Hasil suku keempat mengatasi jangkaan—dari manakah pertumbuhan datang?

  • Hasil non-GAAP suku keempat tahun fiskal 2026 Qualcomm ialah 10.442 bilion dolar, melebihi konsensus pasaran sebanyak 10.117 bilion dolar; EPS terlaras ialah 2.17 dolar, hanya sedikit melebihi konsensus sebanyak 2.16 dolar, kerana margin yang lebih rendah mengimbangi sebahagian daripada kejutan positif hasil.
  • Hasil perniagaan cip QCT ialah 9.015 bilion dolar, melebihi konsensus pasaran sebanyak 8.797 bilion dolar, tetapi masih menurun kira-kira 8% tahun ke tahun. Hasil automotif ialah 1.99 bilion dolar, meningkat 89% tahun ke tahun, disokong oleh permintaan yang kukuh dan kandungan cip pengkomputeran yang lebih tinggi bagi setiap kenderaan; hasil IoT ialah 1.89 bilion dolar, meningkat 4% tahun ke tahun.
  • Hasil cip telefon bimbit ialah 5.14 bilion dolar, menurun 26% tahun ke tahun dan di bawah konsensus pasaran sebanyak 5.25 bilion dolar, akibat faktor tidak menguntungkan dalam industri memori.

Mengapakah panduan hasil suku berikutnya tinggi sedangkan panduan EPS rendah?

  • Titik tengah panduan hasil suku pertama tahun fiskal 2027 syarikat ialah 10.8 bilion dolar, melebihi konsensus pasaran sebanyak 10.55 bilion dolar; titik tengah panduan EPS terlaras ialah 2.25 dolar, di bawah konsensus sebanyak 2.31 dolar.
  • Titik tengah panduan margin sebelum cukai QCT ialah 21%, di bawah 23.8% pada suku sebelumnya dan jangkaan pasaran sebanyak 24.9%. Pihak pengurusan berkata bahawa kemasukan hasil pusat data menjejaskan margin kira-kira 3 mata peratusan; Bernstein menganggarkan bahawa walaupun kesan ini dikecualikan, margin masih kira-kira 1 mata peratusan di bawah konsensus, mencerminkan tekanan daripada peningkatan kos pelaburan.
  • Syarikat menjangkakan hasil pusat data melebihi 650 juta dolar pada suku tersebut, dengan penghantaran cip tersuai mula meningkat; pada masa yang sama, bagi melabur dalam portfolio produk pusat datanya, panduan perbelanjaan operasi meningkat kepada kira-kira 2.8 bilion dolar, melebihi konsensus pasaran sebanyak 2.77 bilion dolar.

Bolehkah perniagaan di luar telefon bimbit mengisi jurang hasil telefon bimbit?

  • Syarikat menjangkakan jumlah hasil automotif, IoT dan pusat data meningkat lebih daripada 60% tahun ke tahun pada tahun fiskal 2027, manakala bahagian telefon bimbit dalam hasil cip turun daripada kira-kira 64% pada tahun fiskal 2026 kepada bawah 50%. Bernstein menganggarkan hasil berkaitan Apple akan berkurang kira-kira 6.5 bilion dolar tahun ke tahun, dan pertumbuhan perniagaan di luar telefon bimbit akan mengimbangi jurang tersebut.
  • Syarikat mengekalkan unjuran hasil pusat data sebanyak 5 bilion dolar bagi tahun fiskal 2027. Berdasarkan angka ini, Bernstein mengira bahawa jumlah hasil automotif dan IoT perlu meningkat lebih daripada 30% tahun ke tahun untuk menyokong jangkaan pertumbuhan syarikat bagi perniagaan di luar telefon bimbit.
  • Perniagaan telefon bimbit kekal sebagai kekangan penting: syarikat menjangkakan hasil cip telefon bimbit kira-kira 4.77 bilion dolar pada suku pertama, turun kira-kira 39% tahun ke tahun; pertumbuhan suku ke suku dalam perniagaan Android diimbangi oleh pengurangan hasil Apple. Bernstein berpendapat bahawa unjuran syarikat mengenai pasaran telefon bimbit yang secara umumnya mendatar pada tahun kalendar 2027 adalah optimistik.

Bagaimanakah Bernstein mengubah suai ramalan pendapatan dan penilaian?

  • Bernstein berpendapat bahawa ASIC tersuai bermargin rendah akan menjadi pemacu utama pertumbuhan perniagaan pusat data pada tahun fiskal 2027, dan kesannya cukup untuk mengimbangi penambahbaikan daripada kenaikan harga syarikat pada separuh kedua tahun itu. Firma tersebut menjangkakan margin kasar QCT kekal sekitar 46% sekurang-kurangnya sepanjang tahun fiskal ini, di bawah julat model syarikat sebanyak 48% hingga 50%; penambahbaikan dikaitkan dengan penghantaran cip tujuan umum dan produk CPU tambahan yang mula meningkat pada tahun fiskal 2028.
  • Firma itu menaikkan ramalan hasil bagi tahun fiskal 2027 dan 2028, masing-masing daripada 42.2 bilion dolar dan 49.5 bilion dolar kepada 44.3 bilion dolar dan 51.3 bilion dolar, tetapi menurunkan ramalan EPS terlaras tahun fiskal 2028 daripada 11.81 dolar kepada 11.32 dolar, atas sebab termasuk margin kasar yang lebih rendah, perbelanjaan lebih tinggi dan bilangan saham yang meningkat.
  • Bernstein mengalihkan asas penilaian kepada tahun fiskal 2028 dan menurunkan gandaan penilaian disebabkan risiko telefon bimbit dan margin, sambil mengekalkan harga sasaran 155 dolar dan penarafan Market Perform.