Citi: Bilakah harga litium akan stabil selepas kejatuhan mendadak? Citi menjangka penyusutan inventori menekan harga hingga 2027

Bagaimanakah Citi mengubah penilaiannya selepas harga litium jatuh?

Harga spot litium telah jatuh 40% sejak September 2026, manakala kontrak litium karbonat paling aktif di Bursa Niaga Hadapan Guangzhou jatuh kira-kira 25% selepas cuti Hari Kebangsaan, merosot di bawah 90 ribu yuan setiap tan. Citi berpendapat tumpuan pasaran telah beralih daripada keseimbangan bekalan dan permintaan yang ketat baru-baru ini kepada prospek 2027.
Citi sebelum ini menjangka harga litium bergerak antara 18 ribu hingga 20 ribu dolar setiap tan; kini ia menjangka tekanan berterusan dalam beberapa bulan mendatang, dengan harga berpotensi menguji 10 ribu hingga 12 ribu dolar setiap tan dalam jangka pendek. Bank itu menurunkan sasaran harga pada titik masa bagi litium karbonat dan litium hidroksida untuk tempoh 0 hingga 3 bulan akan datang kepada 12 ribu dolar setiap tan, daripada sasaran masing-masing 20 ribu dan 17 ribu dolar; sasaran harga pekatan spodumena SC6 pula diturunkan daripada 2000 kepada 1200 dolar setiap tan.

Citi menjangka permintaan bateri meningkat 25% tahun ke tahun pada 2027, tetapi jauh lebih perlahan berbanding pertumbuhan kukuh sekitar 50% pada 2025 dan 2026. Permintaan akhir, khususnya untuk kenderaan elektrik, tidak lagi mampu mengikuti pertumbuhan pengeluaran sel bateri dan bahan katod.
Cadangan China dan Eropah untuk mengehadkan eksport kenderaan hibrid plug-in dan hibrid China, bersama pengurangan rebat cukai eksport kenderaan elektrik, telah meningkatkan kebimbangan terhadap permintaan pada 2027. Citi menganggarkan secara kasar kesan langsung sekatan eksport terhadap permintaan litium global sekitar 10 ribu tan setara litium karbonat, tetapi tekanan makro yang lebih luas dan ketidaktentuan permintaan bateri telah menjejaskan sentimen.
Dalam keadaan harga dijangka terus jatuh dan bekalan bertambah baik tahun depan, pembeli hiliran cenderung menangguhkan pembelian dan menggunakan inventori. Pengurangan pembelian pula boleh menekan harga lebih jauh, membentuk kitaran penyusutan inventori dan kelemahan harga yang saling menguatkan.

Kekurangan pada 2026 berpunca daripada permintaan bateri yang kukuh dan bekalan yang terhad; perubahan dasar Zimbabwe dan kelewatan penyambungan semula pengeluaran di lombong Jianxiawo selepas semakan alam sekitar memburukkan kekurangan itu. Citi menjangka pasaran beralih kepada lebihan pada 2027 hingga 2029, dengan bekalan berkembang lebih cepat daripada permintaan.
Selepas pelarasan risiko, Citi menjangka bekalan litium meningkat kira-kira 493 ribu tan setara litium karbonat pada 2027, dengan China menyumbang kira-kira 206 ribu tan dan Australia kira-kira 102 ribu tan. Jianxiawo dijangka menyambung semula pengeluaran dalam beberapa minggu dan meningkatkan pengeluaran secara beransur-ansur pada 2027; namun, harga rendah yang berpanjangan boleh menjejaskan peningkatan pengeluaran di lombong itu dan lombong lepidolit lain.
Model bekalan dan permintaan bank itu telah mengambil kira gangguan bekalan sekitar 130 ribu tan setara litium karbonat, bersamaan 5%, meliputi risiko dasar atau cuaca seperti larangan eksport pekatan Zimbabwe, semakan permit lepidolit dan kemungkinan El Niño super.

Inventori yang dapat dilihat kekal rendah dalam jangka terdekat, dengan inventori China terus menyusut mengikut kedua-dua takrif data sejarah dan yang disemak semula; sebahagian inventori bursa mungkin tidak memenuhi spesifikasi gred bateri, justeru stok gred bateri yang boleh digunakan segera mungkin lebih terhad. Pengukuhan bermusim pengeluaran bateri dalam beberapa bulan mendatang juga boleh menyokong harga litium.
Bagaimanapun, Citi berpendapat lindung nilai pengeluar dan pertumbuhan bekalan yang dijangka pada 2027 akan mengehadkan ruang kenaikan semula. Bank itu berpandangan bahawa jika harga jatuh kepada 10 ribu hingga 12 ribu dolar setiap tan, pengimbangan semula pasaran mungkin memerlukan pengeluar berkos tinggi mengurangkan pengeluaran atau rantaian bekalan bateri menambah semula inventori; selepas itu, harga litium mungkin pulih pada penghujung 2027.