Nomura Orient International Securities: Nomura Orient: Prestasi operasi suku ketiga GigaDevice melebihi jangkaan; ramalan keuntungan dinaikkan tetapi harga sasaran diturunkan

Apakah yang mendorong prestasi suku ketiga melebihi jangkaan?

Pada suku ketiga 2026, hasil GigaDevice berjumlah 8.732 bilion yuan, meningkat 225.7% tahun ke tahun dan 18.4% suku ke suku. Margin kasar ialah 70.3%, meningkat 29.6 mata peratusan tahun ke tahun dan 3.8 mata peratusan suku ke suku. Hasil, margin kasar dan keuntungan bersih semuanya melebihi ramalan terdahulu Nomura Orient.
Menurut laporan suku ketiga syarikat, bekalan yang ketat dalam industri cip memori mendorong kenaikan harga dan jumlah jualan produk memorinya. Peningkatan penghantaran produk termasuk mikropengawal (MCU) turut mendorong pertumbuhan prestasi.

Keuntungan bersih suku ketiga yang boleh diagihkan kepada syarikat induk ialah 4.209 bilion yuan, meningkat 728.9% tahun ke tahun tetapi turun 22.0% suku ke suku. Laporan itu mengaitkan penurunan suku ke suku terutamanya dengan perubahan nilai saksama.
Selepas mengecualikan keuntungan dan kerugian tidak berulang, keuntungan bersih suku ketiga ialah 4.55 bilion yuan, meningkat 814.4% tahun ke tahun dan 31.0% suku ke suku. Ukuran ini menunjukkan perubahan keuntungan berkaitan operasi bagi suku tersebut lebih kukuh daripada trend yang ditunjukkan oleh keuntungan bersih dilaporkan.

Berikutan pertumbuhan hasil dan peningkatan margin kasar yang melebihi jangkaan, Nomura Orient menaikkan ramalan hasil bagi 2026–2028 masing-masing sebanyak 25%, 22% dan 17%, kepada 27.918 bilion yuan, 40.514 bilion yuan dan 46.557 bilion yuan. Ramalan keuntungan bersih yang boleh diagihkan kepada syarikat induk dinaikkan masing-masing sebanyak 40%, 23% dan 20%, kepada 14.299 bilion yuan, 17.196 bilion yuan dan 18.318 bilion yuan.
Kenaikan ramalan itu terutamanya berpunca daripada perniagaan memori: bank tersebut menaikkan ramalan hasil cip memori 2026 sebanyak 26% kepada 23.9 bilion yuan, dan ramalan margin kasar daripada 66% kepada 70%. Peningkatan skala hasil juga mendorongnya menurunkan ramalan nisbah keseluruhan perbelanjaan operasi kepada hasil.
Namun, model itu tidak mengandaikan margin kasar yang tinggi akan terus meningkat: margin kasar keseluruhan dijangka turun daripada 65.5% pada 2026 kepada 55.8% pada 2027 dan 53.2% pada 2028. Pertumbuhan keuntungan bersih yang sepadan dijangka perlahan daripada 768% pada 2026 kepada 20% pada 2027 dan 7% pada 2028.

Nomura Orient mengalihkan asas penilaiannya daripada 2026 kepada 2027 dan menurunkan nisbah harga kepada pendapatan sasaran daripada 50 kali kepada 20 kali. Bank itu menjangka kadar pertumbuhan kompaun keuntungan GigaDevice bagi 2027–2028 lebih rendah daripada syarikat setara, lalu memberikan penilaian di bawah purata nisbah harga kepada pendapatan syarikat setara bagi 2027 sebanyak 23.5 kali.
Berdasarkan ramalan pendapatan sesaham 2027 sebanyak 24.43 yuan dan nisbah harga kepada pendapatan 20 kali, bank itu menurunkan harga sasaran daripada 730 yuan kepada 489 yuan dan mengekalkan penarafan beli. Berbanding harga penutup 265.67 yuan pada 2 November 2026, ini menunjukkan potensi kenaikan kira-kira 84.1%.