HSBC: Aliran masuk air China Yangtze Power melemah, keuntungan suku keempat mungkin terus tertekan

Mengapa keuntungan suku ketiga merosot lebih besar daripada hasil?

Pada suku ketiga 2026, keuntungan bersih syarikat yang boleh diagihkan kepada pemegang saham ialah 11.588 bilion yuan, turun 23% tahun ke tahun dan di bawah jangkaan HSBC serta konsensus pasaran; hasil turun 13% tahun ke tahun kepada 25.127 bilion yuan. HSBC berpendapat prestasi yang tidak mencapai jangkaan terutamanya berpunca daripada penurunan penjanaan hidroelektrik.
Ketika hasil menurun, kos operasi hanya turun 1% tahun ke tahun kepada 8.46 bilion yuan, manakala margin kasar merosot daripada kira-kira 67% kepada 62%. HSBC menganggarkan tarif hidroelektrik hanya meningkat 1%–2%, dengan kesan terhad dalam mengimbangi penjanaan yang lemah.
Pendapatan pelaburan turun 10% tahun ke tahun kepada 1.491 bilion yuan, dengan penurunan lebih besar berbanding 1% pada suku kedua; aliran tunai operasi turun 14% tahun ke tahun kepada 16.215 bilion yuan, penurunan yang lebih kecil daripada keuntungan bersih yang boleh diagihkan kepada pemegang saham.

Setakat 2 November 2026, purata aliran masuk air ke Takungan Three Gorges sejak awal suku keempat turun 39% tahun ke tahun, manakala aliran masuk di Xiangjiaba turun 5%. HSBC berpendapat data aliran masuk yang lemah menunjukkan penurunan ketara dalam penjanaan elektrik, dan keuntungan suku keempat mungkin terus menyusut tahun ke tahun.
Berdasarkan andaian penjanaan yang lebih rendah, HSBC menurunkan ramalan keuntungan bersih bagi 2026, 2027 dan 2028 masing-masing sebanyak 11%, 9% dan 6%, kepada 32.284 bilion yuan, 33.543 bilion yuan dan 34.568 bilion yuan.

Berdasarkan corak cuaca lampau, HSBC berpendapat El Niño yang kuat pada 2026 mungkin menyokong pemulihan sumber air di lembangan Sungai Yangtze pada 2027. HSBC juga menjangkakan hujan meningkat di kawasan operasi syarikat semasa musim banjir suku kedua dan ketiga 2027, sekali gus memberikan prospek penjanaan dan keuntungan yang lebih baik.
Walaupun menurunkan ramalan keuntungan, HSBC mengekalkan harga sasaran 32 yuan dan penarafan Beli. Berbanding harga penutup 29.74 yuan pada 30 Oktober 2026, harga sasaran itu menunjukkan potensi kenaikan kira-kira 7.6%; bank itu berpendapat hasil dividen sekitar 3% dan aliran tunai operasi yang relatif stabil memberikan ciri defensif.
Penilaian ini masih dipengaruhi aliran masuk air dan tarif elektrik: risiko penurunan yang disenaraikan HSBC termasuk aliran masuk air yang lebih rendah daripada jangkaan, tarif kontrak jangka sederhana dan panjang bagi perniagaan hidroelektrik yang lebih rendah daripada jangkaan, serta cuaca ekstrem dan bencana alam.