J.P. Morgan: Langkah sokongan pasaran saham China diperkukuh, dasar berpotensi mengukuhkan paras terendah pasaran

Berapa banyak kecairan tambahan yang dibawa oleh dasar ini?

Sebanyak 31 firma sekuriti dan dana telah diluluskan untuk menyertai Kemudahan Swap Syarikat Sekuriti, Dana dan Insurans (SFISF) ketiga, dengan permohonan melebihi 100 bilion yuan, hampir menyamai jumlah 105 bilion yuan bagi dua operasi pertama. JPMorgan berpendapat pusingan ini berpotensi membawa kecairan tambahan.
Tiada kuota keseluruhan baharu diumumkan bagi kedua-dua instrumen. Dengan andaian 100 bilion yuan digunakan dalam kemudahan swap ketiga, kira-kira 155 bilion yuan akan berbaki daripada kuota awal gabungan sebanyak 800 bilion yuan selepas ditolak 105 bilion yuan bagi dua kemudahan swap pertama dan 440 bilion yuan pinjaman semula pembelian balik yang telah dipohon; sebanyak 280 bilion yuan daripada pinjaman yang terakhir telah disalurkan.

Pinjaman semula bagi pembelian balik saham akan dijadikan aturan jangka panjang, dengan kadar faedah diturunkan daripada 1.25% kepada 1%. Suruhanjaya Kawal Selia Sekuriti China (CSRC) menggalakkan penyertaan lebih luas oleh syarikat termasuk saham berwajaran tinggi dalam indeks dan peneraju teknologi, serta mendorong pelaksanaan lebih pantas pelan pembelian balik yang telah diumumkan.
Bagi pembelian balik untuk melindungi nilai syarikat dan kepentingan pemegang saham, peraturan yang dicadangkan akan menambah syarat pencetus apabila harga saham lebih rendah daripada harga terbitan, membatalkan sekatan dalam tempoh enam bulan selepas penyenaraian, dan membenarkan penyerahan pesanan semasa lelongan panggilan pembukaan dan penutupan.
Peraturan yang dicadangkan juga mewajibkan syarikat yang disenaraikan kurang daripada tiga tahun menunaikan komitmen menstabilkan harga terbitan, syarikat yang mempunyai lebihan hasil kutipan melaksanakan pembelian balik tepat pada masanya, dan syarikat menubuhkan dana khas pembelian balik menggunakan sebahagian dividen tahunan, lebihan hasil kutipan dan hasil jualan semula saham yang dibeli balik. JPMorgan berpendapat perubahan ini membantu menangani kebimbangan pelabur tentang pulangan pemegang saham.

Bank itu berpendapat niat pihak penggubal dasar untuk menyokong pasaran saham adalah jelas, dan pembelian terkini oleh dana sokongan negara, bersama mesyuarat bank pusat dan CSRC, mungkin secara bersama membentuk paras terendah bagi saham China.
Penilaian ialah salah satu asas penilaian itu: nisbah harga kepada pendapatan hadapan Indeks MSCI China dan Indeks CSI 300 hanya kira-kira 9% lebih tinggi daripada paras pada 24 September 2024; berdasarkan hal ini, JPMorgan menganggap profil risiko dan pulangan semasa menarik.

JPMorgan menjangkakan sektor IT domestik menjadi penerima manfaat utama: nisbah harga kepada pendapatan bagi 12 bulan hadapan untuk Indeks MSCI China A Onshore IT telah turun daripada 47 kali pada Jun 2026 kepada 22 kali, hampir dengan paras pada akhir tahun 2024, sebelum kemunculan DeepSeek. Bank itu menjangkakan pertumbuhan pendapatannya sebanyak 40%–50%, dan trend pembangunan AI domestik juga berterusan.
Aliran dana dan dasar pembelian balik juga memihak kepada saham teknologi: pembelian dana sokongan negara pada Oktober tertumpu pada ETF ChiNext dan STAR 50, bukannya ETF CSI 300; CSRC juga mendorong peneraju teknologi mempercepat pembelian balik. STAR 50 telah merosot kira-kira 50% sejak akhir Jun 2026.
Firma broker pula mungkin mendapat manfaat daripada operasi kemudahan swap yang lebih besar, serta kemungkinan pelonggaran syarat pembiayaan margin dan pinjaman sekuriti dan kemungkinan pemulihan nilai dagangan. CSRC sedang mengkaji nisbah margin, kadar penukaran cagaran dan nisbah penyelenggaraan cagaran; kelompok pertama 18 ETF aktif telah mengumpulkan lebih daripada 35 bilion yuan dan akan dibimbing untuk melaburkan dana itu dalam pasaran secepat mungkin.