Morgan Stanley: Isyarat perbelanjaan 2027 gergasi awan AS positif untuk rantaian bekalan perkakasan China Raya

Microsoft mengurangkan perbelanjaan, mengapa penganalisis masih optimis terhadap permintaan?

Microsoft menurunkan panduan perbelanjaan modal bagi tahun kalendar 2026 sebanyak 5 bilion dolar kepada 170 bilion dolar. Morgan Stanley mengaitkan penurunan itu dengan kelewatan penyerahan kapasiti pihak ketiga, bukan masalah permintaan.
Microsoft turut menyatakan bahawa perbelanjaan modal akan meningkat dengan lebih pantas pada separuh pertama tahun kalendar 2027, terutamanya didorong oleh kenaikan kos memori dan storan berkaitan CPU, GPU serta kapasiti pihak ketiga yang lewat diserahkan. Oleh itu, peningkatan perbelanjaan merangkumi pelaburan peralatan serta mencerminkan kenaikan sebahagian kos dan perubahan masa penyerahan.

Meta mengecilkan julat panduan perbelanjaan modal bagi tahun kalendar 2026 daripada 130 bilion–145 bilion dolar kepada 135 bilion–145 bilion dolar, dan berkata ia akan terus melabur secara agresif pada 2027; Alphabet mengekalkan panduan 195 bilion–205 bilion dolar dan menegaskan semula bahawa perbelanjaan pada 2027 akan meningkat dengan ketara berbanding tahun sebelumnya.
Amazon mengekalkan panduan perbelanjaan modal sebanyak 220 bilion dolar bagi tahun kalendar 2026 dan berkata perbelanjaan pada 2027 akan jauh lebih tinggi berbanding 2026. Berdasarkan itu, Morgan Stanley menyimpulkan bahawa permintaan masih melebihi penawaran dan permintaan yang kukuh dijangka berterusan hingga 2027.
Bagaimanapun, syarikat-syarikat ini tidak memberikan panduan kuantitatif perbelanjaan modal bagi 2027 pada suku ini. Morgan Stanley akan menumpukan perhatian seterusnya pada kesan panduan khusus terhadap prestasi syarikat perkakasan teknologi China Raya bagi suku keempat tahun kalendar 2026.

Morgan Stanley mengekalkan pandangan overweight terhadap rantaian bekalan China Raya. Dalam segmen pemasangan pelayan, Wistron ialah rakan kongsi L6 penting bagi Nvidia dan AMD, serta meningkatkan pendedahannya kepada perniagaan pemasangan pelayan dan rak melalui pelanggan baharu.
Lenovo ialah pembekal pelayan kegunaan umum kepada Microsoft dan Oracle, dan turut mengembangkan perniagaan pelayan AInya; setakat suku kedua tahun kalendar 2026, nilai projek pelayan AI dalam perancangannya sekitar 54 bilion dolar. Wiwynn pula membekalkan pelayan kegunaan umum kepada Microsoft, Meta dan Amazon, serta merupakan pembekal penting rak pelayan Trainium dan rak AMD Helios yang digunakan oleh Meta.
Perbelanjaan turut disalurkan kepada komponen: pelayan kegunaan umum dan AI memerlukan PCB serta laminat bersalut tembaga, manakala cip pengkomputeran dan rangkaian memerlukan substrat ABF. Morgan Stanley optimis terhadap pembekal dalam segmen ini, serta Lotes yang sedang mengembangkan perniagaan soket CPU dan komponen AI.