Morgan Stanley: Sino Biopharmaceutical melesenkan enam aset onkologi peringkat awal; bayaran pendahuluan kebanyakannya akan diiktiraf pada 2027

Daripada urus niaga $7 bilion, berapakah hasil yang boleh diiktiraf dalam masa terdekat?

Sino Biopharmaceutical melesenkan enam aset onkologi praklinikal kepada Boehringer Ingelheim dalam urus niaga bernilai $7 bilion, termasuk $358 juta sebagai bayaran pendahuluan. Syarikat menjangkakan sebahagian besar bayaran pendahuluan akan diiktiraf pada 2027, manakala bakinya mungkin diiktiraf pada suku pertama 2028.
Morgan Stanley berpendapat terma urus niaga itu munasabah dengan mengambil kira peringkat praklinikal program, bayaran pelaksanaan opsyen secara berasingan, serta terma bayaran pencapaian dan royalti jualan yang mengikut amalan lazim.

Aset-aset itu kebanyakannya ialah konjugat antibodi-ubat (ADC), termasuk ADC dwispesifik dan ADC muatan berganda, serta penghubung sel T (TCE) yang dibangunkan menggunakan platform persekitaran mikro tumor LaNova. Lima daripada enam aset berasal daripada platform LaNova milik penuh syarikat, manakala satu lagi daripada Beijing Tide.
Syarikat bertanggungjawab terhadap pembangunan sehingga ujian klinikal Fasa I global selesai, selepas itu Boehringer Ingelheim akan melaksanakan opsyennya. Syarikat menjangkakan program pertama memasuki peringkat klinikal pada 2027 dan berkemungkinan menyelesaikan Fasa I menjelang akhir 2028.

Bayaran pendahuluan $200 juta yang berkaitan dengan urus niaga AstraZeneca telah diterima pada Oktober 2026 dan diiktiraf pada tahun tersebut; sebaliknya, bayaran pendahuluan daripada urus niaga Boehringer Ingelheim akan dicerminkan terutamanya pada 2027.
Merck menjangkakan MK-2010 akan memasuki ujian klinikal Fasa III global pada 2027, yang akan mencetuskan bayaran pencapaian tambahan kepada syarikat. Pihak pengurusan juga optimistik terhadap potensi pengantarabangsaan dan pembangunan perniagaan bagi saluran pembangunan lain.
Syarikat mengesahkan semula panduan tahun penuh 2026 bagi nisbah perbelanjaan jualan, am dan pentadbiran sebanyak 35%. Morgan Stanley menganggarkan keuntungan asas sebanyak RMB 5.3 bilion bagi tempoh yang sama, serta memberikan penarafan Overweight dan harga sasaran HK$8.60.