Bernstein: Hasil suku ketiga Merck mengatasi jangkaan: Pembelian awal menyumbang 550 juta dolar, jualan Qlex meningkat lebih pantas

Berapa banyak lebihan prestasi suku ketiga berpunca daripada pembelian awal?

Hasil Merck pada suku ketiga 2026 ialah 18.09 bilion dolar, kira-kira 5% melebihi jangkaan konsensus pasaran sebanyak kira-kira 17.23 bilion dolar; pendapatan sesaham bukan GAAP AS ialah 2.49 dolar, melebihi jangkaan pasaran sekitar 2.12 dolar.
Bernstein menyatakan kira-kira 550 juta dolar daripada lebihan hasil berbanding jangkaan berkaitan dengan masa pembelian Keytruda, Winrevair dan Gardasil, dan dijangka berbalik antara suku keempat 2026 hingga suku pertama 2027. Tanpa kesan ini, lebihan hasil berbanding jangkaan turun kepada kira-kira 2%.
Firma itu menjangkakan pelabur akan menyambut baik keputusan tersebut, tetapi menekankan bahawa faktor sekali sahaja serta manfaat kadar cukai dan kadar pertukaran mempengaruhi tafsiran prestasi itu.

Jualan Qlex, versi suntikan subkutaneus Keytruda, pada suku ketiga ialah 830 juta dolar, meningkat 79% daripada 463 juta dolar pada suku kedua. Jualan gabungan Keytruda versi intravena dan Qlex ialah 8.6 bilion dolar, tetapi prestasi keseluruhan turut dipengaruhi oleh masa pembelian.
Jualan Winrevair ialah 694 juta dolar, melebihi jangkaan pasaran sekitar 650 juta dolar; jualan Gardasil pula sekitar 2 bilion dolar, melebihi jangkaan sekitar 1.81 bilion dolar. Kedua-duanya turut melibatkan faktor masa pembelian yang disebutkan tadi.
Sebaliknya, Bridion menghadapi persaingan ubat generik di AS selepas kehilangan hak eksklusif, dan jualannya turun kepada 144 juta dolar, 34% di bawah jangkaan pasaran. Penurunan kadar vaksinasi pneumokokus dewasa dan harga bersih pula mengimbangi rangsangan terhadap Capvaxive daripada kemajuan pelancarannya; jualannya ialah 263 juta dolar, 17% di bawah jangkaan.

Syarikat itu mengecilkan julat panduan hasil 2026 daripada 66.3 bilion–67.3 bilion dolar kepada 66.8 bilion–67.3 bilion dolar, dengan titik tengah dinaikkan sebanyak 250 juta dolar.
Panduan pendapatan sesaham bukan GAAP AS dinaikkan daripada 2.66–2.76 dolar kepada 2.77–2.82 dolar, walaupun mengambil kira caj baharu sebanyak 0.12 dolar sesaham bagi perjanjian pelesenan SciBrunch. Bernstein berpendapat prestasi suku ketiga yang mengatasi jangkaan serta faktor kadar cukai dan pertukaran semuanya menyokong kenaikan itu dengan ketara.
Syarikat itu menurunkan panduan kadar cukai bukan GAAP AS setahun penuh daripada 35%–36% kepada 32%–33%; oleh itu, peningkatan panduan pendapatan sesaham bukan sepenuhnya berpunca daripada kenaikan panduan hasil.

Data fasa 2b yang positif bagi tulisokibart untuk merawat hidradenitis suppurativa menyokong kemaraannya ke fasa 3; programnya untuk penyakit paru-paru interstisial berkaitan sklerosis sistemik pula telah dihentikan. Data ATLAS-UC fasa 3 bagi kolitis ulseratif dijangka diumumkan tidak lama lagi, manakala kajian ARES-CD bagi penyakit Crohn masih berjalan.
Trend preskripsi awal dan maklum balas doktor bagi LIPFENDRA adalah positif, tetapi peluasan perlindungan insurans memerlukan masa, dan ia belum dimasukkan dalam TrumpRx.
Intismeran sedang disediakan untuk penyerahan permohonan dalam tempoh 12 bulan; Bernstein khususnya menumpukan perhatian pada kajian fasa tiga sac-TMT/MK-2010 yang dirancang bermula pada separuh pertama 2027. Firma itu memberikan Merck penarafan “setara pasaran” dengan harga sasaran 105 dolar.