Citi: Keputusan suku tahunan Sandisk mengatasi jangkaan: pelanggan AI mengunci bekalan ketika kenaikan harga dan kekangan kapasiti berlaku serentak

Apakah yang mendorong prestasi melebihi jangkaan bagi suku berakhir pada September?

Pendapatan Sandisk bagi suku berakhir pada September ialah 11.03 bilion dolar AS, meningkat 23% berbanding suku sebelumnya dan 37% berbanding tahun sebelumnya. Jumlah itu melebihi panduan syarikat sebanyak 10.3 bilion hingga 10.8 bilion dolar AS dan jangkaan pasaran FactSet sebanyak 10.718 bilion dolar AS. Pendapatan sesaham ialah 49.51 dolar AS, berbanding jangkaan pasaran sebanyak 46.67 dolar AS.
Pertumbuhan bit yang dihantar lebih baik daripada jangkaan Citi, manakala harga jualan purata lebih rendah daripada ramalannya. Berdasarkan angka pengurusan, bit yang dihantar bagi suku itu meningkat 13% berbanding suku sebelumnya dan harga naik 9%. Margin kasar ialah 85.1%, melebihi had atas panduan syarikat sebanyak 85% dan jangkaan pasaran sebanyak 84%.
Bagi suku kedua tahun fiskal 2027 yang berakhir pada Disember, syarikat memberi panduan pendapatan sebanyak 12.2 bilion hingga 12.6 bilion dolar AS dan pendapatan sesaham sebanyak 55 hingga 57 dolar AS. Jangkaan pasaran masing-masing ialah 12.311 bilion dolar AS dan 53.60 dolar AS.

Pengurusan berkata perjanjian jangka panjang NBM meliputi kira-kira 50% bit yang akan dihantar pada tahun fiskal 2027 dan hampir dua pertiga pada tahun fiskal 2028, dengan komitmen pelanggan menjangkaui tahun fiskal 2030. Sesetengah pelanggan sedia ada memandang rendah permintaan NAND untuk infrastruktur AI dan kembali mendapatkan kapasiti tambahan.
Pengurusan berkata pelanggan membuat ramalan permintaan yang menyeluruh dan merancang campuran produk sebelum menandatangani perjanjian. Pembaharuan lazimnya melibatkan kontrak berasingan, dengan harga dan jumlah bit dirunding semula berdasarkan keadaan pasaran pada masa itu. Oleh itu, bekalan tambahan memberikan keterlihatan permintaan dan peluang kepada syarikat untuk memperoleh lebih nilai apabila pelanggan membuat pembelian tambahan.
Pengurusan berkata potensi permintaan di bawah perjanjian NBM melebihi bekalan tersedia hingga akhir dekad ini. Namun, syarikat belum mengubah rancangan pertumbuhan bekalan jangka panjangnya dan masih menyasarkan pertumbuhan bit dalam lingkungan pertengahan hingga tinggi belasan peratus. Peralihan proses sukar dipercepatkan dengan segera, pengeluaran wafer mengambil kira-kira 120 hari, dan campuran produk hanya boleh diselaraskan secara beransur-ansur.

Pengurusan menjangka permintaan bit pusat data meningkat 40% tahun ke tahun pada 2027, selepas meningkat lebih dua kali ganda pada tahun kalendar 2026, dan menyumbang lebih daripada 50% penggunaan bit NAND. Sandisk mahu meningkatkan bahagian pusat data dalam penghantaran bit dan pendapatannya sendiri. Pengurusan menyatakan teknologi BiCS8, penggunaan TLC dan QLC yang lebih meluas, serta penggunaan NAND oleh inferens AI pada lebih banyak peringkat beban kerja sebagai pemacu.
Pengurusan menjangka pertumbuhan volum jualan dan kenaikan harga sederhana bersama-sama memacu pendapatan dalam beberapa suku akan datang, dengan harga terus meningkat sedikit pada tahun fiskal 2027. Pengurusan turut mengakui tekanan kos DRAM, tetapi masih yakin terhadap keuntungan perjanjian jangka panjang.
Permintaan untuk peranti akhir PC dan telefon pintar kelas rendah masih lemah. Pengurusan menjangka permintaan kapasiti storan bagi PC, telefon pintar dan pusat data terus meningkat tahun depan apabila kapasiti storan setiap peranti bertambah. Bagi pemodelan suku berakhir pada Mac, pengurusan mencadangkan agar faktor bermusim perniagaan bukan pusat data diambil kira.

Citi mengekalkan penarafan beli dan harga sasaran 2100 dolar AS, dengan penilaian pada nisbah harga kepada pendapatan sebanyak 7 hingga 8 kali ramalan pendapatan sesaham tahun kalendar 2027. Bank itu optimis terhadap peningkatan bahagian pasaran SSD perusahaan, permintaan pusat data dan kelayakan produk BiCS8, serta menjangka bahagian pusat data yang lebih tinggi menyokong margin jangka panjang.
Aliran tunai bebas terlaras bagi suku berakhir pada September ialah 5.7 bilion dolar AS, dan syarikat membeli balik saham bernilai 5 bilion dolar AS. Pengurusan mengulangi komitmen untuk mengekalkan kunci kira-kira tanpa hutang dan memulangkan semua aliran tunai berlebihan kepada pemegang saham.
Citi turut mengingatkan bahawa persaingan pengeluar utama untuk merebut bahagian pasaran boleh meningkatkan persaingan harga. Kapasiti industri yang kini kurang digunakan juga boleh menyebabkan lebihan bekalan dalam pasaran dalam masa singkat, lalu memendekkan kitaran kenaikan harga.