Bernstein: Pertumbuhan pesanan Caterpillar perlahan; permintaan penjanaan kuasa yang kukuh masih tidak menghalang penurunan ramalan keuntungan

Mengapa prestasi suku ketiga tidak memuaskan pasaran?

Pendapatan sesaham Caterpillar bagi suku ketiga 2026 ialah 7.10 dolar, 1% lebih tinggi daripada jangkaan pasaran; tetapi keuntungan operasi segmen selepas mengecualikan kesan tarif IEEPA adalah 1% lebih rendah daripada jangkaan pasaran.
Dalam tempoh yang sama, nisbah pesanan kepada penghantaran turun daripada 1.5 kali pada suku sebelumnya kepada 1.3 kali. Bernstein berpendapat keuntungan teras yang sedikit di bawah jangkaan, bersama jurang pesanan mengatasi penghantaran yang semakin mengecil, menjelaskan kelemahan harga saham pada hari itu.

Jualan kepada pengguna akhir bagi peralatan penjanaan kuasa meningkat 75% tahun ke tahun pada suku ketiga, didorong oleh turbin gas dan enjin salingan yang dibeli untuk pusat data. Tunggakan pesanan dengan tempoh penghantaran melebihi 12 bulan, yang didorong terutamanya oleh peralatan penjanaan kuasa, meningkat 12% berbanding suku sebelumnya.
Permintaan bekalan kuasa utama yang terus meningkat telah menyebabkan pesanan enjin salingan gas dijadualkan sehingga 2029 dan pesanan turbin gas sehingga 2030. Pelanggan set penjana diesel kebanyakannya penyedia awan hiperskala; bahagian pelanggan bekalan kuasa utama yang lebih besar pula terdiri daripada pemaju dan penyedia perkhidmatan awan baharu.
Pihak pengurusan turut menyatakan bahawa saiz pesanan bekalan kuasa utama semakin besar, yang mungkin menjadikan pesanan suku tahunan dan perubahan tunggakan pesanan lebih tidak sekata.

Hasil peralatan perlombongan meningkat kira-kira 15% tahun ke tahun pada suku ketiga, dan pesanan telah meningkat dengan kukuh selama tiga suku berturut-turut; harga tembaga dan emas serta projek pasir minyak Kanada menyokong permintaan. Kelewatan pentauliahan dan masalah rantaian bekalan menjejaskan pertumbuhan pada suku tersebut, dan syarikat menjangka dapat mengejar kemajuan yang tertangguh pada suku keempat.
Jualan perniagaan pembinaan meningkat 18% tahun ke tahun pada suku ketiga, tetapi sebahagiannya berpunca daripada peningkatan inventori pengedar sebanyak 300 juta dolar berbanding suku sebelumnya, dan Bernstein menjangka pertumbuhan bahagian ini mungkin berbalik pada suku keempat. Pada masa yang sama, permintaan pemuatan peralatan di Amerika Utara kukuh, prestasi Eropah, Afrika dan Timur Tengah melebihi jangkaan, dan harga meningkat 5% tahun ke tahun.

Bernstein menurunkan ramalan pendapatan sesaham bagi suku keempat 2026 daripada 8.28 dolar kepada 6.37 dolar, iaitu 8% di bawah konsensus pasaran; pada masa yang sama, ia menurunkan ramalan hasil perniagaan Jentera, Tenaga dan Pengangkutan bagi suku tersebut sebanyak 16% dan ramalan keuntungan operasi terlaras sebanyak 24%.
Firma itu menurunkan ramalan pendapatan sesaham 2027 daripada 35.65 dolar kepada 31.60 dolar, iaitu 4% di bawah konsensus pasaran. Harga sasaran diturunkan daripada 749 dolar kepada 664 dolar, berdasarkan nisbah harga kepada pendapatan sebanyak 21 kali ramalan pendapatan sesaham 2027; penarafan seiring pasaran dikekalkan.