lebih rendah daripada ramalannya bagi 2027.

Bagaimanakah BofA menilai dividen dan penilaian saham?

  • BofA berpendapat pertumbuhan pendapatan suku keempat akan mencerminkan keupayaan syarikat membayar dividen. Bank itu mengekalkan penarafan beli bagi saham H dan harga sasaran 25 dolar Hong Kong; harga saham H yang disenaraikan dalam laporan ialah 17.63 dolar Hong Kong. Harga sasaran ditetapkan berdasarkan nisbah harga kepada nilai buku sebanyak 2 kali nilai buku pada Disember 2026.
  • Model bank itu meramalkan hasil dividen saham H bagi 2026 dan 2027 masing-masing pada 9.9% dan 11.8%, sebelum turun kepada 4.9% pada 2028; hasil dividen berubah mengikut kitaran pendapatan.