HSBC Qianhai Securities Limited: HSBC Qianhai: Sokongan belian balik menjadi langkah tetap, sektor teknologi saham A masih berdepan pelarasan dana

Mengapa sokongan dasar penstabilan pasaran menjadi lebih berkekalan?

Suruhanjaya Kawal Selia Sekuriti China telah menukar pinjaman semula untuk belian balik dan penambahan pegangan saham daripada aturan sementara kepada kemudahan tetap, manakala kadar pinjaman semula bank pusat terus turun daripada 1.75% pada Oktober 2024 kepada 1%. HSBC Qianhai berpendapat langkah ini berpotensi menjadikan belian balik saham sumber sokongan pasaran yang lebih berkekalan.
Bank itu menganggarkan kadar pinjaman semula oleh bank mungkin tidak melebihi 1.5%. Berdasarkan andaian ini, syarikat yang hasil dividennya melebihi kos pinjaman mempunyai insentif untuk meminjam bagi belian balik; sebagai perbandingan, hasil dividen keseluruhan CSI 300 adalah sekitar 3%.
Setakat Oktober 2026, jumlah pinjaman semula yang dipohon mencapai 440 bilion yuan, manakala nilai belian balik yang dilaksanakan pada tahun itu mencapai rekod 134.5 bilion yuan; kira-kira separuh saham yang dibeli balik dibatalkan.

Dasar itu menggalakkan syarikat konstituen indeks utama dan peneraju teknologi membeli balik saham, serta menambah keadaan yang membolehkan belian balik untuk menstabilkan harga saham, seperti apabila harga jatuh di bawah harga terbitan; belian balik dan pembatalan saham oleh syarikat yang mengumpul dana melebihi sasaran turut dimasukkan dalam aturan berkaitan.
Saiz yang disasarkan bagi fasa ketiga kemudahan swap untuk syarikat sekuriti, dana dan insurans melebihi 100 bilion yuan; menurut Cailian Press, kuota pinjaman semula tambahan sebanyak 200 bilion yuan untuk belian balik dan penambahan pegangan dibahagikan sama rata antara dua platform milik negara, Chengtong dan Guoxin. Peraturan mengenai nisbah deposit margin pembiayaan, nisbah penukaran cagaran dan nisbah penyenggaraan cagaran juga mula dilonggarkan.
HSBC Qianhai berpendapat gabungan ini memperluas sokongan belian bagi saham teknologi melalui belian balik dan pembelian ETF, di samping menangani tekanan jualan termasuk daripada dana pembiayaan margin, lalu membentuk paras dasar yang disokong dasar.

Setakat 2 November, sektor teknologi maklumat saham A telah jatuh lebih daripada 45% sejak Julai. Dalam tempoh yang sama, akaun pembiayaan margin mencatat aliran keluar bersih kira-kira 700 bilion yuan, termasuk sekitar 362 bilion yuan daripada sektor teknologi maklumat.
Aliran masuk bersih kira-kira 400 bilion yuan daripada Central Huijin dan sekitar 60 bilion yuan daripada dua platform milik negara sebahagiannya mengimbangi aliran keluar dana pembiayaan margin. HSBC Qianhai menganggarkan bahawa selepas mengambil kira pembelian oleh dana bersama awam dan pembelian ETF oleh pasukan nasional, pasaran masih mempunyai jurang kecairan kira-kira 266 bilion yuan.
Bank itu menyatakan pasaran ketika itu belum stabil dan mungkin memerlukan lebih banyak aliran masuk dana daripada pasukan nasional.

Pada suku ketiga 2026, peruntukan dana bersama awam domestik dan dana arah utara kepada sektor elektronik masing-masing turun sebanyak 7.1 dan 5.7 mata peratusan berbanding suku sebelumnya; kedua-duanya juga mengurangkan peruntukan kepada sektor komunikasi dan peralatan elektrik sekurang-kurangnya 1 mata peratusan.
Walaupun bahagian peruntukan menurun, HSBC Qianhai menganggarkan jualan bersih saham teknologi maklumat oleh dana bersama awam aktif pada suku ketiga hanya bersamaan kira-kira 1% daripada pegangan sektor itu pada akhir suku kedua. Bank itu berpendapat baki pegangan yang tinggi merupakan pemacu penting pelarasan berterusan saham teknologi sejak awal suku keempat.
Dana turut beralih ke sektor lain: institusi domestik dan luar negara sama-sama menambah peruntukan kepada penjagaan kesihatan, bank serta makanan dan minuman; institusi domestik mengutamakan syarikat jentera yang mendapat manfaat daripada pembinaan “enam rangkaian”, manakala dana arah utara lebih optimis terhadap syarikat insurans dan broker.