Morgan Stanley: Pertumbuhan AWS Amazon di bawah jangkaan Morgan Stanley, kecekapan runcit bertambah baik ketika pelaburan dipercepat

Pertumbuhan AWS di bawah jangkaan, mengapa institusi masih optimis?

Hasil AWS pada suku ketiga 2026 meningkat 39% tahun ke tahun, di bawah ramalan awal Morgan Stanley sebanyak 42%; namun hasil meningkat kira-kira 3.8 bilion dolar AS berbanding suku sebelumnya, peningkatan suku tahunan kedua tertinggi dalam sejarah AWS.
Permintaan dalam saluran melebihi jangkaan bank itu: pesanan tertunggak AWS mencapai 578 bilion dolar AS, meningkat 82 bilion dolar AS berbanding suku sebelumnya, jauh melebihi ramalannya sebanyak 17 bilion dolar AS. Pengurusan menjangka pertumbuhan hasil AWS melebihi 40% pada kedua-dua 2027 dan 2028.
Morgan Stanley menganggarkan bahawa jika hasil seluruh syarikat pada suku keempat mencapai had atas panduan, pertumbuhan tahun ke tahun AWS yang sepadan akan berada pada pertengahan julat 40% hingga 40%; syarikat juga merancang menjual cip Trainium kepada pusat data pihak ketiga pada 2027, yang menurut bank itu boleh menambah sumber pertumbuhan keuntungan.

Perbelanjaan modal Amazon pada suku ketiga kira-kira 77 bilion dolar AS, melebihi ramalan Morgan Stanley sebanyak 60 bilion dolar AS dan purata kira-kira 50 bilion dolar AS bagi dua suku sebelumnya. Bank itu berpendapat ini mencerminkan penghantaran cip dan rak serta pembukaan pusat data baharu, yang berpotensi menjana hasil apabila digunakan sepenuhnya.
Pelaburan turut disertai tekanan aliran tunai: aliran tunai bebas suku ketiga negatif 33.5 bilion dolar AS, di bawah ramalan bank itu yang negatif 11.2 bilion dolar AS. Morgan Stanley menjangka aliran tunai bebas masing-masing negatif 81.4 bilion dolar AS dan negatif 15 bilion dolar AS pada 2027 dan 2028.
Bank itu menurunkan ramalan hasil AWS bagi 2027 dan 2028 masing-masing kira-kira 3%, dengan kadar pertumbuhan sepadan sebanyak 44% dan 42%; ia juga menjangka margin operasi AWS masing-masing mencapai kira-kira 40% dan 41%.

Pada suku ketiga, Amazon mengurangkan kos perkhidmatan dengan memperbaiki penempatan inventori, memendekkan jarak penghantaran dan menggabungkan bungkusan. Walaupun inflasi bahan api dan kenaikan kadar pengangkutan laluan utama membawa tekanan kira-kira 880 juta dolar AS, kos pengangkutan tetap meningkat 11%, lebih rendah daripada pertumbuhan 12% dalam jumlah unit barangan.
Kos pemenuhan dan pengangkutan seunit masing-masing turun 3% dan 1% tahun ke tahun. Morgan Stanley berpendapat peningkatan kecekapan pemenuhan dan penggunaan robotik berpotensi terus mengurangkan kos.
Sementara itu, jangkaan permulaan permodalan bagi perniagaan satelit Leo ditangguhkan daripada suku keempat 2026 kepada suku pertama 2027. Bank itu menganggarkan hal ini menambah tekanan kira-kira 200 juta dolar AS ke atas keuntungan operasi Amerika Utara berbanding suku sebelumnya pada suku keempat 2026, kira-kira 1 bilion dolar AS lebih daripada ramalan terdahulunya; walaupun begitu, ia masih menjangka margin operasi Amerika Utara kira-kira 10%.

Hasil seluruh syarikat pada suku ketiga ialah 201.9 bilion dolar AS, di bawah ramalan Morgan Stanley sebanyak 205 bilion dolar AS; keuntungan operasi kira-kira 28.1 bilion dolar AS, melebihi ramalan bank itu sebanyak 27.3 bilion dolar AS, tetapi pendapatan sesaham 1.89 dolar AS di bawah ramalan 2.05 dolar AS.
Morgan Stanley menurunkan ramalan pendapatan sesaham 2028 kira-kira 5% kepada 15.76 dolar AS dan harga sasaran daripada 350 dolar AS kepada 335 dolar AS, sambil mengekalkan penarafan pegangan berlebihan dan status saham pilihan utama. Harga sasaran berdasarkan kira-kira 21 kali nisbah harga kepada pendapatan ramalan 2028.