Citi: Tunggakan tempahan pembinaan kapal tentera AS melonjak, Citi melihat liputan hasil kukuh bagi dua syarikat

Apakah perubahan pada tempahan pembinaan kapal?

Selepas keputusan kewangan diumumkan, Citi mendapati tunggakan tempahan syarikat pembinaan kapal melonjak dengan ketara, didorong oleh penganugerahan kontrak yang luar biasa aktif. Bank itu berkata, walaupun trend tersebut sudah dapat dikesan sepanjang suku tahun, magnitud perubahan tunggakan itu masih menonjol mengikut ukuran sejarah.
Peningkatan tunggakan bermakna syarikat mempunyai lebih banyak kerja berkontrak yang menunggu untuk dilaksanakan, sekali gus mengukuhkan penilaian Citi tentang keterlihatan hasil masa depan perniagaan pembinaan kapal.

Sebelum keputusan kewangan diumumkan, Citi menyatakan bahawa syarikat pertahanan yang terlibat dalam pembinaan kapal mendahului rakan seindustri dari segi tahap pembiayaan pesanan. Selepas keputusan diumumkan, bank itu berpandangan bahawa pesanan yang telah mendapat pembiayaan bagi Huntington Ingalls Industries (HII) dan General Dynamics (GD) masih memberikan liputan hasil masa depan tertinggi antara syarikat yang dipantaunya.
Perbandingan ini melibatkan bahagian pesanan yang sudah mempunyai sokongan pembiayaan: berbanding program pertumbuhan yang pembiayaannya masih belum dipastikan, hal ini mengurangkan kebergantungan kedua-dua syarikat pada peruntukan tambahan pada masa depan untuk menyokong hasil daripada pesanan sedia ada.
Pilihan raya pertengahan penggal AS dan kemungkinan kemenangan besar Parti Demokrat telah mencetuskan perbincangan tentang sama ada pembiayaan bagi bidang pertumbuhan pertahanan dapat dipastikan. Citi berpandangan bahawa dalam konteks ini, sektor maritim, khususnya HII, masih menonjol.

Hampir semua hasil HII bergantung pada kontrak kerajaan AS. Turun naik belanjawan, kelewatan program dan perubahan keutamaan pertahanan boleh menjejaskan aliran tunai dan pertumbuhan; kesukaran pelaksanaan, pengekalan pekerja dan masalah rantaian bekalan juga boleh menjejaskan jadual program dan margin keuntungan.
Kira-kira 70% daripada hasil GD berkaitan dengan kerajaan AS, dan syarikat itu juga berdepan risiko pemotongan atau pengagihan semula belanjawan. Perniagaannya turut dipengaruhi oleh permintaan jet perniagaan, kekurangan pekerja mahir dan rantaian bekalan.
Citi memberikan HII penarafan beli dan sasaran harga 379 dolar, serta GD penarafan neutral dan sasaran harga 400 dolar. Ini mencerminkan pandangan berbeza bank itu terhadap saham kedua-dua syarikat walaupun mereka sama-sama menikmati kelebihan tempahan pembinaan kapal.