Morgan Stanley: KIOXIA: Panduan suku Disember perlahan secara mengejut, Morgan Stanley menjangka pecutan semula pada suku Mac

Seberapa pantas pertumbuhan pada suku September?

Hasil bukan GAAP KIOXIA bagi suku September ialah 2.48 trilion yen, meningkat 40% berbanding suku sebelumnya; keuntungan operasi ialah 1.99 trilion yen, hampir pada hujung bawah julat jangkaan pasaran sekitar 2 trilion hingga 2.1 trilion yen.
Penghantaran berdasarkan kapasiti storan dalam GB meningkat sekitar belasan peratus berbanding suku sebelumnya, melebihi unjuran pertumbuhan satu digit tinggi yang diberikan syarikat tiga bulan sebelumnya, kerana syarikat memenuhi permintaan pelanggan untuk mengambil penghantaran lebih awal.
Harga jualan purata keseluruhan setiap GB dalam dolar AS meningkat sekitar dua puluhan peratus berbanding suku sebelumnya; selepas pelarasan campuran produk, harga purata produk setara meningkat sedikit melebihi tiga puluh peratus. Margin kasar yang dilaraskan bagi transaksi usaha sama ialah 86.7%, naik 4.7 mata peratusan berbanding suku sebelumnya.

Berdasarkan andaian kadar pertukaran 1 dolar AS kepada 157 yen, syarikat mengunjurkan hasil bukan GAAP suku Disember sebanyak 2.5 trilion yen, meningkat hanya 1% berbanding suku sebelumnya; keuntungan operasi pula 2 trilion yen. Morgan Stanley menganggap panduan itu di bawah jangkaan.
Syarikat menjangka penghantaran GB secara keseluruhannya tidak berubah berbanding suku sebelumnya: sebahagian pesanan telah dihantar lebih awal pada suku September, manakala sebahagian penghantaran SSD pusat data dan perusahaan yang mempunyai kitaran penghantaran lebih panjang beralih ke suku berakhir Mac 2027.
Syarikat menjangka harga terus meningkat, khususnya bagi SSD pusat data dan perusahaan; namun, bahagian produk peranti pintar yang lebih tinggi akan mengehadkan kenaikan harga jualan purata keseluruhan setiap GB dalam dolar AS kepada satu digit rendah. Harga bagi kira-kira separuh penghantaran GB suku Disember masih dalam rundingan.

Syarikat menjangka penghantaran GB meningkat pada suku berakhir Mac 2027, dengan momentum pertumbuhan semakin pantas. Morgan Stanley menjangka bahagian SSD pusat data dan perusahaan yang lebih tinggi memberi ruang kenaikan kepada harga jualan purata keseluruhan.
Dalam jangka lebih panjang, syarikat menyatakan semua kapasiti bagi tahun kalendar 2027 telah diperuntukkan; lebih separuh penghantaran GB bagi tahun kalendar 2028 telah diliputi perjanjian jangka panjang berbilang tahun. Kontrak berbeza mengikut pelanggan dan lazimnya mempunyai harga minimum tetapi tiada harga maksimum; syarikat tidak mengutamakan permintaan bayaran pendahuluan pelanggan.

Morgan Stanley mengekalkan penarafan Overweight dan sasaran harga 37,000 yen serta merancang menyemak semula ramalan pendapatan. Bank itu percaya prospek aliran tunai bebas yang kukuh, dasar pulangan pemegang saham dan potensi pertumbuhan daripada inferens AI menyokong penilaiannya pada hasil aliran tunai bebas sekitar 10% bagi tahun kewangan berakhir Mac 2028.
Syarikat mengumumkan dividen interim 30 yen sesaham berdasarkan selepas pecahan saham dan merancang memulangkan 100% lebihan tunai kepada pemegang saham mulai separuh kedua tahun kewangan berakhir Mac 2027.
Bank itu menyatakan bahawa penurunan permintaan akhir dan pengembangan kapasiti syarikat China boleh menjejaskan penawaran dan permintaan NAND; menurut anggarannya, setiap kenaikan 1 yen dalam nilai yen berbanding dolar AS mengurangkan keuntungan operasi tahunan sekitar 6 bilion yen.