Goldman Sachs: Penghantaran polisilikon meningkat pada suku ketiga tetapi harga masih lemah, jualan suku keempat dijangka merosot

Mengapa peningkatan penghantaran suku ketiga tidak menghapuskan kerugian?

Daqo New Energy menghantar 47 ribu tan pada suku ketiga, kira-kira dua kali ganda jumlah suku sebelumnya dan melebihi anggaran awal Goldman Sachs sebanyak 15 ribu tan. Namun, harga jualan purata hanya meningkat 2% berbanding suku sebelumnya dan setiap unit produk masih mengalami kerugian, menyebabkan peningkatan penghantaran sebaliknya membesarkan kerugian bersih.
Daqo New Energy mencatat hasil 194 juta dolar dan kerugian bersih 53 juta dolar bagi suku tersebut; Goldman Sachs sebelum ini menjangkakan hasil 62 juta dolar dan kerugian bersih 32 juta dolar.
Pengurusan berkata lonjakan penghantaran terutamanya berpunca daripada pemenuhan pesanan lama yang ditandatangani sebelum kenaikan harga baru-baru ini; aktiviti dagangan agak perlahan selepas kenaikan harga pada awal Ogos.

Goldman Sachs menyatakan bahawa prestasi Daqo Energy dan Tongwei yang tersenarai dalam saham A lebih baik daripada jangkaan bank itu, terutamanya berkat penurunan kos seunit dan pembalikan penjejasan nilai inventori yang lebih tinggi hasil peningkatan penghantaran.
Tidak termasuk pembalikan penjejasan nilai, Goldman Sachs menganggarkan margin kasar Daqo Energy pada suku ketiga turun daripada -16% pada suku sebelumnya kepada -42%, manakala Tongwei turun daripada 3% kepada -2%; kedua-duanya masih lebih baik daripada anggaran awal bank itu, masing-masing -70% dan -4%.
Goldman Sachs menganggarkan penghantaran polisilikon Tongwei pada suku ketiga sekitar 80 ribu tan, melebihi anggaran sebelumnya sebanyak 28 ribu tan.

Pengurusan Daqo menjangkakan pengeluaran suku keempat 2026 sebanyak 35 ribu hingga 45 ribu tan, bersamaan kadar penggunaan kapasiti 46% hingga 59%; Goldman Sachs berpendapat tahap pengurangan pengeluaran ini lebih rendah daripada yang diinginkan oleh beberapa sasaran industri.
Pengurusan berkata penguatkuasaan harga masih dibincangkan dan syarikat belum mencapai kesepakatan mengenai pengurangan pengeluaran bersama, masing-masing menyesuaikan operasi mengikut keperluan inventori dan jualan. Pengurusan menganggarkan inventori rantaian industri sekitar 700 ribu tan dan harga memerlukan beberapa bulan untuk kembali ke paras kos penuh sekitar 43 yuan sekilogram.
Goldman Sachs menjangkakan penghantaran syarikat polisilikon yang diliputinya pada suku keempat akan turun sekitar 30% berbanding suku sebelumnya, manakala harga jualan purata sebahagian besarnya tidak berubah.

Mencerminkan penghantaran dan pembalikan penjejasan nilai yang lebih tinggi pada suku ketiga, Goldman Sachs mengurangkan unjuran kerugian bersih 2026 bagi Daqo New Energy, Daqo Energy dan Tongwei secara purata sebanyak 16%, manakala unjuran bagi 2027 hingga 2030 sebahagian besarnya tidak berubah.
Goldman Sachs menaikkan harga sasaran ketiga-tiganya masing-masing daripada 10 dolar, 7.6 yuan dan 4.2 yuan kepada 10.1 dolar, 7.8 yuan dan 4.4 yuan, serta mengekalkan penarafan jual.
Bank itu berpendapat bekalan industri berlebihan dan penilaian berkaitan sudah mengambil kira jangkaan kenaikan harga polisilikon yang terlalu tinggi; prospek keuntungan mungkin bertambah baik jika sejumlah besar kapasiti utama keluar daripada pasaran atau permintaan fotovolta lebih kukuh daripada jangkaan.