Morgan Stanley: Menaikkan ramalan pendapatan Harbour Energy, tetapi penjualan pegangan oleh pemegang saham utama masih menekan penilaian

Sejauh mana andaian harga minyak yang lebih tinggi mengubah ramalan pendapatan?

Morgan Stanley menaikkan andaian harga purata minyak mentah Brent bagi separuh kedua 2026 daripada kira-kira $88 setong kepada $99, dan bagi 2027 daripada $79 kepada $85, dengan alasan harga realisasi meningkat dalam beberapa minggu kebelakangan ini dan andaian itu diselaraskan dengan andaian bagi syarikat lain yang diliputinya.
Semakan harga minyak itu menaikkan purata ramalan EBITDAX terlaras bank bagi Harbour Energy untuk 2026 dan 2027 sebanyak kira-kira 15%; ramalan pendapatan sesaham bagi 2027 meningkat daripada $0.42 kepada $0.54, iaitu kenaikan kira-kira 30%.
Ramalan pendapatan sesaham bagi 2026 meningkat daripada $0.22 kepada $0.49, iaitu kenaikan kira-kira 125%, yang turut disokong oleh penurunan andaian kadar cukai efektif penyata pendapatan daripada 97% kepada 84%; andaian kadar cukai tunai kekal secara amnya tidak berubah dalam tempoh yang sama.

Morgan Stanley berpendapat prestasi operasi yang kukuh dan harga minyak yang menguntungkan telah menyebabkan leverage syarikat berada di bawah sasaran; di bawah dasar pengagihan aliran tunai bebas yang baharu, harga komoditi yang lebih kukuh dijangka menyokong pengagihan yang lebih tinggi.
Penilaian asas bank mengandaikan dividen tahunan sebanyak 300 juta dolar pada 2027 dan 2028, bersamaan dividen sesaham masing-masing $0.17 dan $0.18, serta mengandaikan wang tunai tambahan yang dijana akan diutamakan untuk pembelian balik saham.
Syarikat sedang mengalihkan portfolio ke arah pengeluaran minyak dan gas kendalian sendiri yang mempunyai kos dan beban cukai lebih rendah, dan baru-baru ini memasuki Teluk Mexico AS. Bank itu juga menjangkakan pengeluaran harian menurun daripada 500.4 ribu tong setara minyak pada 2026 kepada 489 ribu tong pada 2027 dan 478.5 ribu tong pada 2028.

BASF telah menyatakan hasrat untuk keluar sepenuhnya daripada pegangannya, dan syarikat menggunakan pembelian balik saham untuk menangani jualan saham oleh BASF. Morgan Stanley bimbang manfaat aliran tunai bebas tambahan mungkin lebih banyak diterima oleh pihak penjual berbanding pemegang saham yang terus memegang saham, lalu mahu melihat tekanan jualan itu reda dahulu.
Bank itu menyatakan hasil aliran tunai bebas Harbour Energy berada pada paras yang lebih tinggi dalam kalangan syarikat setara, tetapi hasil dividennya ketinggalan berbanding syarikat setara. Penarafan Equal-weight bersamaan dengan harga sasaran 269 pence, lebih rendah daripada harga penutupan 295 pence pada 2 November 2026.
Harga sasaran menggunakan model diskaun dividen, dengan andaian dividen sesaham meningkat 2.5% setahun dari 2029 hingga 2050, dan didiskaunkan pada kos ekuiti sebanyak 9.5%; andaian pertumbuhan jangka panjang ini merangkumi perlindungan inflasi harga serta penggantian rizab yang susut melalui cara organik dan bukan organik.