Goldman Sachs: Kerugian LONGi mengecil pada suku ketiga, jualan modul BC premium meningkatkan margin kasar

Apakah yang lebih baik dalam keputusan suku ketiga?

Pada suku ketiga 2026, LONGi mencatat kerugian bersih kira-kira 1 bilion yuan, mengecil 42% berbanding suku sebelumnya dan 23% berbanding tahun sebelumnya; kerugian itu lebih kecil daripada ramalan terdahulu Goldman Sachs sebanyak 3 bilion yuan dan konsensus pasaran Visible Alpha sebanyak 2 bilion yuan.
Hasil berjumlah 16.8 bilion yuan, meningkat 6% berbanding suku sebelumnya dan menurun 7% berbanding tahun sebelumnya, secara umumnya selaras dengan jangkaan Goldman Sachs; penghantaran modul meningkat 8% berbanding suku sebelumnya kepada 18.68 gigawatt. Prestasi melebihi jangkaan terutamanya berpunca daripada margin: margin kasar keseluruhan meningkat 3 mata peratusan berbanding suku sebelumnya kepada 6%, masing-masing 14 dan 9 mata peratusan lebih tinggi daripada jangkaan Goldman Sachs dan konsensus pasaran.

Penghantaran modul BC pada suku ketiga berjumlah 12 gigawatt, meningkat 7% berbanding suku sebelumnya dan merangkumi kira-kira 65% daripada jumlah penghantaran modul, mencapai sasaran setahun penuh syarikat bagi 2026. Syarikat menyatakan margin kasar modul BC pada suku ketiga meningkat 6.27 mata peratusan berbanding separuh pertama 2026 kerana peningkatan bahagian jualan dalam pasaran penjanaan teragih premium di luar negara, yang mempunyai premium harga jualan lebih tinggi.
Data Infolink menunjukkan harga modul BC untuk penjanaan teragih di Kesatuan Eropah kira-kira 40% lebih tinggi daripada harga modul BC di China dan 50%–60% lebih tinggi daripada harga modul TOPCon. Berdasarkan itu, Goldman Sachs menganggarkan bahagian produk BC premium dalam jumlah penghantaran syarikat meningkat daripada 35% pada suku kedua kepada 45% pada suku ketiga.
Selain perubahan dalam komposisi jualan, Goldman Sachs turut mengaitkan peningkatan margin kasar keseluruhan dengan pengurangan kos berterusan hasil teknologi rendah perak AMC serta kos huluan yang secara umumnya stabil.

Goldman Sachs menaikkan ramalan keuntungan bersih 2026 sebanyak 39% dan ramalan bagi 2027–2030 secara purata sebanyak 4%, berikutan peningkatan bahagian jualan dalam pasaran penjanaan teragih premium di luar negara serta prospek hasil dan margin yang bertambah baik. Ramalan pendapatan sesaham dalam modelnya menunjukkan syarikat masih mencatat kerugian masing-masing sebanyak 0.75 yuan dan 0.33 yuan pada 2026 dan 2027, sebelum beralih kepada keuntungan 0.04 yuan pada 2028.
Goldman Sachs mengekalkan penarafan beli dan menaikkan harga sasaran 12 bulan daripada 13.6 yuan kepada 15.4 yuan. Bank itu berpendapat margin kasar modul BC kira-kira 10 mata peratusan lebih tinggi daripada modul TOPCon arus perdana, membantu menyokong pulangan atas ekuiti perniagaan modul syarikat pada pertengahan kitaran industri.
Kekangan terhadap penilaian ini termasuk lantunan harga polisilikon dan kaca yang melebihi jangkaan, penggunaan teknologi pengurangan kos yang lebih perlahan, serta perkembangan perniagaan BC yang lebih perlahan daripada jangkaan; faktor ini boleh melemahkan peningkatan margin.