Goldman Sachs: Jumlah kendalian pelabuhan China dijangka pulih pada suku keempat; caj pelabuhan mungkin dinaikkan pada 2027

Bilakah jumlah kendalian dijangka kembali berkembang?

Goldman Sachs menjangkakan daya tahan eksport akan menyokong pertumbuhan jumlah kendalian pelabuhan China tahun ke tahun sekitar 5% pada suku keempat 2026, lebih tinggi daripada kadar pertumbuhan sekitar 1% pada suku ketiga; suku ketiga terjejas oleh cuaca buruk.
Walaupun pemulihan pada suku keempat dijangka, Goldman Sachs tetap menurunkan ramalan pertumbuhan jumlah kendalian bagi sepanjang tahun 2026 daripada 4.7% kepada 4.3%; pertumbuhan masing-masing sebanyak 3.7% dan 3.5% dijangka pada tahun 2027 dan 2028.

Goldman Sachs berpendapat kesesakan pelabuhan pada musim puncak mungkin mengukuhkan kuasa tawar-menawar pelabuhan berbanding syarikat perkapalan. Had atas caj pelabuhan yang disenaraikan di China tidak dinaikkan selama lima tahun, dan beberapa pelabuhan termasuk Qingdao Port telah pun menaikkan kadar yang disenaraikan.
Dalam kitaran kenaikan harga senarai yang lalu, purata kenaikan caj pelabuhan China tahun ke tahun hampir 10%. Namun, pihak pengurusan COSCO SHIPPING Ports menyatakan kesesakan di terminal domestik telah reda sekitar cuti Hari Kebangsaan, dan indeks kesesakan menurun lagi dalam tempoh satu hingga dua minggu terkini.
Berdasarkan pelarasan andaian jumlah kendalian dan caj, Goldman Sachs menaikkan ramalan untung bersih bagi syarikat pelabuhan dalam liputannya untuk tempoh 2026 hingga 2028 sebanyak 1% hingga 10%.

Hasil syarikat pada suku ketiga tahun 2026 meningkat 13% tahun ke tahun, disokong oleh pertumbuhan jumlah kendalian sekitar 8% dan kenaikan caj purata pada kadar pertengahan satu digit; untung kasar meningkat 19%, manakala margin untung kasar naik 1.4 mata peratusan. Namun, untung bersih berjumlah 82.6 juta dolar AS, mendatar tahun ke tahun dan selaras dengan jangkaan Goldman Sachs.
Faktor utama yang mengimbangi pertumbuhan itu ialah kadar cukai efektif meningkat daripada kira-kira 16% pada tempoh sama tahun sebelumnya kepada kira-kira 32%, kerana dividen daripada beberapa terminal luar negara dijangka diterima dan syarikat menambah peruntukan cukai pegangan. Pihak pengurusan menjangkakan kadar cukai kembali normal pada suku keempat.
Pertumbuhan caj purata tahun ke tahun di anak syarikat domestik meningkat daripada 3.2% pada separuh pertama kepada anggaran kira-kira 9% pada suku ketiga. Pihak pengurusan mengaitkannya dengan penambahbaikan campuran perniagaan hasil peningkatan jumlah kargo perdagangan asing. Untung terminal luar negara pada suku ketiga meningkat lebih dua kali ganda tahun ke tahun kepada kira-kira 27 juta dolar AS, disokong oleh peningkatan kapasiti baharu di terminal kontena Terusan Suez, peningkatan keuntungan di Eropah dan kerugian yang lebih kecil di beberapa terminal yang baru mula beroperasi.

Untung bersih Shanghai International Port Group pada suku ketiga ialah 4.6 bilion yuan, meningkat 20% tahun ke tahun dan melebihi jangkaan Goldman Sachs pada kadar satu digit pertengahan, terutamanya hasil pendapatan pelaburan yang lebih kukuh daripada jangkaan. Pendapatan daripada syarikat bersekutu dan usaha sama meningkat 35% tahun ke tahun.
Pada masa yang sama, jumlah kendalian syarikat menurun 3% tahun ke tahun, kos operasi meningkat 18%, dan keuntungan sebelum faedah dan cukai menurun 9%. Goldman Sachs mengaitkan kelemahan keuntungan operasi dengan beberapa taufan yang mengganggu operasi di Shanghai pada musim panas, serta keperluan mempercepat pengosongan kontena selepas taufan.
Dalam kalangan syarikat yang diliputinya, Goldman Sachs lebih mengutamakan COSCO SHIPPING Ports. Goldman Sachs menjangkakan potensi kenaikan caj di terminal domestiknya, peningkatan penggunaan dan penyusutan kerugian di Pelabuhan Chancay, Peru, serta peningkatan keuntungan di Pelabuhan Piraeus selepas syarikat perkapalan kembali menggunakan Terusan Suez. Goldman Sachs mengekalkan penarafan Beli dan menaikkan harga sasaran bagi tempoh 12 bulan daripada 6.9 dolar Hong Kong kepada 7.6 dolar Hong Kong.