Morgan Stanley: Pendapatan pusat data SanDisk melonjak, Morgan Stanley naikkan ramalan keuntungan

Sejauh mana prestasi dan panduan mengatasi jangkaan?

Pada suku berakhir September 2026, pendapatan SanDisk ialah 11.031 bilion dolar, meningkat 23% berbanding suku sebelumnya dan melebihi jangkaan pasaran sebanyak 10.694 bilion dolar. Pendapatan sesaham bukan GAAP ialah 49.51 dolar, juga melebihi jangkaan pasaran sebanyak 46.36 dolar.
Titik tengah panduan pendapatan syarikat bagi suku berakhir pada Disember ialah 12.4 bilion dolar, sedikit melebihi jangkaan pasaran sebanyak 12.311 bilion dolar. Panduan pendapatan sesaham bukan GAAP ialah 56 dolar, melebihi jangkaan pasaran sebanyak 53.60 dolar.

Pendapatan pusat data bagi suku berakhir September ialah 4.8 bilion dolar, meningkat 61.3% berbanding suku sebelumnya dan 1685% berbanding tahun sebelumnya, serta merangkumi 43.5% daripada jumlah pendapatan. Morgan Stanley berpendapat syarikat sedang merapatkan jurang bahagian pasaran pusat data yang wujud sejak dahulu.
Pertumbuhan tidak sekata: pendapatan perniagaan pinggir ialah 5.8 bilion dolar, meningkat 7.4% berbanding suku sebelumnya; pendapatan perniagaan pengguna pula ialah 397 juta dolar, merosot 28.6% berbanding suku sebelumnya. Sumbangan gabungan perniagaan pengguna dan klien kepada jumlah pendapatan telah turun daripada 90% pada tahun sebelumnya kepada 56%.
Bank itu menjangkakan permintaan bit NAND pusat data meningkat kira-kira 40% pada 2027; jika keseluruhan pasaran meningkat kira-kira 20%, ini membayangkan permintaan bukan pusat data secara kasarnya mendatar. Oleh itu, permintaan pusat data penting untuk mengurangkan kesan kelembapan peranti pengguna.

Morgan Stanley berpendapat pasaran NAND akan mengalami kekurangan bekalan dalam beberapa tahun akan datang: prestasi syarikat peralatan modal menunjukkan sedikit peningkatan tanda pelaburan dalam pengembangan kapasiti, tetapi pelaburan itu masih rendah berbanding sejarah. Jika permintaan AI mengekalkan kadar pertumbuhan semasa, bekalan dan permintaan sukar diseimbangkan dalam jangka pendek.
Liputan perjanjian jangka panjang yang tinggi tidak mengubah pandangan bank itu bahawa harga akan terus meningkat tahun depan. Pelanggan SanDisk sedang berusaha memperbesar skala perjanjian; harga jualan purata syarikat meningkat kira-kira 9% pada suku berakhir September, lebih rendah daripada pengeluar memori lain yang telah melaporkan prestasi. Bank itu berpendapat hal ini berkaitan dengan syarikat mengunci sebahagian komitmen lebih awal.
Morgan Stanley menaikkan ramalan pendapatan tahun kalendar 2027 daripada 48.964 bilion dolar kepada 57.672 bilion dolar, dan ramalan pendapatan sesaham daripada 211.96 dolar kepada 271.16 dolar. Namun, modelnya menjangkakan pendapatan tahun kalendar 2028 turun kepada 53.484 bilion dolar dan pendapatan sesaham turun kepada 258.28 dolar.

Intensiti perbelanjaan modal yang lebih rendah menyokong pulangan pemegang saham: syarikat telah memulangkan 9.5 bilion dolar kepada pemegang saham sepanjang dua suku lalu, bersamaan kira-kira 4% saham yang diterbitkan. Morgan Stanley menjangkakan pembelian balik sebanyak 30 bilion dolar tahun depan, kira-kira 80% daripada aliran tunai bebas yang diramalkannya.
Bank itu mengekalkan penarafan overweight dan harga sasaran 1,750 dolar, dengan berpendapat bahawa selagi permintaan akhir kekal kukuh, peningkatan pendapatan sesaham daripada pembelian balik membantu menyokong harga saham. Senario asasnya mengalikan pendapatan sesaham merentas kitaran sebanyak 62.50 dolar dengan gandaan penilaian 28 kali.
Kekangan utama terhadap pandangan ini termasuk kelembapan pelaburan AI, kegagalan perjanjian jangka panjang mengubah tingkah laku pelanggan, dan industri meningkatkan semula perbelanjaan modal untuk merebut bahagian pasaran.