Pengumpulan data kecerdasan terjelma mendapat perhatian; jurang antara margin kasar dan nisbah perbelanjaan jualan Yili bertambah baik dalam tiga suku pertama, tetapi margin bersih menurun

Mengapa latihan robot memerlukan lebih banyak data yang dikumpulkan?

Wen Ji dari Zheshang Securities berpendapat halangan utama kepada penggunaan robot secara meluas ialah keupayaan generalisasi otaknya yang tidak mencukupi, dengan kuantiti dan kualiti data latihan yang tidak mencukupi sebagai antara punca asasnya. Pada awal 2026, jumlah data interaksi fizikal sebenar yang tersedia untuk digunakan secara patuh di seluruh dunia masih kurang sebanyak 20% berbanding skala yang diperlukan untuk melatih satu model asas kecerdasan terjelma serba guna.
Pengumpulan data merekodkan situasi sebenar menggunakan sensor, peralatan kamera dan kawalan manusia, antara kaedah lain, untuk menyediakan bahan latihan robot. Pendekatan sedia ada merangkumi teleoperasi, EGO, UMI dan simulasi; EGO lebih rendah kosnya dan digunakan terutamanya untuk pralatihan model asas, manakala data simulasi berpotensi dihasilkan secara besar-besaran pada kos rendah.
Wen Ji optimis terhadap pertumbuhan pesat skala pengumpulan data dan syarikat yang sudah mempunyai pesanan yang disahkan, termasuk Leyard, Lingyun Optical dan Speechocean; pembangunan industri turut berdepan kekangan berkaitan standard dan kualiti data, persaingan harga serta kutipan bayaran.

Dalam tiga suku pertama 2026, hasil Yili daripada susu cecair, susu tepung dan produk tenusu, serta minuman sejuk masing-masing ialah 55.72 bilion yuan, 24.82 bilion yuan dan 10.12 bilion yuan, meningkat masing-masing sebanyak 1.4%, 2.3% dan 7.3% tahun ke tahun. Hasil susu cecair suku ketiga meningkat 1.7% tahun ke tahun, kembali mencatat pertumbuhan positif; susu tepung dan produk tenusu meningkat 3.8%.
Produk susu cecair baharu dan saluran baharu mendorong pemulihan: kedai keahlian, kedai makanan ringan dan peruncitan atas permintaan mendorong pertumbuhan hasil saluran jualan langsung sebanyak 49.7%. Bagi susu tepung, penurunan hasil Ausnutria pada suku ketiga mengecil berbanding suku kedua, mengurangkan kesan negatifnya terhadap keseluruhan perniagaan; Huatai Securities menjangkakan Jinlingguan berpotensi mendapat manfaat daripada peningkatan tumpuan industri.

Dalam tiga suku pertama 2026, margin kasar Yili meningkat 0.5 mata peratusan tahun ke tahun kepada 36.0%, manakala nisbah perbelanjaan jualan menurun 0.4 mata peratusan kepada 17.9%; jurang antara kedua-duanya melebar 0.9 mata peratusan kepada 18.1%. Namun, kenaikan kadar cukai efektif menyebabkan margin bersih yang boleh diagihkan kepada syarikat induk menurun 2.1 mata peratusan tahun ke tahun kepada 9.4%.
Manfaat kos susu mentah pada suku ketiga berkurangan berbanding suku kedua, sementara penambahbaikan campuran produk memberikan sumbangan positif; beberapa produk diklasifikasikan semula sebagai produk pemprosesan mendalam, menyebabkan asas cukai meningkat.
Huatai Securities menjangkakan masa penyediaan stok untuk Tahun Baharu Cina berpotensi menyokong prestasi hasil suku keempat yang lebih baik daripada suku ketiga. Ia mengunjurkan keuntungan bersih Yili yang boleh diagihkan kepada syarikat induk bagi 2026 hingga 2028 masing-masing sebanyak 10.043 bilion yuan, 13.088 bilion yuan dan 13.578 bilion yuan, serta memberikan gandaan harga kepada pendapatan sebanyak 17 kali bagi 2027, bersamaan harga sasaran 35.19 yuan. Syarikat berjanji pembayaran dividen 2026 tidak akan kurang daripada 7.7 bilion yuan pada 2024.