Morgan Stanley: Masih ada ruang untuk menggunakan instrumen penstabilan saham A; kos pembiayaan membayangkan potensi kenaikan sekitar 10%

Berapa banyak kapasiti instrumen penstabilan pasaran yang masih tersedia?

Menurut laporan, pengawal selia kewangan China merancang untuk bermesyuarat dengan firma sekuriti, dana dan bank utama pada 2 November bagi membincangkan penggunaan lanjut instrumen sokongan pasaran modal serta kemungkinan penambahbaikan kemudahan pinjaman semula untuk pembelian balik saham dan penambahan pegangan. Morgan Stanley memerhatikan kesimpulan akhir mesyuarat dan sama ada terdapat langkah baharu.
Menurut laporan itu, kuota sedia ada sebanyak 300 bilion yuan untuk pembelian balik dan penambahan pegangan oleh syarikat tersenarai serta kuota sebanyak 500 bilion yuan untuk pembelian saham oleh institusi dan dana insurans telah digabungkan menjadi jumlah bersama sebanyak 800 bilion yuan. Kadar pinjaman semula telah turun daripada 1.75% ketika dilancarkan kepada 1.5%. Termasuk margin bank sehingga 50 mata asas, kos pembiayaan rujukan bagi syarikat tersenarai dan pemegang saham utama ialah sekitar 2%, bergantung pada penetapan harga pasaran; tempoh maksimum pinjaman telah dilanjutkan kepada tiga tahun.
Setakat 18 Oktober, syarikat saham A telah mengemukakan kira-kira 1113 permohonan, dengan had maksimum pinjaman yang dipohon berjumlah sekitar 233.3 bilion yuan; pinjaman itu mungkin belum dikeluarkan sepenuhnya. Berdasarkan ini, Morgan Stanley menganggarkan baki kuota sekurang-kurangnya 550 bilion yuan, yakni sekurang-kurangnya sekitar tujuh persepuluh masih belum digunakan.

Pada penutupan 30 Oktober, hasil dividen CSI 300 ialah 2.2%. Dengan membandingkannya dengan kos pembiayaan instrumen sekitar 2%, Morgan Stanley berpendapat jurang itu membayangkan potensi kenaikan indeks sekitar 10% berbanding parasnya ketika itu; anggaran ini bergantung pada penggemblengan penuh dana penstabilan pasaran dan dana institusi.
Pada hari yang sama, nisbah harga kepada pendapatan hadapan bagi 12 bulan CSI 300 ialah 11.6 kali, masih sekitar 5%–10% daripada paras terendah penilaian sejarah 10–11 kali yang disebut oleh bank itu. Bank tersebut berpendapat jika penilaian turun ke julat ini dalam beberapa minggu berikutnya, ia juga akan memberikan peluang pembelian yang agak baik.

Selain perincian dasar domestik, Morgan Stanley memerhatikan sama ada saham AS, khususnya dagangan AI, dapat stabil. Bank itu berpendapat bahawa apabila tumpuan saham A kepada AI dan kitaran super perbelanjaan modal meningkat, korelasinya dengan saham AS juga meningkat dengan ketara.
Saham AS masih menghadapi ketidakpastian termasuk keputusan pilihan raya pertengahan penggal AS, keadaan di Timur Tengah dan kesannya terhadap harga minyak. Dalam tinjauan sejarahnya, bank itu berkata saham A sering mencapai paras terendah mutlak dalam masa satu hingga dua bulan selepas ‘pasukan kebangsaan’ yang disokong negara mengumumkan secara terbuka dan berprofil tinggi bahawa ia akan memasuki pasaran.

Memandangkan pihak penstabil pasaran domestik tidak dapat mengawal prestasi saham AS, bank itu cenderung memilih syarikat yang mempunyai asas kukuh dan pembelian balik yang agak menarik berbanding kos pembiayaan. Senarainya menyaring saham komponen CSI 300 yang diberi penarafan overweight oleh Morgan Stanley, dengan hasil dividen melebihi kos pembiayaan sebagai kriteria, dan menyenaraikan 28 saham; tajuk jadual menggunakan ambang hasil dividen melebihi 2.2%.