Morgan Stanley: Sentimen saham A pulih ke 19%; Morgan Stanley melihat peluang lantunan teknikal tetapi kekal berhati-hati

Setakat manakah sentimen telah pulih?

Setakat 28 Oktober, penunjuk sentimen saham A berwajaran Morgan Stanley, MSASI, meningkat 10 mata peratusan daripada 21 Oktober kepada 19%, tetapi masih di bawah paras isyarat lantunan teknikal 22%; purata bergerak sebulannya secara umumnya tidak berubah pada 17%.
Bank itu menyatakan bahawa dari segi sejarah, selepas sentimen jatuh di bawah paras ini, indeks dalam kebanyakan keadaan mencatat lantunan ketara dalam tempoh 1 hingga 2 bulan berikutnya. Oleh itu, ia melihat kemungkinan lantunan teknikal saham A dalam beberapa bulan akan datang, sambil kekal berhati-hati terhadap potensi kenaikan indeks keseluruhan.
MSASI menggabungkan 12 penunjuk sentimen dan aktiviti pasaran, termasuk nilai dagangan, baki pembiayaan margin dan semakan jangkaan pendapatan. Setiap penunjuk dinormalkan terlebih dahulu berdasarkan julat tertinggi dan terendahnya dalam 100 hari sebelumnya, kemudian diberi wajaran dengan mengambil kira faktor seperti korelasi sejarah.

Berbanding 21 Oktober, purata nilai dagangan harian pasaran ChiNext dan saham A masing-masing meningkat 14% dan 9%, kepada 443 bilion yuan dan 1.638 trilion yuan; nilai dagangan niaga hadapan indeks saham secara umumnya tidak berubah pada 470 bilion yuan.
Dalam tempoh yang sama, baki pembiayaan margin menurun 2% kepada 2.39 trilion yuan, sementara keluasan semakan ramalan pendapatan konsensus pasaran kekal negatif dan terus merosot. Dagangan yang lebih aktif tidak berlaku seiring dengan peningkatan baki pembiayaan margin dan jangkaan pendapatan.

Morgan Stanley mengekalkan pendirian yang agak berhati-hati selepas menurunkan sasaran indeks pada awal September: persekitaran makroekonomi domestik yang melemah, ketidaktentuan harga minyak global, hasil bon dan inflasi, serta kebimbangan kecairan akibat IPO besar bersama-sama menyumbang kepada pembetulan pasaran baru-baru ini.
Berbanding saham Hong Kong, bank itu lebih memilih saham A kerana saham A mungkin mendapat manfaat lebih besar daripada langkah penstabilan pasaran oleh pasukan nasional, serta mempunyai pendedahan lebih tinggi kepada kecerdasan buatan, teknologi maju dan sektor inovasi; bank itu berpendapat bidang ini mempunyai pertumbuhan hasil dan pendapatan yang lebih kukuh.
Berdasarkan julat penilaian sejarah, Indeks Hang Seng dan Indeks MSCI China masih mempunyai potensi penurunan sekitar 10% hingga 15% sebelum mencapai penilaian terendah sejarah sekitar 8 kali pendapatan hadapan bagi 12 bulan; setakat 29 Oktober, kedua-duanya masing-masing berada pada 9.5 kali dan 9.3 kali. Oleh itu, bank tersebut lebih mengutamakan peluang struktur terpilih berbanding pendedahan pasaran yang luas.

Sebahagian penunjuk hartanah stabil sedikit pada September, tetapi prestasi rumah baharu dan rumah sedia ada berbeza: jualan rumah baharu di 65 bandar turun 2% tahun ke tahun, dengan penurunan lebih kecil berbanding 5% pada Ogos; jualan rumah sedia ada di 33 bandar meningkat 9% tahun ke tahun, melebihi pertumbuhan 2% pada Ogos.
Dari segi harga, harga rumah baharu di 70 bandar menurut Biro Perangkaan Negara turun 0.1% bulan ke bulan pada September, dengan penurunan mengecil sebanyak 0.1 mata peratusan berbanding Ogos; harga rumah sedia ada masih turun 0.3% bulan ke bulan. Pada masa yang sama, penyenaraian baharu rumah sedia ada meningkat 11% bulan ke bulan, inventori rumah baharu meningkat kepada 31.9 bulan, dan nilai jualan tanah di 300 bandar menurun 20% tahun ke tahun.
Pasukan hartanah China Morgan Stanley menjangka jualan rumah baharu akan terus lesu pada suku keempat 2026, dan langkah perumahan bersasar baru-baru ini sukar untuk membalikkan perbezaan antara rumah baharu dengan rumah sedia ada atau memperbaiki prospek jualan dan pendapatan pemaju secara ketara. Ini bermakna penstabilan beberapa penunjuk masih belum menjadi pemulihan yang berterusan, dan keadaan permintaan domestik kekal tidak seimbang.