Morgan Stanley: Peralihan dasar di Texas dan Ohio meletakkan kira-kira 12 GW kapasiti pusat data terancang pada risiko kelewatan

Kapasiti manakah yang mungkin terjejas?

Selepas pilihan raya pertengahan penggal, Texas dan Ohio akan mempunyai gabenor Demokrat. Morgan Stanley menganggarkan bahawa, tidak termasuk projek dalam pembinaan, sejumlah 12.4 GW kapasiti IT pusat data di kedua-dua negeri menjelang 2030 berisiko mengalami kelewatan atau pembatalan, bersamaan 8% daripada ramalan bank itu sebanyak 152 GW bagi kapasiti kumulatif A.S. yang beroperasi pada 2030.
Mengikut jadual asal mula beroperasi, kapasiti baharu yang terjejas masing-masing berjumlah 4.9, 3.8 dan 3.7 GW pada 2028, 2029 dan 2030. Bank itu berpendapat aset dalam pembinaan akan diteruskan, maka kapasiti pada 2027 tidak terjejas oleh keputusan pilihan raya.
Morgan Stanley belum mengubah ramalan jumlah kapasiti dan menganggap kapasiti yang terjejas sebagai had atas: bank itu berpendapat gabenor baharu mungkin menetapkan syarat bagi projek, yang lebih berkemungkinan menyebabkan kelewatan pembinaan daripada mengurangkan skala akhir pusat data.

Sebagai contoh, di Texas, gabenor boleh menghentikan sementara projek baharu melalui perintah eksekutif dan juga mempengaruhi permit yang belum dikeluarkan. Gabenor terpilih Hinojosa menyokong penangguhan pengeluaran permit baharu sehingga undang-undang diluluskan; projek yang sudah dalam pembinaan tidak termasuk dalam cadangannya.
Perubahan yang lebih berkekalan dibatasi oleh badan perundangan negeri: pemansuhan pengecualian cukai jualan, pemberian kuasa kepada kerajaan tempatan untuk memveto projek, serta penetapan keperluan perlindungan pembayar bil elektrik dan pengambilan pekerja kesatuan sekerja semuanya memerlukan persetujuan badan perundangan negeri yang kini dikuasai Republikan.
Model kapasiti bank itu sendiri sudah memberikan pemberat berdasarkan kebarangkalian projek direalisasikan, dengan senario asas secara jelas mengenakan potongan 30%; sesetengah projek yang diumumkan juga mungkin tidak dimasukkan dalam data asas, maka pendedahan risiko dalam model adalah lebih kecil daripada skala lebih luas projek yang diumumkan.

Kelulusan yang lebih perlahan atau lebih ketat akan mengehadkan bekalan baharu. Morgan Stanley berpendapat hal ini mungkin meningkatkan kuasa penetapan harga pusat data kolokasi sedia ada, khususnya dengan meningkatkan nilai kelangkaan aset yang telah beroperasi secara stabil dan mempunyai bekalan kuasa terjamin.
Equinix mengendalikan 9 kemudahan di Texas, kira-kira 3% daripada 280 pusat datanya di seluruh dunia. Bank itu berpendapat syarikat berpeluang menaikkan harga, lalu memberikan penarafan Overweight dan harga sasaran 1250 dolar.
Pendedahan Digital Realty di Texas lebih ketara: setakat suku ketiga 2026, kawasan metropolitan Dallas menyumbang 4.2% daripada jumlah sewa kasarnya yang dianualkan. Namun, projek Garland yang dirancangnya, berkapasiti 80 MW dan bernilai pelaburan 300 juta dolar, turut dipengaruhi oleh cara proses pengesahan grid dilaksanakan. Bank itu memberikan syarikat penarafan Equal-weight dan harga sasaran 215 dolar.
Harga saham kedua-dua syarikat sensitif terhadap turun naik berita berkaitan AI. Morgan Stanley juga menyatakan bahawa perniagaan pajakan borong Digital Realty mempunyai kepekatan pelanggan yang lebih tinggi, pelanggan dengan kuasa tawar-menawar lebih kuat, tempoh pajakan lebih panjang dan harga setiap kilowatt yang lebih rendah.