HSBC Qianhai Securities Limited: HSBC Qianhai: Pertumbuhan luar negara Mindray menyokong hasil suku ketiga, perolehan berpusat dan pertukaran asing menekan unjuran keuntungan

Mengapa keuntungan merosot walaupun hasil suku ketiga meningkat?

Mindray mencatat hasil suku ketiga 2026 sebanyak 9.4 bilion yuan, meningkat 2.9% tahun ke tahun; keuntungan bersih berulang berjumlah 2.5 bilion yuan, turun 1.6% tahun ke tahun. Prestasi keseluruhan secara umumnya selaras dengan jangkaan HSBC Qianhai.
Pertukaran asing merupakan salah satu punca tekanan terhadap keuntungan: menurut pengiraan HSBC Qianhai, keuntungan bersih berulang disatukan meningkat 4.7% tahun ke tahun selepas kerugian pertukaran asing dikecualikan.
Prestasi mengikut wilayah berbeza dengan ketara: perniagaan luar negara meningkat 6.3% tahun ke tahun pada suku ketiga, manakala perniagaan domestik menurun 0.7%. Pertumbuhan luar negara menyokong hasil keseluruhan.

Dalam sembilan bulan pertama 2026, hasil perniagaan luar negara meningkat 11% tahun ke tahun dan menyumbang 53% daripada hasil syarikat; pada kadar pertukaran tetap, pertumbuhannya ialah 16%, menunjukkan perubahan kadar pertukaran menurunkan kadar pertumbuhan yang dilaporkan. HSBC Qianhai menjangka Eropah dan pasaran membangun akan menyokong pertumbuhan dua digit perniagaan luar negara dalam jangka sederhana.
Di pasaran domestik, perniagaan berulang seperti diagnostik in vitro (IVD) dan perniagaan baharu sudah menyumbang 74% daripada hasil domestik. HSBC Qianhai berpendapat peningkatan bahagian pasaran IVD dan pertumbuhan perniagaan baharu akan menjadikan segmen ini pemacu pertumbuhan domestik jangka sederhana, dan menjangka perniagaan domestik mula mencapai titik terendah pada 2026.
Namun, perolehan berpusat bagi peralatan perubatan dan reagen IVD di pasaran domestik menimbulkan tekanan harga; pemulihan juga akan tertekan jika hospital menangguhkan pembelian peralatan atau penurunan harga reagen IVD melebihi jangkaan.

Dengan mengambil kira penurunan harga peralatan dan reagen akibat dasar domestik serta tekanan pertukaran asing, HSBC Qianhai menurunkan unjuran hasil bagi 2027–2028 sebanyak 2%–3% dan andaian margin kasar sebanyak 59–63 mata asas. Pada masa yang sama, kawalan kos yang lebih baik dan andaian kadar cukai yang lebih rendah mengimbangi sebahagian tekanan, menjadikan penurunan akhir unjuran keuntungan bersih bagi kedua-dua tahun sebanyak 1%–3%.
Bank itu menjangka kadar pertumbuhan tahunan terkompaun hasil dan keuntungan bersih bagi 2026–2028 masing-masing sebanyak 11.4% dan 10.9%. Walaupun unjuran keuntungan jangka terdekat diturunkan, HSBC Qianhai menaikkan andaian margin keuntungan sebelum faedah dan cukai jangka panjang berikutan pelarasan anggaran dan kawalan kos yang lebih baik, menaikkan harga sasaran model aliran tunai terdiskaun daripada 208 yuan kepada 220 yuan, serta mengekalkan penarafan beli.