Morgan Stanley: Pertumbuhan teras Datadog memecut pada suku ketiga, faktor pelanggan besar menekan panduan suku keempat

Di manakah prestasi suku ketiga paling kukuh?

Hasil pada suku ketiga 2026 ialah $1.2 bilion, meningkat 35% tahun ke tahun dan kira-kira 5% melebihi konsensus pasaran; keuntungan operasi ialah $334 juta, dengan margin operasi 28%, kira-kira 4.5 mata peratusan melebihi konsensus. Pendapatan sesaham ialah $0.81, juga kira-kira 25% melebihi konsensus.
Pertumbuhan bukan hanya bergantung pada pelanggan terbesar: pertumbuhan hasil kembali memecut selepas pelanggan itu dikecualikan; pertumbuhan hasil daripada pelanggan bukan AI memecut buat suku kelima berturut-turut hingga hampir 30%, meningkat kira-kira 1 mata peratusan berbanding suku sebelumnya, berbanding kira-kira 20% setahun lalu.

Syarikat menjangkakan hasil suku keempat sebanyak $1.19 bilion hingga $1.2 bilion, bersamaan pertumbuhan tahun ke tahun sebanyak 25% hingga 26%, secara umumnya mendatar berbanding suku ketiga; sepanjang dua tahun lalu, hasil suku keempat meningkat purata kira-kira 3% berbanding suku sebelumnya. Pihak pengurusan berkata panduan itu membayangkan pertumbuhan hasil tidak termasuk pelanggan terbesar masih berada dalam lingkungan rendah hingga pertengahan 30%.
Penggunaan oleh pelanggan terbesar menurun pada suku ketiga, tetapi perbelanjaannya masih jauh melebihi komitmen minimum kontrak; panduan suku keempat hanya mengambil kira komitmen minimum, lalu menjadi hambatan kepada pertumbuhan suku ke suku. Jika penggunaan kekal pada paras suku ketiga, hasil berpotensi melebihi andaian panduan.
Beberapa pelanggan AI besar memperbaharui kontrak lebih awal, meningkatkan jumlah komitmen tahunan tetapi memperoleh harga seunit pukal yang lebih rendah. Pengebilan penggunaan semasa pada harga baharu akan menekan hasil dalam jangka pendek; pengoptimuman penggunaan oleh pelanggan dan pembaharuan awal juga akan meningkatkan turun naik pertumbuhan suku tahunan.

Pelanggan AI berjumlah lebih daripada 850, berbanding lebih daripada 750 pada suku sebelumnya, termasuk 39 yang berbelanja lebih daripada $1 juta setahun. Bahagian AI sebuah syarikat teknologi terkemuka meningkatkan jumlah komitmennya kepada kira-kira tiga kali ganda selepas menjadi pelanggan selama dua suku.
Perniagaan pemantauan infrastruktur mempunyai hasil berulang tahunan melebihi $2 bilion dan berkembang dalam lingkungan pertengahan 30%; pihak pengurusan berkata pecutannya belum mendapat manfaat yang ketara daripada pengewangan pemantauan GPU. Dari awal tahun hingga kini, bilangan peranti GPU yang dipantau telah meningkat kepada kira-kira 8 kali ganda.
Jualan silang platform juga semakin mendalam: bahagian pelanggan yang menggunakan sekurang-kurangnya empat produk meningkat daripada 54% setahun lalu kepada 61%; bahagian yang menggunakan sekurang-kurangnya lapan produk meningkat daripada 16% kepada 26%.

Firma itu berpendapat kelembapan pada suku keempat terutamanya mencerminkan perubahan dalam komitmen pelanggan dan penetapan harga, bukannya kemerosotan permintaan asas, tetapi trajektori pertumbuhan jangka pendek menjadi lebih rendah akibatnya. Sasaran harganya diturunkan daripada $300 kepada $270 sambil mengekalkan penarafan Overweight.
Model itu menurunkan ramalan pertumbuhan hasil bagi 2027 daripada 25.1% kepada 23%. Firma itu turut mengemukakan satu laluan pertumbuhan kira-kira 30%: pelanggan terbesar memperbaharui kontrak pada suku ketiga 2027, perniagaan bukan AI mengekalkan pertumbuhan hampir 30%, dan pangkalan pelanggan natif AI tidak termasuk pelanggan terbesar berkembang sebanyak 50% hingga 100%.
Sasaran harga $270 berdasarkan ramalan aliran tunai bebas firma itu sebanyak $1.78 bilion bagi 2028, menggunakan penilaian sebanyak 63 kali aliran tunai bebas dan mendiskaunkannya selama setahun; sebelum ini, firma itu menggunakan $1.88 bilion dan penilaian 67 kali.