Bernstein: Ruang pengewangan tajaan F1 semakin luas, WWE berdepan rintangan pertumbuhan pada separuh kedua

Dari manakah datangnya gelombang pertumbuhan F1 yang seterusnya?

Bernstein berpendapat F1 telah meluaskan asas perlumbaan dan penontonnya di seluruh dunia selama bertahun-tahun. Fasa seterusnya lebih tertumpu pada kecekapan pengewangan aset sedia ada melalui penjualan hak tajaan, pelesenan dan pengalaman premium seperti Paddock Club, tanpa perlu menambah perlumbaan atau aset fizikal dengan ketara.
Tajaan ialah peluang tambahan terbesar yang dilihat firma itu. Ia menganggarkan kategori yang belum diterokai sepenuhnya, seperti perkhidmatan perusahaan AI, cip dan perkakasan, mempunyai ruang tajaan keseluruhan sekitar 300 juta dolar; perkongsian global bagi cip atau perkakasan AI mungkin bernilai sekitar 60 juta dolar setahun.
Menurut model firma itu, hasil tajaan F1 akan meningkat daripada 840 juta dolar pada 2025 kepada 983 juta dolar pada 2026 dan 1.157 bilion dolar pada 2027. Pertambahan pada 2026 datang daripada kerjasama baharu, kenaikan kontrak dan peluasan kerjasama sedia ada; model 2027 juga mengandaikan adanya rakan kongsi global AI baharu atau perjanjian lain.
Pertumbuhan tidak berjalan sepenuhnya seperti rancangan asal: satu perjanjian tajaan gagal dimeterai, mendorong Bernstein menurunkan ramalan hasil tajaan 2026 sekitar 20 juta dolar dan ramalan pendapatan operasi sebelum susut nilai dan pelunasan (OIBDA) sekitar 12 juta dolar.

Hak penyiaran menawarkan pertumbuhan kontrak yang agak jelas. Bernstein menjangka hasil hak penyiaran F1 meningkat daripada 1.212 bilion dolar pada 2025 kepada 1.298 bilion dolar pada 2026, didorong terutamanya oleh perjanjian baharu, pembaharuan dan kenaikan kontrak.
Perjanjian Apple di AS ialah sumber tambahan penting pada 2026, tetapi selepas perniagaan langganan F1 TV AS sedia ada diserap ke dalam perjanjian itu, firma tersebut menganggarkan pertambahan bersih sekitar 30 juta dolar, bukannya menganggap seluruh nilai kontrak baharu sebagai pertumbuhan.
Pelesenan dan pengalaman premium menawarkan ruang pengewangan jangka lebih panjang. Bernstein menganggarkan pelesenan masih hanya menyumbang sebahagian kecil hasil F1; dengan andaian nilai perjanjian baharu hampir sama dengan perjanjian sedia ada, potensi pelesenan adalah sekitar 200 juta dolar. Peluasan kapasiti Paddock Club dan pengalaman baharu juga boleh menambah hasil, dengan The Out Lap dikenakan bayaran berasingan sebagai tambahan kepada pas Paddock Club.

Konflik Timur Tengah telah mengurangkan kalendar F1 bagi 2026 daripada 24 kepada 23 perlumbaan dan menjejaskan hasil yuran penganjuran; terdapat juga ketidakpastian sama ada perlumbaan Qatar dan Abu Dhabi dapat diadakan. Bernstein menganggarkan kedua-dua perlumbaan terakhir melibatkan jumlah hasil yuran penganjuran melebihi 100 juta dolar.
Firma itu berpendapat pemindahan sekurang-kurangnya satu perlumbaan ke lokasi lain boleh mengurangkan kesan jangka pendek; berdasarkan Imola sebagai rujukan, manfaat ekonomi berkaitan mungkin sekitar 30 juta dolar. Ia lebih yakin terhadap kalendar penuh 2027 kerana liga mempunyai lebih banyak masa untuk mendapatkan jaminan rakan kongsi dan mengatur lokasi alternatif.
UFC dan WWE pula telah menunjukkan kesediaan untuk terus mengadakan acara di rantau itu semasa konflik, menyebabkan Bernstein berpendapat daya tahan operasi mereka mungkin lebih kukuh daripada jangkaan terdahulu.

Bernstein berpendapat tajaan dan kerjasama jangka panjang juga boleh meningkatkan nilai komersial UFC dan WWE, tetapi pertumbuhan jangka pendek WWE amat bergantung pada separuh kedua: hasil perkongsian dan pemasaran pada separuh pertama 2026 ialah 89.4 juta dolar, meningkat 6.6% tahun ke tahun, di bawah kadar yang diperlukan untuk mencapai panduan pengurusan bagi pertumbuhan setahun penuh melebihi 20%.
Menurut pengiraan firma itu, untuk mencapai pertumbuhan setahun penuh sekitar 20%, hasil separuh kedua perlu meningkat kepada sekitar 102 juta dolar, bertambah sekitar 13 juta dolar berbanding separuh pertama. Acara antarabangsa seperti di Riyadh dan Perth menyumbang bahagian terbesar pertambahan yang dijangka, manakala perjanjian baharu dan pembaharuan melengkapkan bakinya; jika acara antarabangsa lemah atau perjanjian baharu bergerak lebih perlahan, hujung bawah panduan akan tertekan.
Ramalan keuntungan jangka pendek juga mencerminkan perubahan kos dan masa: Bernstein menurunkan ramalan EBITDA UFC suku ketiga sebanyak 12 juta dolar akibat peningkatan kos berkaitan McGregor; ia juga menurunkan ramalan WWE suku ketiga sebanyak 10 juta dolar akibat jualan tiket yang lebih lemah dan hasil tajaan yang lebih tertumpu pada suku keempat, sambil menaikkan ramalan suku keempat sebanyak 18 juta dolar.
Bernstein mengekalkan penarafan mengatasi pasaran untuk Liberty Media dan TKO, dengan sasaran harga masing-masing 120 dolar dan 240 dolar sesaham.