Goldman Sachs: Segmen minuman Uni-President China tertekan pada suku ketiga; pengurangan promosi menyokong margin

Mengapa keuntungan suku ketiga secara umumnya mendatar?

Keuntungan bersih Uni-President China pada suku ketiga 2026 ialah 730 juta yuan renminbi, meningkat 0.5% tahun ke tahun, sejajar dengan jangkaan Goldman Sachs. Penambahbaikan dalam makanan dan kawalan kos secara umumnya mengimbangi kesan kelemahan jualan serta margin kasar minuman dan kenaikan harga bahan mentah.
Jualan makanan pada suku ketiga meningkat pada kadar satu digit pertengahan tahun ke tahun, manakala jualan minuman merosot pada kadar satu digit pertengahan, tetapi penyusutannya mengecil berbanding suku kedua. Jualan perniagaan pembuatan kontrak meningkat pada kadar satu digit tinggi tahun ke tahun. Pengurusan berkata trend jualan dari Oktober hingga awal November secara umumnya serupa dengan trend dari Ogos hingga September.

Jualan mi segera pada suku ketiga meningkat pada kadar satu digit pertengahan tahun ke tahun, manakala peningkatan taraf produk menaikkan harga jualan purata: produk berharga melebihi 5 yuan menyumbang kira-kira 47% daripada nilai jualan mi segera, paras tertinggi baharu. Pengurusan berpendapat masih ada ruang untuk pertumbuhan dengan memperluas rangkaian jualan produk utama.
Bagi minuman, teh susu menunjukkan daya tahan yang agak baik. Pengurusan berkata teh susu teh hijau melati kurang gula mencatatkan pertumbuhan tiga digit tahun ini, tetapi kadar penembusannya kira-kira 40% berbanding produk rasa asli. Minuman tenaga “Huanshen” telah meliputi kira-kira 500 ribu outlet jualan, dan syarikat merancang untuk terus mengembangkan liputannya.
Sebahagian daripada pertumbuhan pembuatan kontrak pada suku ketiga datang daripada pelanggan baharu, tetapi kuasa tawar-menawar pelanggan yang kukuh turut menekan margin kasar. Syarikat berkata ia akan terus menilai kualiti dan keuntungan pesanan.

Tekanan kos bahan mentah PET meningkat pada suku ketiga dan margin kasar kumpulan susut sedikit. Pengurangan promosi, manfaat kos gula, peningkatan produk dalam kategori dan penjimatan kos memberikan pengimbangan separa. Pengurusan berkata penurunan nisbah perbelanjaan tahun ke tahun pada suku ketiga melebihi penurunan margin kasar.
Pengurusan menjangkakan inflasi bahan mentah akan menjejaskan margin kasar sebanyak kira-kira 0.5 hingga 1 mata peratusan pada 2027, dengan lebih banyak tekanan tertumpu pada separuh pertama tahun itu: tekanan kos PET mula ketara pada Mei 2026, menjadikan asas perbandingan tempoh sama tahun sebelumnya lebih mencabar.
Syarikat berpendapat masih terdapat potensi ruang kira-kira 5 hingga 6 mata peratusan untuk mengurangkan promosi, dengan ruang penjimatan promosi dan perbelanjaan yang lebih besar secara relatif dalam perniagaan minuman. Pengurusan menjangkakan margin kasar kekal tertekan pada suku keempat 2026. Jualan pada suku itu lebih rendah secara bermusim, yang mungkin terus melemahkan kesan pencairan perbelanjaan.

Pengurusan menjangkakan jualan mi segera, jualan minuman dan keuntungan kumpulan semuanya meningkat pada 2027. Faktor sokongan termasuk peluasan rangkaian jualan produk teras mi segera, penstabilan teh manis, peningkatan jualan produk baharu dan pengoptimuman promosi selanjutnya.
Disebabkan tekanan minuman baru-baru ini, Goldman Sachs menurunkan ramalan jualan bagi tempoh 2026 hingga 2028 sebanyak 1% hingga 2%, serta ramalan keuntungan bersih dilaporkan sebanyak 3% hingga 5%. Bank itu menjangkakan jualan kumpulan pada separuh kedua 2026 merosot 0.4% tahun ke tahun, dengan minuman turun kira-kira 5% dan mi segera meningkat kira-kira 6%.
Goldman Sachs menjangkakan keuntungan bersih dilaporkan setahun penuh sebanyak 2.18 bilion yuan renminbi pada 2026, meningkat 6% tahun ke tahun, tetapi keuntungan bersih berulang merosot 3%. Keuntungan bersih berulang pada separuh kedua dijangka turun 13% tahun ke tahun. Bank itu menurunkan harga sasaran 12 bulan daripada HK$8.36 kepada HK$8.20, sambil mengekalkan penarafan Neutral.