UBS: AMD menaikkan panduan pertumbuhan pelayan 2027, pusat data mengimbangi kelemahan PC

Apakah perubahan pada keputusan suku ketiga dan panduan suku keempat?

Hasil AMD pada suku ketiga ialah 13.4 bilion dolar, kira-kira 2% melebihi anggaran UBS dan konsensus pasaran; hasil pusat data 2% lebih tinggi daripada anggaran UBS, manakala perniagaan klien 2% lebih rendah.
Pendapatan sesaham suku ketiga ialah 2.09 dolar, melebihi anggaran UBS sebanyak 2.00 dolar dan anggaran konsensus pasaran sebanyak 1.95 dolar. Margin kasar menepati anggaran UBS, manakala perbelanjaan operasi kira-kira 75 juta dolar lebih rendah daripada anggarannya.
Titik tengah panduan hasil suku keempat syarikat ialah 17 bilion dolar, secara umumnya sejajar dengan model UBS dan melebihi anggaran konsensus pasaran kira-kira 16.3 bilion dolar. UBS berpendapat pertumbuhan CPU pelayan mengimbangi kelemahan perniagaan klien dengan kukuh.

AMD menjangkakan jumlah hasil meningkat lebih 80% pada 2027 dan menaikkan panduan pertumbuhan hasil CPU pelayan daripada melebihi 70% kepada melebihi 100%. Syarikat menjangkakan hasil GPU pusat data berkembang jauh lebih pantas daripada CPU pelayan. Ia juga menjangkakan hasil pusat data menyumbang lebih 80% daripada jumlah hasil 2027.
Hasil CPU pelayan bagi perniagaan awan dan perusahaan masing-masing meningkat lebih sekali ganda tahun ke tahun pada suku ketiga, didorong terutamanya oleh penghantaran dan bilangan teras, bukan harga jualan purata. UBS menjangkakan hasil CPU pelayan meningkat daripada kira-kira 17 bilion dolar pada 2026 kepada hampir 40 bilion dolar pada 2027.
UBS berpendapat bekalan wafer dan substrat pembungkusan AMD lebih fleksibel: produk klien dan pelayan menggunakan proses N2, manakala sumber substrat juga lebih pelbagai, membantu mengalihkan kapasiti ke pasaran pelayan yang mempunyai permintaan lebih kukuh. Namun, permintaan CPU pelayan masih melebihi bekalan dan syarikat sedang berusaha mendapatkan lebih banyak kapasiti.
Hasil GPU pusat data pada suku ketiga sedikit melebihi 3.5 bilion dolar. Apabila penghantaran MI455X dan Helios kepada pelanggan meningkat, disertai bekalan tambahan, UBS berpendapat hasil perniagaan ini boleh mencapai lebih 400 ratus juta dolar pada 2027 dan mengatasi hasil CPU pelayan setahun penuh.

Jualan akhir PC AMD melemah pada penghujung suku ketiga dan saluran sedang mengurangkan inventori. Oleh itu, syarikat mengurus penghantaran kepada saluran dengan lebih rapat mengikut permintaan akhir. Syarikat menjangkakan hasil klien turun lebih 20% suku ke suku pada suku keempat, kemudian turun lagi lebih 10% pada suku pertama 2027. UBS berpendapat pelarasan itu mungkin berterusan hingga separuh pertama 2027.
Panduan margin kasar suku keempat ialah 55%, turun kira-kira 1 mata peratusan suku ke suku. Antara sebabnya ialah peningkatan pesat GPU pusat data yang margin kasarnya lebih rendah daripada purata syarikat. UBS menjangkakan hasil tambahan GPU sekitar 30 bilion dolar pada 2027, melebihi kira-kira 20 bilion dolar bagi CPU pelayan.
Walaupun bahagian GPU meningkat, pengurusan masih menganggap suku keempat sebagai rujukan munasabah bagi margin kasar 2027 dan menjangkakan margin tahun depan kekal sekitar 55%–56%. UBS berpendapat pemindahan sebahagian kos memori lebar jalur tinggi dan komponen melalui perjanjian pelanggan jangka panjang membantu menyokong margin kasar.

UBS menaikkan ramalan pendapatan sesaham terlaras 2027 daripada 17.58 dolar kepada 18.61 dolar, dan ramalan 2028 daripada 26.94 dolar kepada 29.83 dolar.
UBS mengekalkan penarafan beli tetapi menurunkan harga sasaran 12 bulan daripada 730 dolar kepada 700 dolar. Bank itu menurunkan gandaan penilaian yang digunakan pada ramalan pendapatan sesaham 2028 daripada 27 kali kepada 23 kali bagi mencerminkan pengecilan gandaan penilaian industri semikonduktor.