Goldman Sachs: MARUWA naikkan unjuran hasil AI, kos pengembangan kapasiti dan kilang baharu tekan panduan margin separuh kedua

Dari manakah pertumbuhan perniagaan AI datang?

Pada suku kedua tahun kewangan yang berakhir pada Mac 2027, hasil aplikasi AI MARUWA menghampiri 10 bilion yen, meningkat 60% berbanding suku sebelumnya; produk untuk 1.6T menyumbang sebahagian yang ketara daripada peningkatan itu. Jualan meningkat di Amerika Utara dan China, manakala jumlah jualan yang lebih tinggi serta campuran produk yang bertambah baik bersama-sama meningkatkan hasil.
Syarikat menaikkan panduan pertumbuhan hasil berkaitan AI bagi tahun kewangan itu daripada hampir 110% tahun ke tahun kepada hampir 150%, bersamaan kira-kira 37 bilion yen; panduan pertumbuhan keseluruhan hasil aplikasi komunikasi turut dinaikkan daripada 48% kepada 63%.

Hasil aplikasi automotif suku kedua ialah 4.5 bilion yen, sedikit melebihi aras asas suku tahunan baharu sekitar 4 bilion yen. Eksport luar negara yang kukuh oleh pelanggan utama China dan peningkatan bahagian pasaran global, termasuk dalam kalangan pelanggan baharu China, memberikan sumbangan yang setara kepada pertumbuhan berbanding suku sebelumnya.
Syarikat menaikkan panduan pertumbuhan hasil tahunan perniagaan automotif daripada 6% kepada 20% tahun ke tahun, tetapi menjangkakan hasil kembali sekitar aras asas pada suku ketiga dan menurun secara bermusim pada suku keempat akibat Tahun Baharu Cina. Goldman Sachs berpendapat perniagaan ini masih perlu dipantau rapi kerana bahagian jualan automotif kepada China adalah tinggi.
Hasil aplikasi semikonduktor suku kedua ialah 3.4 bilion yen, dengan sumbangan daripada pesanan tertunggak dan permulaan operasi bangunan baharu di kilang Miharu. Syarikat menjangkakan hasil suku ketiga dan keempat sekurang-kurangnya menyamai suku kedua, dan telah memperoleh projek perbelanjaan modal yang dijadualkan untuk diserahkan pada tahun kewangan berakhir Mac 2028.

Margin operasi suku kedua ialah 41%, manakala panduan syarikat bagi separuh kedua tahun kewangan itu ialah 38%. Panduan tersebut mengambil kira penurunan jualan komunikasi bukan AI dan automotif pada suku ketiga, serta peningkatan susut nilai dan perbelanjaan akibat permulaan operasi kilang baharu.
Jualan komunikasi bukan AI suku kedua termasuk sebahagian jualan yang pengiktirafannya tertangguh dari suku pertama dan sebahagian yang diawalkan daripada suku ketiga atau selepasnya. Syarikat berkata panduan margin separuh kedua telah mengambil kira pesanan suku keempat.
Penawaran dan permintaan bagi sesetengah produk adalah ketat, sementara pengeluaran dan inventori kerja dalam proses meningkat. Syarikat sebelum ini menyediakan stok untuk memenuhi pertumbuhan permintaan, dan jualan produk AI pada suku kedua melebihi kapasiti pengeluaran suku itu; pembelian strategik bahan mentah yang berterusan turut meningkatkan inventori.

Syarikat mengekalkan rancangan asal: Kilang Seto Kedua mula beroperasi pada suku ketiga, penghantaran produk aplikasi CPO bermula pada suku keempat, dan kilang ketiga mula beroperasi pada separuh pertama tahun kewangan yang berakhir Mac 2028. Toki Plant N3 bagi perniagaan automotif juga dijadualkan meningkatkan pengeluaran mulai suku ketiga, dengan kapasiti meningkat 50% berbanding sebelumnya.
Syarikat menjangkakan perbelanjaan modal sebanyak 20 bilion hingga 25 bilion yen bagi tahun kewangan berakhir Mac 2027, dan melebihi 35 bilion yen setahun selepas itu; bahagian pelaburan terbesar disalurkan kepada perniagaan komunikasi yang berpusat pada AI dan sebagai persediaan untuk potensi permintaan pada 2028 hingga 2029.
Goldman Sachs berpendapat bahawa walaupun tiada pemangkin positif baharu selepas pengumuman keputusan, prospek dari separuh kedua hingga tahun kewangan berikutnya serta jadual pengembangan kapasiti dan CPO masih menyokong pandangannya tentang pertumbuhan struktur AI. Bank itu mengulangi penarafan Beli dan sasaran harga 12 bulan sebanyak 86,000 yen.