Goldman Sachs: Pertumbuhan Azure Microsoft meningkat kepada 48%, margin kasar awan pulih tetapi aliran tunai tertekan

Sejauh mana prestasi mengatasi jangkaan apabila Azure melebihi panduan?

Hasil Azure Microsoft meningkat 48% tahun ke tahun pada kadar pertukaran tetap pada suku pertama tahun kewangan 2027, melebihi panduan syarikat sebanyak 44%–45% dan lebih pantas daripada 42% pada suku sebelumnya; konsensus pasaran ialah 45%.
Jumlah hasil suku tersebut ialah 92.279 bilion dolar, meningkat 19% tahun ke tahun dan 2% melebihi konsensus pasaran. Pendapatan sesaham terlaras ialah 4.89 dolar, melebihi jangkaan pasaran sebanyak 4.73 dolar.
Margin kasar perniagaan awan pulih kepada 66% daripada 65% pada suku sebelumnya. Goldman Sachs berpendapat pertumbuhan Azure, pertumbuhan awan komersial yang semakin pantas dan peningkatan margin kasar awan bersama-sama memacu kenaikan sekitar 4% dalam dagangan selepas waktu pasaran susulan laporan kewangan.

Selepas mengecualikan faktor perbandingan yang dipengaruhi oleh pengiktirafan hasil dalam tempoh yang sama tahun sebelumnya, awan komersial Microsoft 365 berkembang 19% pada kadar pertukaran tetap, berbanding 16% pada suku sebelumnya; berdasarkan angka yang dilaporkan, pertumbuhan meningkat daripada 15% kepada 18%.
Pertumbuhan terutamanya datang daripada pelanggan yang menaik taraf kepada produk premium seperti Copilot, E5 dan E7, sekali gus meningkatkan purata hasil bagi setiap pengguna; hasil GitHub Copilot yang dicaj berdasarkan penggunaan turut meningkat.
Bukan semua produk awan berkembang lebih pantas: awan pengguna Microsoft 365 berkembang 16% pada kadar pertukaran tetap, lebih rendah daripada 22% pada suku sebelumnya. Tempahan komersial turun 11% tahun ke tahun, berbanding pertumbuhan 111% dalam tempoh setanding tahun sebelumnya; baki obligasi pelaksanaan komersial meningkat 73% tahun ke tahun, lebih rendah daripada 84% pada suku sebelumnya.

Keuntungan operasi terlaras ialah 45.915 bilion dolar, meningkat 21% tahun ke tahun; margin operasi terlaras ialah 50%, melebihi jangkaan pasaran sebanyak 49%.
Perbelanjaan modal, termasuk pajakan pembiayaan, ialah 45.2 bilion dolar, meningkat 30% tahun ke tahun tetapi lebih rendah daripada jangkaan pasaran sekitar 51.685 bilion dolar. Bahagian aset jangka hayat pendek dalam perbelanjaan modal meningkat daripada kira-kira dua pertiga kepada kira-kira tiga perempat.
Aliran tunai bebas tidak termasuk pajakan pembiayaan ialah 18.633 bilion dolar, turun 27% tahun ke tahun; walaupun melebihi jangkaan pasaran sebanyak 8.537 bilion dolar, angka itu lebih rendah daripada jangkaan Goldman Sachs sebanyak 20.429 bilion dolar.

Goldman Sachs meneliti masa dan kadar pertumbuhan Azure pada tahun kewangan 2027, peruntukan kapasiti pengkomputeran pihak pertama dan pihak ketiga, serta perubahan kapasiti pusat data baharu pada tahun 2027 berbanding tahun 2026.
Sama ada cip Maia yang dibangunkan sendiri dapat ditingkatkan penggunaannya secara besar-besaran dan kesannya terhadap margin kasar Azure merupakan satu lagi tumpuan bank itu; Goldman Sachs juga mahu mengetahui bagaimana Microsoft menilai pulangan modal bagi pelaburan AI baharu.
Goldman Sachs mengekalkan penarafan beli dan harga sasaran 12 bulan sebanyak 640 dolar, dengan penilaian berdasarkan nisbah harga kepada pendapatan sebanyak 28 kali keuntungan bersih terlaras bagi tempoh 12 bulan hadapan yang kedua. Bank itu menyatakan bahawa peningkatan penggunaan cip yang dibangunkan sendiri secara lebih perlahan boleh mengehadkan pertumbuhan bahagian pasaran atau pengembangan margin kasar.