J.P. Morgan: Pesanan GE Vernova melonjak, peluasan penghantaran voltan tinggi menyokong pandangan positif JPMorgan terhadap peralatan kuasa Asia

Apakah sumber utama prestasi suku ketiga yang mengatasi jangkaan?

EBITDA terlaras GE Vernova pada suku ketiga ialah 1.94 bilion dolar, melebihi ramalan JPMorgan sebanyak 1.63 bilion dolar dan jangkaan konsensus pasaran sebanyak 1.68 bilion dolar; hasil juga 5% lebih tinggi daripada ramalan bank itu.
Pesanan baharu mencapai 29.3 bilion dolar, meningkat secara organik sebanyak 96% tahun ke tahun; baki pesanan mencapai 196.7 bilion dolar, meningkat 20 bilion dolar berbanding suku sebelumnya. Syarikat menjangkakan baki pesanan melebihi 200 bilion dolar pada suku keempat, sedangkan sasaran asalnya ialah mencapai paras itu pada suatu ketika dalam tahun 2027.
Perniagaan Kuasa ialah sumber utama pertumbuhan pesanan: pesanan suku ketiga meningkat 178% tahun ke tahun, dengan sumbangan daripada jumlah jualan dan harga peralatan serta perkhidmatan penjanaan kuasa gas. Syarikat menaikkan panduan pertumbuhan hasil organik setahun penuh bagi perniagaan Kuasa daripada 18%–20% kepada 19%–21%, dan panduan margin EBITDA daripada 17%–19% kepada 19%–21%.

Hasil perniagaan elektrifikasi meningkat secara organik sebanyak 16% tahun ke tahun pada suku ketiga, didorong oleh pencawang, peralatan penghantaran arus terus voltan ultra tinggi dan peralatan suis; margin EBITDA ialah 19.1%, meningkat 4.7 mata peratusan tahun ke tahun. Pengurusan mengaitkan penambahbaikan itu dengan jumlah jualan, produktiviti dan harga yang menguntungkan.
Bagaimanapun, pesanan suku tahunan perniagaan itu menurun secara organik sebanyak 9% tahun ke tahun. Pengurusan berkata sebab utamanya ialah tempoh yang sama pada 2025 merangkumi pesanan pemeluwap segerak di Arab Saudi bernilai 1.6 bilion dolar; pesanan terkumpul bagi tiga suku pertama 2026 masih meningkat secara organik sebanyak 39%.
Pengurusan berkata harga produk penghantaran seperti peralatan suis dan pemeluwap segerak terus mengukuh, manakala harga peralatan arus terus voltan tinggi stabil pada paras tinggi selepas meningkat dengan ketara pada 2023–2024. HD Hyundai Electric dan LS Electric juga berkata harga terus meningkat pada suku ketiga, dan berdasarkan itu JPMorgan menjangkakan margin syarikat peralatan kuasa akan terus berkembang.

GE Vernova telah bersetuju untuk membeli pembekal komponen grid voltan tinggi Trench pada harga 9 bilion dolar, dibiayai separuh dengan tunai dan separuh dengan hutang, dan dijangka selesai menjelang akhir 2027. Harga transaksi bersamaan 13 kali EBITDA terlaras Trench yang diunjurkan bagi 2028, sebelum mengambil kira sinergi.
Komponen Trench, termasuk sesendal dan pengubah instrumen, boleh digunakan dalam pengubah dan peralatan voltan tinggi lain. Pengurusan GE Vernova berharap perolehan dalaman dapat memendekkan kitaran pengeluaran dan meningkatkan keterlihatan pengeluaran; komponen ini sendiri mempunyai tempoh penyerahan yang panjang.
Pengurusan menjangkakan pasaran global yang boleh disediakan bagi penghantaran voltan tinggi meningkat daripada kira-kira 90 bilion dolar pada 2025 kepada kira-kira 130 bilion dolar pada 2030, dengan kadar pertumbuhan tahunan kompaun sekitar 8%. Kapasiti penjanaan kuasa baharu, pusat data, peningkatan grid dan sambungan tenaga boleh baharu ke grid disenaraikan sebagai sumber permintaan.

JPMorgan berpendapat pesanan, harga dan aktiviti pemerolehan GE Vernova membantu meredakan kebimbangan pelabur bahawa kitaran peralatan kuasa akan berakhir; bank itu menjangkakan permintaan pengubah voltan tinggi meningkat kira-kira 10% setahun dalam tempoh 3–4 tahun akan datang.
Selepas saham peralatan elektrik Asia merosot dengan ketara pada suku ketiga, pengeluar peralatan voltan tinggi Korea Selatan dinilai pada kira-kira 9 kali nisbah nilai perusahaan kepada EBITDA yang diunjurkan bagi 2028, lebih rendah daripada 13 kali yang tersirat dalam transaksi Trench. Bank itu menganggap sebahagian saham peralatan Korea yang telah merosot menarik.